第六章　金融創新與發展

　　本章圍繞金融創新、金融深化、經濟發展以及金融改革這幾方面來進行闡述。從歷年考題來看，本章考題主要以單選題和多選題為主。

　　節　金融創新

　　一、金融創新概述

　　(一)金融創新的涵義(掌握廣義和狹義的涵義)

　　1.狹義的金融創新指金融工具的創新。以1961年美國花旗銀行首次推出的大額可轉讓定期存單(CD)為典型標志。

　　2.廣義的金融創新包括金融工具、金融機構、金融市場以及金融制度的創新。

　　(二)金融創新的理論(掌握各流派的基本觀點)

　　1.西爾伯的約束誘致假說

　　金融創新是微觀金融組織為追求利潤化，減輕外部金融壓制而采取的自衛行為。是在努力消除和減輕施加給微觀金融企業的經營約束中，實現金融工具和金融交易的創新的。

　　金融壓制：1、外部的2、內部的

　　2.凱恩的“自由——管制”博弈理論

　　金融創新是相互獨立的經濟力量與政治力量不斷斗爭的過程和結果。

　　是金融機構對政府管制所造成的利潤下降和經營不利等局面做出反應——規避管制。認為金融創新是“管制——創新——再管制——再創新” 的報考過程。

　　3.制度學派的金融創新理論

　　諾斯，從經濟發展史的角度來研究金融創新。認為金融創新是一種與經濟制度相互影響、相互因果的制度變革。在管制嚴格的計劃經濟體制和純粹的自由市場經濟體制下，都不可能金融創新。金融創新只能發生在受管制的市場經濟中，而且政府的管制和干預本身就是一種創新。

　　4.金融創新交易成本理論

　　金融創新的支配因素是降低交易成本;降低交易成本是金融創新的首要動機，而且金融創新實際上是對科技進步導致的交易成本降低的直接反應。

　　二、金融創新的背景與動因

　　(一)金融創新的經濟背景

　　1.歐洲貨幣市場的興起。歐洲貨市場出現本身就為了逃避管制的創新產物。離岸金融市場

　　2.國際貨幣體系的改變，1944年布雷頓森林體系，1971年8月尼克松政府停止美元兌換黃金，73年2月貨幣浮動，體系瓦解。

　　3.石油危機與石油美元回流

　　4.國際債務危機。出現大量處置債務的創新品種，如債轉股、債務轉債券等。

　　(二)金融創新的動因

　　1.金融管制的放松

　　2.市場競爭日趨激烈

　　3.利潤化的驅動

　　4.科學技術的進步

　　三、金融創新的主要內容

　　按創新的主體來劃分，金融創新可以分為市場主導型和政府主導型。

　　按創新的動因來劃分，金融創新可以分為逃避管制型、規避風險型、技術推動型和理財型等。

　　按創新的內容來劃分，金融創新可以分為制度創新、業務創新、工具創新。

　　(一)金融制度的創新

　　所謂金融制度的創新是指金融體系與金融結構的大量新變化，主要表現在以下三個方面。

　　1.分業管理制度的改變

　　長期以來，在世界各國的銀行體系中，歷來有兩種不同的銀行制度，即以德國為代表的“全能銀行制”和以美國為代表的“分業銀行制”。二者主要是在商業銀行業務與投資銀行業務的合并與分離問題上的區別。

　　目前，世界上大多數國家的商業銀行的分業界限已逐漸消失。

　　2.對商業銀行與非銀行金融機構實施不同管理制度的改變

　　由于商業銀行具有信用創造的特殊功能，因此，世界上的大多數國家都對商業銀行實行了比非銀行金融機構更為嚴格的管理制度。

　　3.金融市場準入制度趨向國民待遇，促使國際金融市場和跨國銀行業務獲得極大的發展。

　　(二)金融業務的創新

　　1.負債業務的創新

　　主要表現在商業銀行的存款業務上。

　　(1)改造傳統業務，創設與拓展新型存款方式

　　商業銀行存款業務的創新是對傳統業務的改造，新型存款方式的創設與拓展上，其發展趨勢表現在以下四個方面：

　　①存款工具功能的多樣化，即存款工具由單一功能向多功能方向發展。

　　②存款證券化，即改變存款過去那種固定的債權債務形式，取而代之的是可以在二級市場上流通轉讓的有價證券形式，如大額可轉讓存單等。

　　③存款業務操作電算化，如開戶、存取款、計息、轉賬等業務均由計算機操作。

　　④存款結構發生變化，即活期存款比重下降，定期及儲蓄存款比重上升。

　　(2)創設新型存款賬戶

　　商業銀行的新型存款賬戶可謂是五花八門，各有妙處，個性化突出，迎合了市場不同客戶的不同需求。主要有：可轉讓支付命令賬戶(NOW);超級可轉讓支付命令賬戶(Super NOW);電話轉賬服務和自動轉賬服務(ATS);股金匯票賬戶;貨幣市場互助基金;協議賬戶;個人退休金賬戶;定活兩便存款賬戶(TDA);遠距離遙控業務(RSU)等。

　　(3)擴大借入款的范圍與用途

　　商業銀行借入款的范圍、用途擴大化。

　　負債業務創新的終目的就是擴大商業銀行原始存款的資金來源，而且，通過各種合理、合規的創新業務的技術處理，減少或逃避法定存款準備金率的約束，從而創造更多的派生存款。

　　2.資產業務的創新

　　商業銀行的資產業務的創新主要表現在貸款業務上，具體表現在以下四個方面：

　　(1)貸款結構的變化。長期貸款業務、尤其是消費貸款業務，一直被商業銀行認為是不宜開展的業務。但現在消費信貸已成為不少商業銀行的主要資產項目。

　　(2)貸款證券化。

　　(3)與市場利率密切聯系的貸款形式不斷推出。

　　(4)貸款業務“表外化”。為了規避風險，或為了逃避管制，還可能是為了迎合市場客戶之需，商業銀行的貸款業務有逐漸“表外化”的傾向。具體業務有：回購協議、貸款額度、周轉性貸款承諾、循環貸款協議、票據發行便利等。

　　另外，證券投資業務上的創新主要有：股指期權、股票期權等形式。

　　資產業務的創新，主要的目的是為了降低風險、服務客戶、擴大收益、減少資本充足率指標對于商業銀行資金運用能力的限制，以及業務范圍方面的監管限制等。

　　3.中間業務的創新，徹底改變了商業銀行傳統的業務結構，為商業銀行找到了新的、巨大的利潤增長點，對商業銀行的發展產生了極大地影響。

　　具體表現在：

　　(1)中間業務領域極度擴張。

　　(2)中間業務的收入占銀行業務總收入的比重不斷增大。

　　(3)現代企業需要商業銀行提供信托、租賃、代理融通、現金管理、信息咨詢等多種中間業務。

　　(4)中間業務創新的主題是電子計算機的廣泛應用。

　　商業銀行中間業務創新的內容主要有以下方面：

　　(1)結算業務的創新。

　　(2)信托業務的創新。

　　(3)現金管理業務的創新。

　　(4)信息咨詢方面的創新。

　　(5)自動化服務的創新。

　　商業銀行的中間業務創新，極大降低現金的漏損率、減少了信貸資金的不合理儲備，提高資金的流動性，提高銀行的盈利水平。

　　(三)金融工具的創新

　　金融工具的創新是金融創新中主要的內容。

　　1.基本存款工具的創新

　　基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲蓄存款等，在金融工具的創新過程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。

　　2.大額可轉讓定期存單(CDs)

　　商業銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其的弱點在于其流動性差。

　　隨著金融機構競爭的加劇，CDs也出現了許多新的變種：

　　(1)可變利率定期存單。

　　(2)牛市定期存單。

　　(3)揚基定期存單：是外國銀行在美國發行的可轉讓定期存單，大多由位于紐約的外國著名銀行發行。

　　(4)歐洲或亞洲美元存單

　　3.金融衍生工具的創新。

　　需要強調的是：除期權外的其它衍生金融工具交易雙方的共同面臨和承擔等量的風險，風險格局對稱;但期權交易的風險在買賣雙方之間的分布不對稱，期權買方的損失是有限的(期權費)，收益無限;而期權賣方收益有限(期權費)，而損失無限。

　　(1)遠期合約

　　遠期合約是一種簡單的金融衍生工具。它是交易雙方在合約中規定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售一定數量的某種資產。

　　遠期利率協議

　　遠期外匯合約

　　遠期股票合約

　　(以其中的遠期利率協議發展快)

　　遠期合約的功能在于轉嫁風險。

　　(2)金融期貨

　　期貨合約是一種標準化的合約，是買賣雙方分別向對方承諾在合約規定的未來某時間按約定價格買進或賣出一定數量的某種金融資產的書面協議，是一種由交易所交易的、用獨特的結算制度進行結算的標準化合約，可以說，是遠期合約的標準化利率期貨、貨幣期貨、股指期貨。

　　金融期貨的主要的功能在于風險轉移和價格發現。

　　(3)金融互換是指兩個或兩個以上的當事人依據預先約定的規則，在未來的一段時期內，互相交換一系列現金流量(本金、利息、價差等)的交易。

　　利率互換、貨幣互換、股票互換、交叉互換

　　(4)金融期權，又稱選擇權，是一種權利合約，給予其持有者在約定的時間內，或在此時間之前的任何交易時刻，按約定價格買進或賣出一定數量的某種資產的權利。

　　看漲期權、看跌期權魅力就在于可以使期權買方利用它來進行套期保值，并將風險鎖定在一定的范圍內

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