第三節(jié)　國際儲(chǔ)備及管理

　　一、國際儲(chǔ)備的概念

　　(一)含義

　　國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、為世界各國所普遍接受的貨幣資產(chǎn)。

　　國際儲(chǔ)備的四個(gè)本質(zhì)特征：

　　(1)國際儲(chǔ)備是官方儲(chǔ)備，為貨幣當(dāng)局所持有，不包括民間持有的黃金、外匯等資產(chǎn)。(2)國際儲(chǔ)備是貨幣資產(chǎn)，不包括實(shí)物資產(chǎn)，即使某些實(shí)物資產(chǎn)(如文物等)價(jià)值昂貴;(3)國際儲(chǔ)備是為世界各國普遍接受的貨幣資產(chǎn)。(4)國際儲(chǔ)備是一個(gè)存量的概念，一般以截止某一時(shí)點(diǎn)的余額來表示或計(jì)量國際儲(chǔ)備總量。

　　(二)構(gòu)成

　　黃金儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)

　　1.黃金儲(chǔ)備：雖然根據(jù)1976年的“牙買加協(xié)定”，黃金逐步非貨幣化，但是，由于黃金所具有的特性和價(jià)值，世界各國仍然將黃金作為國際儲(chǔ)備。基金組織在統(tǒng)計(jì)和公布各成員國的國際儲(chǔ)備時(shí)，仍然列入黃金儲(chǔ)備

　　2.外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局所持有的自由外匯或以自由外匯表示的其他貨幣資產(chǎn)。

　　外匯儲(chǔ)備的主要形式是：(1)外幣活期存款;(2)外幣支付憑證;(3)外幣有價(jià)證券;(4)其他外幣資產(chǎn)。

　　外匯儲(chǔ)備是世界各國主要的國際儲(chǔ)備

　　3.IMF的儲(chǔ)備頭寸又稱普通提款權(quán)，是基金組織成員國在向基金組織繳納的份額中25%的黃金、基金組織指定的外幣或特別提款權(quán)部分。

　　4.特別提款權(quán)(SDR)特別提款權(quán)是由基金組織于1970年以后向成員國無償分配的，作為補(bǔ)充原有國際儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的新型國際儲(chǔ)備資產(chǎn)

　　二、國際儲(chǔ)備的功能

　　(1)彌補(bǔ)國際收支逆差(基本功能)

　　(2)穩(wěn)定本國貨幣匯率

　　(3)維持國際資信和投資環(huán)境

　　三、國際儲(chǔ)備的管理

　　(一)國際儲(chǔ)備的總量管理

　　在確定國際儲(chǔ)備總量時(shí)應(yīng)依據(jù)的因素是：(1)是否是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國。(2)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與對(duì)外開放程度。(3)國際支出的流量。(4)外債規(guī)模。(5)短期國際融資能力。(6)其他的國際收支調(diào)節(jié)政策措施的可用性與有效性。(7)匯率制度。

　　在實(shí)踐中，測度國際儲(chǔ)備總量是否適度的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)是：

　　(1)國際儲(chǔ)備額與國民生產(chǎn)總值之比，一般為10%。

　　(2)國際儲(chǔ)備額與外債總額之比，一般在30%到50%。

　　(3)國際儲(chǔ)備額與進(jìn)口額之比，一般為25%;如果以月來計(jì)量，國際儲(chǔ)備額應(yīng)能滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求

　　(二)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

　　國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是使國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)，在安全性、流動(dòng)性和盈利性之間找到均衡點(diǎn)。內(nèi)容：

　　(1)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

　　國際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化集中在黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。

　　(2)外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

　　為了追求盈利性，需要盡量提高儲(chǔ)備貨幣中硬幣的比重，降低儲(chǔ)備貨幣中軟幣的比重

　　(3)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　(三)外匯儲(chǔ)備的管理模式

　　傳統(tǒng)國際儲(chǔ)備的管理強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，忽視或不強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性。

　　積極國際儲(chǔ)備的管理實(shí)現(xiàn)路徑:

　　(1)貨幣當(dāng)局本身的外匯管理轉(zhuǎn)型，將超額的外匯儲(chǔ)備置于貨幣當(dāng)局建立的投資組合之中，例如，挪威中央銀行通過下設(shè)挪威銀行投資管理部來管理外匯儲(chǔ)備。

　　(2)由國家成立專門的投資公司或部門，將超額的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)給其進(jìn)行市場化運(yùn)作和管理，通過多元化的資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，延長投資期限，提高投資回報(bào)。我國的中國投資公司，就屬于這種性質(zhì)。

　　與積極的國際儲(chǔ)備管理模式同時(shí)問世的范疇是“主權(quán)財(cái)富基金”。

　　四、我國的國際儲(chǔ)備及其管理

　　我國是國際貨幣基金組織的成員國，因此，我國的國際儲(chǔ)備由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)等四部分組成。

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