考點五 金融衍生品市場及其工具
(一)金融衍生品的概念與特征
1．金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎標的資產。
2．目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠期、金融期貨、金融期權、金融互換和信用衍生品等。
3．與傳統金融工具相比，金融衍生品有以下特征：
(1)杠桿比例高；
(2)定價復雜；
(3)高風險性；
(4)全球化程度高。
【例17·多選題】金融衍生品的特征是（　　）。
A．定價簡單
B．杠桿比例高
C．定價復雜
D．高風險性
E．全球化程度高
【答案】BCDE
【解析】本題考查金融衍生品的特征。
(二)金融衍生品市場的交易機制
金融衍生品市場上主要的交易形式有場內交易和場外交易兩種。
根據交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為4類：套期保值者、投機者、套利者和經紀人。
1．套期保值者又稱風險對沖者，他們從事衍生品交易是為了減少未來的不確定性，降低甚至消除風險。
2．投機者是參與交易獲取利潤的投資者。
3．套利者利用不同市場上的定價差異，同時在兩個或兩個以上的市場中進行衍生品交易，以獲取無風險收益。
4．經紀人作為交易的中介，以促成交易、收取傭金為目的。
(三)主要的金融衍生品
按照衍生品合約類型的不同，目前市場中為常見的金融衍生品有：遠期、期貨、期權、互換和信用衍生品等。
1．金融遠期
(1)金融遠期合約是早出現的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數量的某種金融資產。
(2)遠期合約是一種非標準化的合約類型，沒有固定的交易場所。
(3)比較常見的遠期合約主要有遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約。
2．金融期貨
(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。
(2)金融期貨合約是標準化協議。
(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。
(4)期貨合約與遠期合約的區別：
①遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商。(場外、非標準化)
②期貨合約的交易多在有組織的交易所內進行，合約的內容(如相關資產的種類、數量、價格、交割時間和地點等)都有標準化的特點。(場內、標準化)
(5)期貨合約與遠期合約的相同點在于：都為交易者提供了避免價格波動風險的工具，同時也為投機者利用價格波動取得投機收入提供了手段。
【例18·多選題】與遠期合約相比，期貨合約的特點是（　　）。
A．合約的規模更大
B．交易多在有組織的交易所進行
C．投機性更強
D．合約的內容標準化
E．流動性更強
【答案】BD
【解析】本題考查期貨合約的特點。期貨合約與遠期舍約區別在于：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的交易所內進行，合約的內容都有標準化的特點。
3．金融期權
(1)金融期權實際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規定的期限內按約定價格買入或賣出一定數量的某種金融資產的權利。
(2)期權費：為了取得這一權利，期權合約的買方必須向賣方支付的一定數額的費用。
(3)按照買方權利的不同，期權合約可分為看漲期權和看跌期權兩種類型。
①看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內，以確定的價格購買相關資產。
②看跌期權的買方則有權在某一確定的時間或確定的時間之內，以確定的價格出售相關資產。
(4)特點：期權買賣雙方權利／義務、收益／虧損，具有非對稱性，即買方有權利無義務、賣方有義務無權利；買方損失有限收益無限，賣方收益有限損失無限。
(5)行權或放棄

【例19·單選題】對于看漲期權的買方來說，到期行使期權的條件是（　　）。
A．市場價格低于執行價格
B．市場價格高于執行價格
C．市場價格上漲
D．市場價格下跌
【答案】B
【解析】本題考查對看漲期權知識的理解。對于看漲期權的買方來說，當市場價格高于舍約的執行價格時，他會行使期權．取得收益。
4．金融互換
(1)金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內交換一系列現金流的交易形式。
(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。
(3)互換合約實質上可以分解為一系列遠期合約組合。
5．信用衍生品
(1)信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。
(2)近年來信用衍生品成為各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內容，兼具股權、債權的特點。
(3)信用違約互換
信用違約互換(CDS)是常用的一種信用衍生品。
合約規定，信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或者一次性支付保險費，當信用事件發生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值的損失部分。
由于信用違約互換市場上幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監管，沒有一個統一的清算和報價系統，也沒有保證金要求，市場操作不透明，這就給投資者帶來了巨大的交易風險。事實上，在美國次貸危機爆發后，這一隱患也開始被人們所意識到。
【例20·多選題】信用違約掉期市場在美國次貸危機中暴露出來的缺陷有（　　）。
A．同時在交易所和柜臺進行交易
B．缺乏監管
C．市場操作不透明
D．沒有統一的清算報價系統
E．全球化程度低
【答案】BCD
【解析】本題考查信用違約掉期的缺陷。由于信用違約掉期市場上幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監管，沒有一個統一的清算和報價系統，也沒有保證金要求，市場操作不透明，這就給投資者帶來了巨大的交易風險。事實上，在美國次貸危機爆發后，這一隱患也開始被人們所意識到。

　　編輯推薦：2014年中級經濟師考試特點分析匯總｜專業選擇｜考試時間

　　真題推薦：2003-2013年中級經濟師考試真題匯總　2003-2013年初級經濟基礎真題及答案

　　網校輔導：為幫助考生在自學的基礎上能較好地掌握2014年經濟師考試內容，233網校精心為大家提供了2014年經濟師初中級經濟基礎沖刺班、習題班等課程，點擊免費試聽>>