第二節 單一投資方案的評價

2.1.1 基準收益率

企業或者部門所確定的投資項目應該達到的收益率標準

是企業或部門所確定的投資項目可以接受的收益率

是投資決策的重要參數

各部門與行業不同

通常大于貸款利率

2.1.2 數額法所采用的評價指標-凈現值、凈年值、凈將來值

概念：凈現值(NPV或PW)是指投資方案執行過程中和生產服務年限(開發項目在投資活動有效期內的)各年的凈現金流量按基準收益率或設定的收益率，換算成現值的總和(折算到開發項目實施開始的基準年的現值的代數和)。

凈年值(AW)通常又稱為年值，是將投資方案執行過程中和生產服務年限內的凈現金流量利用基準收益率或設定的收益率換算成均勻的等額年值。

凈將來值(FW)通常稱為將來值，是將投資方案執行過程中和和生產服務年限內的凈現金流量利用基準收益率或設定的收益率換算成未來某一時點(通常為生產或服務年限末)將來值的總和。

注意：凈現金流量=現金流入量-現金流出量

實質

(P～A～F)

特殊說明

凈現值、凈年值、凈將來值三者一般不相等

三者中要有一個為零則全為零

2.1.3數額法的評價標準

實質：根據基準收益率或設定的收益率，將投資方案的凈現金流量換算成凈現值或凈年值、凈將來值(同時點的值)，然后按上述值是大于、等于或小于0來判斷方案是可以接受，還是不可以接受的方法。

例如：用凈現值作為評價指標，都是把資金換算到投資初期是進行計算與比較

PW(i)=R1/(1+i)+ R2/(1+i)+…… +Rn/(1+i)-C0

(同理可推出：AW(i)=PW(i)(A / P，i，n)

PW(i)=PW(i)(F/ P，i，n)

PW(i)= R1 (1+i)n-1+ R2 (1+i) n-1+…… +Rn (1+i)-C0(1+i)n)

評價標準

NPV≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

NPV<0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受

多方案比較時，選擇NPV較大的項目

說明

三個指標，哪個方便即可應用哪個，結論相同

計算時必須事先給出基準收益率或設定的收益率來折現

2.2 比率法-相對數

2.2.1 比率法的評價指標-內部收益率

2.2.2 比率法的評價標準

2.2.3 內部收益率指標的適用說明

2.2.1 比率法的評價指標-內部收益率

概念

使投資方案各年現金流入量的總現值與各年現金流出量的總現值相等的折現率(NPV=0時的折現率)

或，方案壽命期內使現金流量的凈年值為零時的利率

方案壽命期內使現金流量的凈將來值為零時的利率

注意：三者中要有一個為零則全為零

實質

反應項目的盈利能力

內部收益率的計算方法

內部收益率函數是減函數

r1時，凈現值為NPV1>0，則IRR一定比r1大

r2時，凈現值為NPV2<0，則IRR一定比r2小

計算方法-插值法

r1時，凈現值為NPV1>0

r2時，凈現值為NPV2<0

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