【期貨從業資格考前】 【期貨從業資格章節練習】
第二節期權價格
單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1.執行價格為1080美分/蒲式耳的大豆看漲期權。若此時市場價格為1100美分/蒲式耳，則該期權屬于()。[2010年9月真題]
A.歐式期權
B.平值期權
C.虛值期權
D.實值期權
【解析】當看漲期權的執行價格(1080美分/蒲式耳)低于當時的標的物價格(1100美分/蒲
式耳)時，該期權為實值期權。
2.按執行價格與標的資產市場價格的關系，期權可分為()。[2010年6月真題]
A.看漲期權和看跌期權
B.商品期權和金融期權
C.實值期權、虛值期權和平值期權
D.現貨期權和期貨期權
【解析】內涵價值是指立即履行期權合約時可獲取的總利潤。這是由期權合約的執行價格與標的物價格的關系決定的。按執行價格與標的物價格的關系，期權可以分為實值期權、虛值期權和平值期權。實值期權的內涵價值大于0，而虛值期權、平值期權的內涵價值均為0。
3.當前股票價格為6400港幣，該股票看漲期權的執行價格為6750港幣，則該期權的內涵價值為()港幣。[2010年5月真題]
A.0
B.-350
C.120
D.230
【解析】當看漲期權的執行價格髙于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權，其內涵價值為0。本題中，由于股票看漲期權標的資產價格6400港幣執行價格6750港幣，因而期權的內涵價值為0。
4.某投資者持有一張看漲期權，目前該期權內涵價值是30美元，標的物價格為350美元，該期權的執行價格是()。[2009年11月真題]
A.320美元
B.350美元
C.380美元
D.已知條件不足，不能確定
【解析】看漲期權的內涵價值V=Sr-E,式中，Sr為標的資產市場價格，E為期權執行價
格。本題已知Sr為350，V為30，則E=Sr-V=350-30=320(美元)。
5.一張3月份到期的執行價格為380美分/蒲式耳的玉米期貨看跌期權，如果其標的玉米期貨合約的價格為350美分/蒲式耳，權利金為35美分/蒲式耳，其內涵價值為()美分/蒲式耳。
A.30.
B.0
C.-5
D.5
【解析】內涵價值是指立即履行期權合約時可獲取的總利潤，與權利金無關。對于看跌期權而言，其內涵價值等于Maxi£-Sr，0U則題中看跌期權的內涵價值=380-350=30(美分/蒲式耳)。
6.某看跌期權的執行價格為55美元，標的資產的價格為50美元，該期權的內涵價值為()美元。
A.5
B.0
C.55
D.-5
【解析】當看跌期權的執行價格髙于當時的標的物價格時，該期權為實值期權，則該期權的內涵價值=55-50=5(美元)。
7.某交易者買入執行價格為3200美元/噸的銅期貨看漲期權，當標的銅期貨價格為3100美
元/噸時，則該期權是()。
A.平值期權
B.虛值期權
C.看跌期權
D.實值期權
【解析】當看漲期權的執行價格(3200美元/噸)高于當時的標的物價格(3100美元/噸)時，
該期權為虛值期權。
8.在其他因素不變情況下，下列關于標的物價格波動程度與期權價格關系的說法，正確的是()。
A.標的物價格波動程度對看漲期權與看跌期權的影響方向不同
B.標的物價格波動程度對實值期權與虛值期權的影響方向不同
C.標的物價格波動程度越大，期權的價格越高
D.標的物價格波動程度越大，期權的價格越低
【解析】價格波動率是指標的物價格的波動程度，它是影響期權價格的重要因素。如果改變價格波動率的假設，或市場對于價格波動率的看法發生了變化，期權的價值都會受到顯著的影響。在其他因素不變的條件下，標的物價格的波動增加了期權向實值方向轉化的可能性，權利金也會相應增加;而且價格波幅越大，期權權利金就越高。
9.以下關于期權價格的說法，正確的有()。
A.看跌期權的價格不應該低于期權的執行價格
B.看跌期權的價格不應該高于期權的執行價格
C.看漲期權的價格不應該低于標的資產的市場價格
D.看漲期權的價格不應該高于標的資產的市場價格
【解析】期權價格的上下限為：內在價值≤期權價格≤標的資產市場價格，原因在于：如果期權價格超過或低于其上下限，就會存在無風險套利的機會。以看漲期權為例，如果期權價格C>標的資產價格S,套利者就可以賣出看漲期權，同時買入股票，此時無論期權最終是否被執行，套利者的利潤至少是C-S>0，這時投資者會紛紛加入套利，直至期權價格下降至S以下。反之，也可用一定的方法證明期權價格C>Max(S-Xe-n，0)。看跌期權類似。
10.2月份到期的玉米期貨看跌期權(A)。執行價格為300美分/蒲式耳，其標的玉米期貨價格為360美分/蒲式耳，權利金為30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期貨看跌期權(B),執行價格為350美分/蒲式耳，其標的玉米期貨價格為380美分/蒲式耳，權利金為30美分/蒲式耳。關于A、B兩期權的時間價值，以下描述正確的是()。
A.A的時間價值等于B的時間價值
B.A的時間價值小于B的時間價值
C.條件不足，無法確定
D.A的時間價值大于B的時間價值
【解析】期權的時間價值是指期權權利金扣除內涵價值的剩余部分，即權利金中超出內涵價值的部分。本題A、B兩份看跌期權的內涵價值均為0，因而其時間價值分別等于其權利金的價值，即A期權的時間價值=B期權的時間價值=30美分/蒲式耳。
參考答案：1D2C3A4A5A6A7B8C9D10A
