1.基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格所
基差>0,為現(xiàn)貨升水或期貨貼水;基差<0,為現(xiàn)貨貼水或期貨升水。
2.一般會取樣基準交割地、品質(zhì)與交割標準相同的現(xiàn)貨報價作為基準。
1. 任意兩個商品價格相減得到價差。如區(qū)域價差、品質(zhì)價差、品種價差、月間價差和國內(nèi)外價差等。
2. 價差的類型
區(qū)域價差:同一種現(xiàn)貨在不同地區(qū)的現(xiàn)貨價格之差。
品質(zhì)價差(規(guī)格價差),同一種商品在同一地區(qū),但因品質(zhì)、品類或品牌等不同進而形成的價差。如,蔗糖和甜菜糖、平水銅和升水銅、螺紋鋼不同品牌。
品種價差:同一大類不同細分類商品之間的現(xiàn)貨價差。
如卷螺價差=螺紋鋼-熱軋卷板,為關(guān)注房地產(chǎn)和制造業(yè)強弱關(guān)系的重要指標。
月間價差:期貨合約不同月份之間的價差。期貨合約活躍月份之間的價差,如滬銅連二連三價差、豆粕09-01價差、動力煤7 -9價差等。
3. 正向市場與反向市場
各期貨合約價格減去最臨近交割合約價格,將之與合約時間對應,可得岀一條期限曲線。當曲線近低遠高時,稱為正向市場;當曲線近高遠低時,稱為反向市場。
4. 國內(nèi)外價差:反映國內(nèi)外市場供需差的重要指標,依據(jù)國際貿(mào)易物流流向來計算,可分為出口價差和進口價差。
進口價差如鐵礦石(大連-新加坡)、銅(倫敦-上海)等,受關(guān)稅、增值稅和匯率等因素影響,是反映短期進口貿(mào)易活動熱度的重要指標之一。
出口價差,如PVC、 熱卷等,通過海外FOB報價,綜合考慮關(guān)稅、增值稅退稅政策和匯率等因素, 與國內(nèi)市場價進行比較,是衡量出口競爭力的重要指標之一。
1.定義
基差分析就是分析期貨和現(xiàn)貨的關(guān)系。
2.造成基差/價差與持有成本不同的原因主要是供需差和預期差,有季節(jié)性、周期性和回歸性等特征。
供需差:在空間維度上供需的差異。當某商品市場在不同區(qū)域供需格局有差異時,區(qū)域價差將發(fā)生變化。
預期差:在時間維度上對供需預期的差異。當市場預期供需隨著時間序列而變化,這將會影響不同月份期貨價格。如產(chǎn)能投放增加導致供需趨松,很可能導致期貨合約價格越遠越低,也即基差為正且數(shù)值越大,形成反向市場;反之,當預期未來供應收縮或需求增長導致供需趨緊時,很可能導致期貨合約價格越遠越高,也即基差為負且數(shù)值越大,形成正向市場。
基差/價差一般圍繞持有成本上下波動,如出現(xiàn)顯著偏離的數(shù)值,往往會構(gòu)成無風險套利機會,市場參與者將通過貿(mào)易流和現(xiàn)金流等方式捕捉該機會,促進其回歸常態(tài)。
季節(jié)更替、商品周期,在持續(xù)不斷地影響現(xiàn)貨市場,進而影響基差/價差的運行,從而形成季節(jié)性和周期性。
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