第七章外匯期貨
　　考點重點
　　第一節外匯與外匯期貨概述
　　一、外匯的概念
　　外匯是國際匯兌的簡稱。外匯的概念有動態和靜態之分。動態意義上的外匯，是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際債務的金融活動。廣義的靜態外匯是指一切以外幣表示的資產，而狹義的靜態外匯是指以外幣表示的可以用于國際結算的支付手段和資產?！吨腥A人民共和國外匯管理條例》中規定的外匯范圍就是指廣義的外匯，它包括：①外幣
　　現鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或者支付工具，包括票據、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價證券，包括債券、股票等；④特別提款權；⑤其他外匯資產。
　　二、匯率及其標價方法
　　匯率就是指以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，即兩種不同貨幣的比價，表明一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。
　　1．直接標價法
　　直接標價法是包括中國在內的世界上絕大多數國家目前都采用的匯率標價方法。直接標價法是指以本幣表示外幣的價格，即以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數額本國貨幣的標價方法。
　　在直接標價法下，外國貨幣的數額固定不變，本國貨幣的數額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而改變。本國貨幣標價數的提高就表示外匯匯率的上漲，表明外國貨幣升值，本國貨幣貶值；反之，本國貨幣標價數的減少就表示外匯匯率的下降，表明外國貨幣貶值，本國貨幣升值。
　　2．間接標價法
　　英國、美國和歐元區均采用間接標價法。間接標價法是以外幣表示本幣的價格，即以一定單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數額外國貨幣的標價方法。
　　在間接標價法下，本國貨幣的數額固定不變，外國貨幣的數額則隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而改變。外國貨幣標價數的提高就表示外匯匯率的下跌，表明單位本幣所能換取的外幣增多，本國貨幣升值，外國貨幣貶值；反之，則相反。
　　3．美元標價法
　　美元標價法即以若干數量非美元貨幣來表示一定單位美元的價值的標價方法，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算而得。目前，除歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外，其他貨幣都以美元為基準貨幣進行標價。
　　三、外匯風險
　　外匯風險，又稱匯率風險，是指經濟主體以外幣計價的資產或負債，因匯率變動而引起的價值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經濟損失的可能性。
　　(1)交易風險。交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結算時的匯率與交易發生時即簽訂合同時的匯率不同而引起虧損的可能性。交易風險是最常見而又最重要的一種風險。
　　(2)會計風險。會計風險又稱折算風險或轉換風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業資產負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。
　　(3)經濟風險。經濟風險又稱經營風險，是指意料之外的匯率變動引起企業產品成本、銷售價格、產銷數量等發生變化，從而導致企業未來經營收益變化的不確定性。
　　(4)儲備風險。儲備風險是指國家、銀行、公司等持有的儲備性外匯資產因匯率變動而使其實際價值減少的可能性。
　　綜上所述，會計風險是對過去的、已發生了的以外幣計價交易因匯率變動而造成的資產或負債的變化，是賬面價值的變化；交易風險和儲備風險是當前交易或結算中因匯率變化而造成的實際的經濟損失或經濟收益；而經濟風險是因匯率變化對未來的經營收益所產生的潛在的影響。
　　四、外匯期貨及其產生和發展
　　1．外匯期貸的概念
　　外匯期貨是以貨幣為標的物的期貨合約。在外匯期貨市場買賣外匯期貨合約的交易，稱為外匯期貨交易。
　　2．外匯期貨的產生和發展
　　外匯期貨是金融期貨中最早出現的品種。1972年5月16日芝加哥商業交易所的國際貨幣市場分部(IMN)推出外匯期貨合約，標志著外匯期貨的誕生。
　　外匯期貨是隨著固定匯率制的瓦解和浮動匯率制的出現而產生的。1944年，第二次世界大戰即將結束，西方主要工業化國家在美國的布雷頓森林召開了會議，創建了國際貨幣基金組織。根據布雷頓森林體系，實行固定匯率制度。1973年2月布雷頓森林體系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。
　　芝加哥商業交易所隨即著手組建國際貨幣市場分部，并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7種外匯期貨合約交易。進入20世紀80年代以來，外匯期貨市場迅速發展。1978年紐約商品交易所增加了外匯期貨業務，1979年紐約證券交易所也宣布設立一個新的交易所來專門從事外幣和金融期貨。1982年9月，倫敦國際金融期貨交易所在芝加哥商業交易所的國際貨幣市場的幫助下開始外匯期貨交易。澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡、日本等國家也開設了外匯期貨交易市場。目前在國際上進行外匯期貨交易的主要交易所有：芝加哥商業交易所、中美洲商品交易所、紐約棉花交易所、費城證券交易所、倫敦國際金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、東京國際金融期貨交易所(TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)等。1992年6月1日，上海外匯調劑中心在國內率先開辦了外匯期貨交易。I993年7月和1994年6月，國家外匯管理局和國務院分別發出通知關閉了外匯期貨市場。2006年4月，中國外匯交易中心與芝加哥商業交易所(CME)達成合作協議，外匯交易中心的會員單位參與芝加哥商業交易所全球電子交易平臺的國際貨幣市場匯率和利率產品交易。外匯交易中心將作為CME的超級清算會員，為參與者提供交易便利和清算服務。
　　五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較
　　1．外匯期貨交易與遠期外匯交易
　　遠期外匯交易(Forward Exchange Trans action)是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。
　　(1)外匯期貨交易與遠期外匯交易的聯系：
　?、龠@兩種交易的客體是完全相同的，即都是外匯。
　?、谕鈪R期貨交易與遠期外匯交易的交易原理是一樣的。買賣雙方都是為了規避匯率√風險，達到套期保值或投機獲利的目的，而約定在一個未來的時間，按照約定的價格和交易條件，交收一定金額的外匯資產。
　?、弁鈪R期貨交易與遠期外匯交易的經濟作用是一致的，都是為了便利國際貿易，提供風險轉移和價格發現的機制。
　　(2)外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別：
　?、偻鈪R期貨交易是在一定的交易場所中進行的；遠期外匯交易一般由銀行和其他金融機構采用場外交易的方式達成，沒有固定的交易場所和交易時間的限制。
　?、谥挥薪灰姿鶗T與會員之間才可以交易外匯期貨合約，非交易所會員交易時必須委托會員進行；遠期外匯交易則無上述限制，交易雙方可直接買賣，也可委托經紀人進行。
　　③外匯期貨合約是一種標準化合約，合約流動性強，易于轉讓；遠期外匯交易則由雙方根據需要自行商定合約細則，合約的流動性低。
　?、芡鈪R期貨交易雙方均須繳納保證金，并通過期貨交易所逐日清算，逐日計算盈虧，斛}交或退回多余的保證金；遠期外匯交易大多數情況下不繳納保證金，主要依靠對方的信用，交易盈虧要到合約到期日才結清。
　?、萃鈪R期貨交易的結算工作由結算機構負責；遠期外匯交易沒有結算機構，由雙方在協議的結算日自行結算。
　　2．外匯期貸交易與外匯保證金交易
　　外匯保證金交易最初產生于20世紀80年代的倫敦，也稱為按金交易，它是指利用杠桿投資的原理，在金融機構之間以及金融機構與個人投資者之間通過銀行或外匯經紀商進行的一種即期或遠期外匯買賣方式。
　　(1)外匯期貨交易與外匯保證金交易的聯系：
　　①都采用固定合約的形式，即所有交易品種的數量、品質等合約要素都是固定的，合約中唯一可變的是價格。
　?、诙紝嵭斜ＷC金制度，利用杠桿方式投資，做到以小博大。
　?、鄱伎梢赃M行雙向操作，即投資者既可以看漲也可以看跌。
　　(2)外匯期貨交易與外匯保證金交易的區別：
　?、僭谕鈪R期貨交易中，所有交易者都必須通過期貨交易所的會員參與交易；外匯保證金交易的交易市場是無形的和不固定的，所有交易都在投資者與金融機構以及金融機構之間通過各銀行或外匯經紀公司進行。
　?、谕鈪R保證金交易沒有到期日，交易者可以無限期持有頭寸。
　?、巯鄬ν鈪R期貨而言，外匯保證金交易的幣種更豐富，任何國際上可兌換的貨幣都能成為交易品種。
　　④外匯保證金交易的交易時間是24小時不間斷的進行交易(除周末全球休市)；而進行外匯期貨交易的交易所的營業時間則都有一定的限制。
　　六、國際主要外匯期貨合約
　　外匯期貨合約，是指期貨交易所制定的一種標準化合約，合約對交易幣種、合約金額、交易時間、交割月份、交割地點等內容都有統一的規定。芝加哥商業交易所是最早開設外匯期貨交易的場所，也是美國乃至世界上最重要的外匯期貨交易場所?；钴S的外匯交易品種有歐元、日元、加拿大元、英鎊及澳元等。