第九章 股指期貨和股票期貨

第一節 股票指數與股指期貨

　　股指期貨(Stock Index Futures)的全稱是股票價格指數期貨，指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。股指期貨交易的標的物是股票價格指數。目前，股指期貨交易已成為金融期貨，也是所有期貨交易品種中的第一大品種。

　　一、股票指數的概念與主要股票指數

　　所謂股票指數，是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標。不同股票指數的區別主要在于其具體的編制方法不同，即具體的抽樣和計算方法不同。首先需要從所有上市股票中選取一定數量的樣本股票。其次選擇一種計算公式作為編制的工具。通常的計算方法有三種：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。再次確定一個基期日，并將某一既定的整數(如10、100、1000 等)定為該基期的股票指數。最后則根據各時期的股票價格和基期股票價格的對比，計算出升降百分比，即可得出該時點的股票指數。

　　1．道瓊斯平均價格指數

　　在某種程度上，道瓊斯指數已被視做反映美國政治、經濟、社會狀況的指示器和風向標。目前道瓊斯指數由一系列指數組成，其中最負盛名的還是“平均”系列指數，包括道瓊斯工業平均指數(DJIA)、道瓊斯運輸業平均指數(DJTA)、道瓊斯公用事業平均指數(DJUA)和道瓊斯綜合平均指數(DJCA)。

　　2．標準普爾500 指數

　　標準普爾指數是美國標準普爾公司(Standard &Poor’s)編制的，常被簡稱為S&P 指數。S&PS00 指數的計算方法為加權算術平均法，以1941—1943 年這3年作為基期，基期價格是這3 年中的均價，而基期指數則定為10，樣本總數500。

　　3．道瓊斯歐洲STOXX50 指數

　　道瓊斯歐洲STOXX50(DJEuroSTOXX50)指數由在歐盟成員國法國、德國等12國資本市場上市的50 只超級藍籌股組成。該指數由STOXX 公司設計，基準值為1000 點，基準日期為1991 年12 月31 日。

　　4．金融時報指數

　　金融時報指數(又稱富時指數)是由英國倫敦證券交易所編制，并在《金融時報》(Finan1ia1Times)上發表的股票指數，分別有30 種股票指數、100 種股票指數及500 種股票指數等三種指數。其中，倫敦金融時報100 指數被稱為反映英國經濟的“晴雨表”。
5．日經225 指數

　　日經225 股價指數(Nikkei225)是《日本經濟新聞》編制和公布的以反映日本股票市場價格變動的股價指數。這一指數以在東京證券交易所第一市場上市的225 種股票為樣本股，成為反映和分析日本股票市場價格長期變動趨勢最常用和最可靠的指標。

　　6．中國香港恒生指數

　　中國香港恒生指數是由香港恒生銀行于1969 年11 月24 日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數。恒生指數現已成為反映中國香港政治、經濟和社會狀況的主要風向標。截至2010 年9 月，恒生指數成分股數量已增至45個。

　　7．滬深300 指數

　　滬深300 指數是由中證指數公司編制、維護和發布的。該指數的300 只成分股從滬深兩家交易所選出，是反映國內滬、深兩市整體走勢的指數。指數樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。

　　二、股票市場風險與股指期貨

　　股票市場的風險可以歸納為兩類：一是系統性風險，是指對整個股票市場或絕大多數股票普遍產生不利影響導致股票市場變動的風險。可以細分為：政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險等。二是非系統性風險，指由于公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素發生重大變化而導致對某一只股票或者某一類股票價格發生大幅變動的風險。在股票投資管理中，投資者可以通過分散化投資來降低股票組合的非系統性風險。另外，在股指期貨市場上進行套期保值交易規避全局性因素變動而帶來的系統性風險。