高頻考點：期權特點

一、買賣雙方的權利義務不同

期權交易是權利的買賣，期權買方支付了期權費獲得權利，賣方將權利出售給買方從而負有履約的義務。因此，期權的買方只有權利而不必承擔履約義務，賣方只有履約義務而沒有相應權利。

二、買賣雙方的收益和損失特征不同

買方的損失是有限的，最大損失為期權費，收益可能很大；而賣方最大的收益為獲得的期權費，損失可能遠遠超過期權費。

買方可在到期前將期權賣出平倉，雖然期權價格下跌會帶來部分損失，但不會造成全部權利金損失。

三、對買賣雙方繳納保證金要求的規定不同

由于買方的最大損失僅限于已經支付的期權費，故無須繳納保證金；而賣方可能損失較大，因此，場內期權交易要求繳納賣方保證金作為履約擔保。

對于有擔保的期權空頭，如持有現貨ETF基金的ETF看漲期權空頭（備兌看漲期權），持有期貨合約空頭的看跌期權空頭（備兌看跌期權），視其所持有的標的資產數量，有可能不繳或少繳保證金。

四、從避險角度考慮，買進期權和賣出期權的功能不同

賣出期權只能收取權利金，不能實現規避標的資產價格風險的目的，利用期權規避標的資產價格風險時，只能通過做多期權的方式。買進看漲期權可以規避標的資產價格上漲風險，買進看跌期權可以規避標的資產價格下跌風險。

五、利用期權和期貨規避標的資產價格風險的結果不同

利用期貨套期保值規避標的資產價格風險，避險的結果是對沖。即在規避風險的操作時必須考慮放棄價格有利變動時可能獲得的利益，通過期貨市場盈利彌補現貨市場損失；反之，期貨市場虧損由現貨盈利來彌補。

利用期權多頭規避標的資產價格風險，當標的資產價格發生不利變 動時，如持有標的資產而價格下跌，或計劃購買標的資產而價格上漲，交易者可通過執行期權來避免損失；當價格變化方向對標的資產持倉有利時，交易者可放棄執行期權，從而享受價格有利變化所帶來的收益。

通過買進期權合約，既可規避標的資產價格風險，又不會失去標的資產價格有利變化帶來的盈利機會。

六、期權具有獨特的非線性損益結構

期權交易的非線性盈虧狀態，與證券交易、期貨交易等線性盈虧狀態有較大差異。詳細原理將在第三節作介紹。

試題鞏固：

下列選項中，關于期權說法正確的是（）。

A. 買進或賣出期權可以實現為標的資產保險的目的

B. 期權買方可以選擇行權，也可以放棄行權

C. 期權賣方可以選擇履約，也可以放棄履約

D. 與期貨交易相似，期權買賣雙方必須繳納保證金

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