本章考點
◆期貨投機的概念
◆期貨投機的原則
◆期貨投機的方法
◆套利的概念與分類
◆套利與期貨投機的區別
◆套利的作用
◆價差套利的計算
◆跨期套利操作 {來源：考{試大}
◆跨品種套利操作
◆跨市套利操作
◆套利的分析方法
◆程序化交易
的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利贏利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。當市場出現供給過剩、需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠合約價格的上升幅度。無論是在正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份合約同時買入遠期月份合約進行套利贏利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。(P133、135)
2．（ ）是由共享居中交割月份一個牛市和一個熊市套利組成的跨期套利組合。
A．買進套利
B．賣出套利
C．蝶式套利
D．跨市套利
專家解讀：
答案為C。本題考查考生對蝶式套利的掌握。蝶式套利是由共享居中交割月份一個牛市和一個熊市套利組成的跨期套利組合。由于近期和遠期月份的期貨合約分居于居中月份的兩側，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱為蝶式套利。(P137)
3．程序化交易起源于（ ）。 考試大－中國教育考試門戶網站(www．Examda。com)
A．20世紀60年代
B．20世紀70年代
C．20世紀80年代
D．20世紀90年代
專家解讀：
答案為C。程序化交易起源于20世紀80年代的美國。(P144)
二、多項選擇題
1．跨品種套利可以分為（ ）。
A．相關商品之間的套利
B．原料與成品之間的套利
C．成品與半成品之間的套利
D．不同商品市場之間的套利
專家解讀：
答案為AB。跨品種套利可以分為兩種情況：一是相關商品之間的套利，二是原料與成品之間的套利。(P139)
2．跨市套利在操作中應特別注意以下哪些內容?（ ）
A．運輸費用
B．交割品級的價差
C．交易單位和報價體系
D．匯率波動
專家解讀：
答案為ABCD。除上述四項外，還包括保證金和傭金成本。跨市套利需要投資者在兩個市場繳納保證金和傭金，保證金的占用成本和傭金費用要計入投資者的成本，只有交易者預計的套利收益高于上述成本之時，投資者才可以進行跨市套利。(P143)
A．-3美元/盎司
B．3美元/盎司
C．7美元/盎司
D．-7美元/盎司專家解讀：
答案為A。7月份黃金期貨合約：虧損=964-961=3(美元/盎司)。(P131)
3．某套利者在黃金期貨市場上以961美元/盎司賣出一份7月份的黃金期貨合約，同時他在該市場上以950美元/盎司買入一份11月份的黃金期貨合約。若經過一段時間之后，7月份價格變為964美元/盎司，同時11月份價格變為957美元/盎司，該套利者同時將兩合約對沖平倉，11月份的黃金期貨合約贏利為（ ）。
A．-3美元/盎司
B．3美元/盎司
C．7美元/盎司
D．-7美元/盎司 來源：考試大
專家解讀：
答案為C。11月份黃金期貨合約：贏利=957-950=7(美元/盎司)。(P131)
4．某套利者在黃金期貨市場上以961美元/盎司賣出一份7月份的黃金期貨合約，同時他在該市場上以950美元/盎司買入一份11月份的黃金期貨合約。若經過一段時間之后，7月份價格變為964美元/盎司，同時11月份價格變為957美元/盎司，該套利者同時將兩合約對沖平倉，套利的結果為贏利（ ）。
A．-4美元/盎司
B．4美元/盎司
C．7美元/盎司 轉載自:考試大 - [Examda.Com]
D．-7美元/盎司
專家解讀：
答案為B。套利結果：贏利=-3+7=4(美元/盎司)。(P131)
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