四、分析計(jì)算題（單選）（本大題10小題．每題2.0分，共20.0分。）

　　第1題

　　若A股票報(bào)價(jià)為40元，該股票在2年內(nèi)不發(fā)放任何股利；2年期期貨報(bào)價(jià)為50元。某投資者按10％年利率借4000元資金(復(fù)利計(jì)息)，并購買該100股股票；同時(shí)賣出 100股2年期期貨。2年后，期貨合約交割，投資者可以盈利( )元。

　　A 120

　　B 140

　　C 160

　　D 180

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　盈利=50×100-4000×(1+10%)2=160(元)。

　　第2題

　　月1日，上海期貨交易所3月份銅合約的價(jià)格是63200元/噸，5月份銅合約的價(jià)格是63000元/噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投資者獲利最大的是( )。

　　A 3月份銅合約的價(jià)格保持不變，5月份銅合約的價(jià)格下跌了50元/噸

　　B 3月份銅合約的價(jià)格下跌了70元/噸，5月份銅合約的價(jià)格保持不變

　　C 3月份銅合約的價(jià)格下跌了250元/噸，5月份銅合約的價(jià)格下跌了170元/噸

　　D 3月份銅合約的價(jià)格下跌了170元/噸，5月份銅合約的價(jià)格下跌了250元/噸

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　當(dāng)市場是熊市時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度。在反向市場上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期價(jià)格，熊市套利是賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這一類中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份時(shí)的價(jià)差為63200-63000=200(元/噸)，所以只要價(jià)差小于200元/噸即可。

　　第3題

　　某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126000加侖，目前價(jià)格為0.8935美元/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價(jià)為0.8955美元/加侖。半年后，該工廠以0.8923美元/加侖購入燃料油，并以0.8950美元/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉，則該工廠凈進(jìn)貨成本為( )美元/加侖。

　　A 0.8928

　　B 0.8918

　　C 0.894

　　D 0.8935

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　現(xiàn)貨市場上，目前價(jià)格為0.8935美元/加侖，半年后以0.8923美元/加侖購入燃料油，因此半年后以0.8923美元/加侖買入燃料油比目前買入的少支付0.0012美元/加侖；期貨市場上，買入期貨的價(jià)格為0.8955美元/加侖，半年后以0.8950美元/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉，這樣期貨對沖虧損0.0005美元/加侖。因此該工廠的凈進(jìn)貨成本=0.8935-0.0012+0.0005=0.8928(美元/加侖)。

　　第4題

　　某投資者在5月份以4.5美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為400美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價(jià)格為500美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場價(jià)格498美元/盎司買進(jìn)一張6月份黃金期貨合約。那么當(dāng)合約到期時(shí)，在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( )美元/盎司。

　　A 0

　　B 0.5

　　C 1

　　D 1.5

　　【正確答案】：D

　　[答案解析]

　　該投資者進(jìn)行的是轉(zhuǎn)換套利，轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金-看跌期權(quán)權(quán)利金)-(期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4-4.5)-(398-400)=1.5(美元/盎司)。

　　第5題

　　月5日某投機(jī)者以95.45點(diǎn)的價(jià)格買進(jìn)10張9月份到期的3個(gè)月歐洲美元利率(EU-RIBOR)期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40點(diǎn)的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( )美元。

　　A 1250

　　B -1250

　　C 12500

　　D -12500

　　【正確答案】：B

　　[答案解析]

　　個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際上是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，CME規(guī)定的合約價(jià)值為1000000美元，報(bào)價(jià)時(shí)采取指數(shù)方式。該投機(jī)者的凈收益=[(95.40-95.45)%/4]×1000000×10=-1250(美元)。

　　第6題

　　某套利者以63200元/噸的價(jià)格買入1手(1手=5噸)10月份銅期貨合約，同時(shí)以 63000元/噸的價(jià)格賣出12月1手銅期貨合約。過了一段時(shí)間后，將其持有頭寸同時(shí)平倉，平倉價(jià)格分別為63150元/噸和62850元/噸。最終該筆投資的結(jié)果為( )。

　　A 價(jià)差擴(kuò)大了100元/噸，盈利500元

　　B 價(jià)差擴(kuò)大了200元/噸，盈利1000元

　　C 價(jià)差縮小了100元/噸，虧損500元

　　D 價(jià)差縮小了200元/噸，虧損1000元

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　該套利者買入的10月份銅期貨價(jià)格要高于12月份的價(jià)格，可以判斷是買進(jìn)套利。建倉時(shí)的價(jià)差為63200-63000=200(元/噸)，平倉時(shí)的價(jià)差為63150-62850=300(元/噸)，價(jià)差擴(kuò)大了100元/噸，因此，可以判斷該套利者的凈盈利為100元/噸，總盈利100×5=500(元)。

　　第7題

　　月15日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手(1手等于10噸)6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約。價(jià)格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760元/噸和 1750元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( )元。

　　A 160

　　B 400

　　C 800

　　D 1600

　　【正確答案】：D

　　[答案解析]

　　蝶式套利中，6月份大豆合約的盈虧情況為：(1740-1730)×3×10=300 (元)；7月份大豆合約的盈虧情況為：(1760-1750)×8×10=800(元)；8月份大豆合約的盈虧情況為：(1760-1750)×5×10=500(元)；凈收益為1600元。

　　第8題

　　假設(shè)某投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金是平均分配在這三只股票上，則該股票組合的β系數(shù)為( )。

　　A 1.05

　　B 1.15

　　C 1.95

　　D 2

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　股票組合的β系數(shù)=

　　第9題

　　某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入10手(10噸)大豆期貨合約，成交價(jià)格為2030元/噸。可此后價(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在2000元/噸再次買入5手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到( )元/噸時(shí)才可以避免損失。(不計(jì)稅金、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

　　A 2010

　　B 2015

　　C 2020

　　D 2025

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　開始買入時(shí)的成本：10×2030=20300(元/噸)；補(bǔ)救時(shí)加入的成本：5×2000=10000(元/噸)；總平均成本：(20300+10000)/15=2020(元/噸)；考慮到不計(jì)稅金、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，因此反彈到總平均成本時(shí)才可以避免損失。

　　第10題

　　某一期權(quán)標(biāo)的物市價(jià)是57元，投資者購買一個(gè)敲定價(jià)格為60元的看漲期權(quán)，權(quán)利金為2元，然后購買一個(gè)敲定價(jià)格為55元的看跌期權(quán)，權(quán)利金為1元，則這一寬跨式期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為( )。

　　A 63元，52元

　　B 63元，58元

　　C 52元，58元

　　D 63元，66元

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　該投資策略為買入寬跨式套利。

　　最大虧損為：2+1=3(元)；所以盈虧平衡點(diǎn)1=60+3=63(元)；

　　盈虧平衡點(diǎn)2=55-3=52(元)。