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第二章 衍生品定價
一、單項選擇題
1．持有成本理論是以（ ）為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
A．融資利息
B．倉儲費用
C．風險溢價
D．持有收益
答案：B
解析：康奈爾和弗倫奇1983年提出的持有成本理論認為，現貨價格和期貨價格的差(持有成本)由三部分組成：融資利息、倉儲費用和持有收益。該理論以商品持有(倉儲)為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
2．期權風險度量指標中衡量期權價格變動與期權標的物價格變動之間的關系的指標是（ ）。
A．Delta
B．Gamma
C．Theta
D．Vega
答案：A
解析：Delta是用來衡量標的資產價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權對標的資產價格變動的敏感性。
3.（ ）定義為期權價格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權價格對利率變動的敏感性，計量利率變動的風險。
A．Delta
B．Gamma
C．Rho
D．Vega
答案：C
解析：Rho是用來度量期權價格對利率變動敏感性的。Rh0隨著期權到期，單調收斂到0。也就是說，期權越接近到期，利率變化對期權價值的影響越小。
4．在持有成本理論模型假設下，若F表示期貨價格，S表示現貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價格可表示為（ ）。
A．F=S+W-R
B．F=S+W+R
C．F=S-W-R
D．F=S-W+R
答案：A
解析：在持有成本理論模型假設條件下，期貨價格形式如下：F=S+W-R。持有成本包括購買基礎資產所占用資金的利息成本、持有基礎資產所花費的儲存費用、保險費用等。持有收益指基礎資產給其持有者帶來的收益，如股票紅利、實物商品的便利收益等。來源于233網校題庫
5.某看漲期權，期權價格為0．08元，6個月后到期，其Theta=-0．2。在其他條件不變的情況下，1個月后，該期權理論價格將變化（ ）元。
A．6．3
B．0．063
C．0．63
D．0．006
答案：B
解析：根據計算公式，Theta=權利金變動值÷到期時間變動值=(1個月后的期權理論價格-0．08)÷(1／12)=-0．2，所以1個月后，該期權理論價格將變化為：0．08-0．2／12≈0．063(元)。
二、多項選擇題
1．期權風險度量指標包括（ ）指標。
A．Delta
B．Gamma
C．Theta
D．Vega
答案：ABCD
【解析】除了ABCD四項外，Rho指標也可用于期權風險的度量。
2．持有成本假說認為現貨價格和期貨價格的差由（ ）組成。
A．融資利息
B．倉儲費用
C．風險溢價
D．持有收益
答案：ABD
解析：康奈爾和弗倫奇1983年提出的持有成本理論認為，現貨價格和期貨價格的差(持有成本)由三部分組成：融資利息、倉儲費用和持有收益。
3.持有成本理論是由（ ）于1983年提出的。
A．康奈爾
B．弗倫奇
C．約翰·考克斯
D．斯蒂芬·羅斯
答案：AB
解析：康奈爾和弗倫奇于1983年提出持有成本理論。二叉樹模型是由約翰·考克斯、斯蒂芬·羅斯和馬克·魯賓斯坦等人提出的期權定價模型。
4.從股價幾何布朗運動的公式中可以看出，股票價格在短時期內的變動(即收益)來源于（ ）。
A．短時間內預期收益率的變化
B．隨機正態波動項
C．無風險收益率
D．資產收益率
答案：AB
解析：股票價格在短時期內的變動(即收益)來源于兩個方面：①短時間內的預期收益率的變化；②隨機正態波動項，它反映了股票價格變動的不確定性。
5.對二又樹模型說法正確是（ ）。
A．模型不但可對歐式期權進行定價，也可對美式期權、奇異期權以及結構化金融產品進行定價
B．模型思路簡潔、應用廣泛
C．步數比較大時，二叉樹法更加接近現實的情形
D．當步數為n時，nT時刻股票價格共有n種可能
答案：ABC
解析：二叉樹模型是由約翰-考克斯、斯蒂芬·羅斯和馬克·魯賓斯坦等人提出的期權定價模型，該模型不但可對歐式期權進行定價，也可對美式期權、奇異期權以及結構化金融產品進行定價，思路簡潔、應用廣泛。當步數為n時，nT時刻股票價格共有n+1種可能，故步數比較大時，二叉樹法更加接近現實的情形。
