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第五章 商品期貨及衍生品應(yīng)用
一、單項選擇題
1.近幾年來，貿(mào)易商大力倡導(dǎo)推行基差定價方式的主要原因是（ ?。?。
A．擁有定價的主動權(quán)和可選擇權(quán)
B．增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力
C．將貨物價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給點價的一方
D．可以保證賣方獲得合理銷售利潤
答案：D
【解析】對基差賣方來說，基差交易模式是比較有利的，原因包括：①可以保證賣方獲得合理銷售利潤，這是貿(mào)易商近幾年來大力倡導(dǎo)推行該種定價方式的主要原因；②將貨物價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給點價的一方；③加快銷售速度。
2．下列不屬于升貼水價格影響因素的是（ ）。
A．運費
B．利息
C．現(xiàn)貨市場供求
D．心理預(yù)期
答案：D
【解析】影響升貼水定價的主要因素之一是運費。各地與貨物交接地點的距離不同導(dǎo)致了升貼水的差異。另外，利息、儲存費用、經(jīng)營成本和利潤也都會影響升貼水價格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時需要予以考慮。影響升貼水定價的另一個重要因素是當?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當現(xiàn)貨短缺時，現(xiàn)貨價格相對期貨價格就會出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強；反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)?，從而影響升貼水的報價和最終定價結(jié)果。
3.基差交易合同簽訂后，（ ?。┚统闪藳Q定最終采購價格的惟一未知因素。
A．基差大小
B．期貨價格
C．現(xiàn)貨成交價格
D．以上均不正確
答案：B
【解析】基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價格就成了決定最終采購價格的惟一未知因素，而且期貨價格一般占到現(xiàn)貨成交價格整體的90％以上。
4.基差交易是指以期貨價格加上或減去（ ?。┑纳N水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式。
A．結(jié)算所提供
B．交易所提供
C．公開喊價確定
D．雙方協(xié)定
答案：D
【解析】基差交易也稱基差貿(mào)易，是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意以期貨市場上某月份的該商品期貨價格為計價基礎(chǔ)，再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水作為最終現(xiàn)貨成交價格的交易方式。升貼水的確定與期貨價格的點定構(gòu)成了基差交易中兩個不可或缺的要素。
5.在經(jīng)濟周期的衰退階段，通貨膨脹程度是（ ?。?/p>
A．通貨膨脹初期 來源于233網(wǎng)校題庫
B．通貨膨脹高位運行期
C．通縮初期
D．通縮低位運行期
答案：C
【解析】經(jīng)濟周期一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構(gòu)成。對應(yīng)不同的經(jīng)濟運行階段，通貨膨脹程度通常被劃分為通貨膨脹初期、通貨膨脹高位運行期、通縮初期、通縮低位運行期四個階段。
二、多項選擇題
1．某企業(yè)利用銅期貨進行買人套期保值，下列情形中能實現(xiàn)凈盈利的情形有（ ?。?。(不計手續(xù)費等費用)
A．基差從400元／噸變?yōu)?50元／噸
B．基差從-400元／噸變?yōu)?600元／噸
C．基差從-200元／噸變?yōu)?00元／噸
D．基差從-200元／噸變?yōu)?450元／噸
答案：
【解析】進行買人套期保值時，基差走弱時有凈盈利。題中ABD三項，21B均小于零，基差走弱，能實現(xiàn)凈盈利。
2．在基差交易中，基差買方可以（ ?。?/p>
A．買入升貼水
B．賣出升貼水
C．擁有點價權(quán)利
D．確定現(xiàn)貨價格
答案：ABD
【解析】通常將升貼水報價一方稱之為基差賣方，而將接受升貼水報價并擁有點價權(quán)利的一方稱之為基差買方。
3．對基差買方來說，基差交易模式的優(yōu)點有（ ）。
A．加快銷售速度
B．擁有定價的主動權(quán)和可選擇權(quán)，靈活性強
C．增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力
D．采購或銷售的商品有了確定的上家或下家，可以先提貨或先交貨
答案：
【解析】對基差買方來說，基差交易模式的有利方面包括：①采購或銷售的商品有了確定的上家或下家，可以先提貨或先交貨，有利于合理安排生產(chǎn)或降低庫容；②擁有定價的主動權(quán)和可選擇權(quán)，靈活性強，具有降低采購成本或提高銷售利潤的商機；③增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力。A項是基差賣方的優(yōu)勢。
4．對基差買方來說，基差交易模式的缺點是（ ?。?。
A．在談判時處于被動地位
B．加快銷售速度
C．面臨點價期間價格向不利于自身方向波動的風(fēng)險
D．增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力
答案：BCD
【解析】對基差買方來說，基差交易模式的不利方面包括：①由于不知道基差賣方套期保值時的建倉基差，作為升貼水的買方在談判時處于被動地位，最終在價格上肯定是要付出一定的代價，以換來點價的權(quán)利；②基差貿(mào)易合同簽訂后，面臨點價期間價格向不利于自身方向波動的風(fēng)險，一旦點價策略失誤，企業(yè)虧損風(fēng)險有可能會是巨大的，因此必須要有規(guī)避風(fēng)險的防范措施。B項是基差賣方的優(yōu)勢；D項是基差買方的優(yōu)點。
5．在研究基差圖時應(yīng)注意（ ?。?。
A．選取的歷史數(shù)據(jù)范圍應(yīng)當廣泛一些
B．選取的歷史數(shù)據(jù)范圍應(yīng)當集中一些
C．選取的現(xiàn)貨價格應(yīng)盡量真實
D．選取的現(xiàn)貨價格應(yīng)盡量平穩(wěn)
答案：AC
【解析】在研究基差圖時應(yīng)注意以下幾點：①選取的歷史數(shù)據(jù)范圍應(yīng)當廣泛一些。一般來說，5年以上比較好，這樣得出的結(jié)論比較可靠。②在現(xiàn)貨價格的選取上應(yīng)盡量真實。這是因為，現(xiàn)貨價格的變動比較大，各市場的情況又有所不同，因而，對于基差賣方來說，在分析基差圖時，應(yīng)盡量選用自身實際支付或收入的現(xiàn)貨價格或與其較為接近的價格，這樣分析出的結(jié)果才會更接近于實際，更可靠些。
