近年來我國金融衍生品市場發展迅速，2010年滬深300股指期貨合約成功上市交易。按照常規發展方式，繼續推進其他期貨合約上市，如除股指期貨以外的國債期貨、外匯期貨等金融期貨品種，將更加有效地拓展市場規模，完善市場功能。根據我國期市現階段的需求和發展方向，國債期貨未來將成為我國金融期貨市場的重要成員。

　　國債期貨雖然也屬于金融期貨，但與股指期貨有一個最大的區別，即國債期貨是采用現貨交割模式，這可能會讓長期進行股指期貨交易，并且習慣于增補價差完成交割的投資者感到不適應。雖然同是實物交割，但是國債期貨與普通商品期貨在交割上的差別仍然很大。以美國國債期貨市場為例，芝加哥交易所提供短、中、長期國債期貨合約的交易服務，每一個期貨合約都有各自的交易指標，在交割中，國債期貨允許使用不同的國債進行交割。但由于國債期貨并沒有直接對應的現貨，尤其是中長期國債期貨，其對應的現貨體實際上是一籃子可進行交割的國債現貨的組合，這一點與直接對應滬深300指數的滬深300股指期貨完全不同。在交割過程中，不同的可交割國債會被規定一個交割系數，這一交割系數一般在交割周期公布，交割系數和期貨合約價格的乘積決定了需要完成交割的國債現貨的總價值。

　　因此，國債期貨的交割體系比較復雜，交割風險也比一般的金融期貨要高。交易所一般會以一定的價格標準，如20年期、6%利率的國債價格基準，為不同的交割國債進行交割系數設定。國債持有者在交割期前交易時還需對自己持有的頭寸進行合理的定價預估，這使得國債期貨交易要比一般期貨品種繁瑣得多。

　　價格表現方面，國債期貨與一般商品期貨和股指期貨也有差異。普通商品期貨的實物由于需要存儲，持有成本一般不可避免，如倉庫管理費用等，通常商品期貨價格會高于現貨價格。國債現貨在持有過程中不僅不會有存儲成本，而且還有利息收益，因此，未來交割的國債期貨的價格要比國債現貨價格低。合約到期時的國債交割價格等于期貨價格乘以國債相對應的交割系數后與國債應計利息之和。

　　由于有利息收益，國債期貨提前交割的情況并不常見，持有國債期貨到交割期的空頭面臨買入國債現貨完成交割的情況。在不同的時間，不同期限和利率的國債價格波動情況都不一樣，債券市場價格也不相同。債券價格短期內的波動還是會使國債在交割時的成本不同，因此空頭交割時都會選擇現貨交割買入成本最低的時機和品種完成交割，選取“最省錢”的現貨交割成為國外國債期貨空頭的投資目標。正是這種交割品種和時機的選擇，使得國債期貨在某種程度上與期權的屬性相似。

　　在進行套期保值操作時，國債期貨和其他品種也有一定的差別，這種差異主要在套保比例上。一般現貨對應的套保比例都是通過標的物價格或收益率進行計算的，國債期貨對應一系列交割國債集合，并且存在“最省錢”的交割現貨，其套保比例就是由“最省錢”的國債現貨的基點價值或久期來確定的。

　　綜合來看，國債期貨和我國其他正在交易的期貨品種有明顯的差異。國債期貨一旦推出對市場多元化將是一個重要的補充，期貨投資者需要轉變傳統的投資觀念和思路，以新的角度來接受國債期貨。

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