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2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與收益
一、資產(chǎn)收益與收益率
資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式：
第一種方式是以金額表示的，稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來表示，該增值量來源于兩部分：一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；二是期末資產(chǎn)的價(jià)值（或市場(chǎng)價(jià)值）相對(duì)于期初價(jià)值（價(jià)格）的升值。前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱為資本利得。
第二種方式是以百分比表示的，稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的比值，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率；二是資本利得的收益率。顯然，以金額表示的收益與期初資產(chǎn)的價(jià)值（價(jià)值）相關(guān)，不利于不同規(guī)模資產(chǎn)之間收益的比較，而以百分?jǐn)?shù)表示的收益則是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，便于不同規(guī)模下資產(chǎn)收益的比較和分析。所以，通常情況下，我們都是用收益率的方式來表示資產(chǎn)的收益。
(二)資產(chǎn)收益率的類型
二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量
(一)風(fēng)險(xiǎn)的概念：風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。
(二)風(fēng)險(xiǎn)衡量：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率等。
(三)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策
（四）風(fēng)險(xiǎn)管理原則
（五）風(fēng)險(xiǎn)矩陣
三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益
(一)證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。
(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量
1．證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能
組合方差：
組合標(biāo)準(zhǔn)差：
2．風(fēng)險(xiǎn)的分類
3．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量
四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的完整表達(dá)式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
注意： （1）單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬和β系數(shù)三個(gè)因素的影響。
（2）某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β的乘積。
（3）(Rm-Rf)的含義反映市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度(或厭惡程度)。市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。
(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性
有效性：資本資產(chǎn)定價(jià)模型最大的貢獻(xiàn)在于提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，資本資產(chǎn)定價(jià)模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí)，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來。
局限性：
(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；
(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對(duì)未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣；
(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差,使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。
【課后習(xí)題】
【單選題】某項(xiàng)目的期望投資收益率為14%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2%，則該項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率為( ) 。
A.0.29%
B.22.22%
C.14. 29%
D.0.44%
【答案】C
【解析】標(biāo)準(zhǔn)差率=標(biāo)準(zhǔn)差/期望收益率= 2%/14%= 14. 29%。
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