一、計(jì)算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股（每股面值一元），公司 債券 2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的 建設(shè) 項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)在有A、B兩個(gè)籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2004年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。②為該公司做出籌資決策。
2、某 企業(yè) 擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：t項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)
0123456
凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000(B)100010002900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-2000-1900（A）90019002900－
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3
要求：（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
3、已知：某公司2004年第1~3月實(shí)際銷售額分別為38000萬(wàn)元、36000萬(wàn)元和41000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)4月份銷售額為40000萬(wàn)元。每月銷售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個(gè)月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費(fèi)稅，稅率為10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬(wàn)元，應(yīng)付賬款余額為5000萬(wàn)元（需在4月份付清），不存在其他應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)。4月份有關(guān)項(xiàng)目預(yù)計(jì)資料如下：采購(gòu)材料8000萬(wàn)元（當(dāng)月付款70%）；工資及其他支出8400萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）；制造費(fèi)用8000萬(wàn)元（其中折舊費(fèi)等非付現(xiàn)費(fèi)用為4000萬(wàn)元）；營(yíng)業(yè)費(fèi)用和 管理 費(fèi)用1000萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅1900萬(wàn)元；購(gòu)買(mǎi)設(shè)備12000萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）?，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬(wàn)元。要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司4月份的下列預(yù)算指標(biāo)：（1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入。（2）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出。（3）現(xiàn)金余缺。（4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。（5）4月末應(yīng)收賬款余額。
4、已知某集團(tuán)下設(shè)三個(gè)投資中心，有關(guān)資料如下：指標(biāo)集團(tuán)公司A投資中心B投資中心C投資中心
凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）3465010400158008450
凈資產(chǎn)平均占用額（萬(wàn)元）3150009450014500075500
規(guī)定的最低投資報(bào)酬率10%
要求：（1）計(jì)算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤(rùn)率，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。（2）計(jì)算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。（3）綜合評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。
二、綜合題
1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬(wàn)元，其中：普通股股本3500萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款6000萬(wàn)元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長(zhǎng)期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項(xiàng)目投資額為2000萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬(wàn)元和-7.4202萬(wàn)元。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長(zhǎng)2.1%。資料四：假定該公司籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：（1）指出該公司股票的β系數(shù)。（2）計(jì)算該公司股票的必要收益率。（3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。（4）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。（5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目。（6）分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。（7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。（8）計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。（9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
2、已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬(wàn)元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒(méi)有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素），2003年年初負(fù)債總額為4000萬(wàn)元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1005萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。（7）2003年的息稅前利潤(rùn)（8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率（9）2003年已獲利息倍數(shù)（10）2004年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)（11）2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長(zhǎng)率

2004中級(jí)財(cái)務(wù) 管理 計(jì)算分析答案
一、計(jì)算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股（每股面值一元），公司 債券 2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的 建設(shè) 項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元。現(xiàn)在有A、B兩個(gè)籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2004年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。②為該公司做出籌資決策。
增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬(wàn)股
2004年公司的全年債券利息=2000*8%=160萬(wàn)元
計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*%=320萬(wàn)元
計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：
（EB IT -2000**%-2000*8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/（8000+400）
EBIT=3520萬(wàn)元
為該公司做出籌資決策，因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)3520萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。

2、某 企業(yè) 擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)
0123456
凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000(B)100010002900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-2000-1900（A）90019002900－
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3
要求：（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值
A=1000+（-1900）=-900
B=900-（-900）=1800
（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年
凈現(xiàn)值=1863.3
原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4
凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96
獲利指數(shù)=1+0.96=1.96
評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1.