五、綜合題（本類題共2題，共20分，每小題10分。凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程：計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。）
第 51 題 光華股份有限公司有關資料如下：
（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元適用的所得稅稅率為33%。
（2）公司流通在外的普通股60萬股，發行時每股面值1元，每股溢價收入9元；公司負債總額為200萬元，均為長期負債，平均年利率為10%，假定公司籌資費用忽略不計。
（3）公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定公積金，按10%的比例計提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股發放現金股利，預計現金股利以后每年增長6% 。
（4）據投資者分配，該公司股票的?系數為1.5，無風險收益率為8%，市場上所有股 票的平均收益率為14%。

要求：
（1）計算光華公司本年度凈利潤。
（2）計算光華公司本年應計提的法定公積金和法定公益金。
（3）計算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。
（4）計算光華公司每股支付的現金股利。
（5）計算光華公司現有資本結構下的財務杠桿系數和利息保障倍數。
（6）計算光華公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。
（7）利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才愿意購買。

標準答案:
（1）計算光華公司本年度凈利潤
本年凈利潤=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（萬元）
（2）計算光華公司本年應計提的法定公積金和法定公益金
應提法定公積金=522.6×10%=52.26（萬元）
應提法定公益金=522.6×10%=52.26（萬元）
（3）計算光華公司本年可供投資者分配的利潤
可供投資者分配的利潤=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（萬元）
（4）計算光華公司每股支付的現金股利
每股支付的現金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）
（5）計算光華公司現有資本結構下的財務杠桿系數和利息保障倍數
財務杠桿系數=800／（800－20）=1.03
利息保障倍數=800／20=40（倍）
（6）計算光華公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率
風險收益率=1.5×（14%－8%）=9%
必要投資收益率=8%＋9%=17%
（7）計算光華公司股票價值
每股價值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）
即當股票市價低于每股14.55元時，投資者才愿意購買。 第 52 題 某企業準備投資一個完整工業建設項目，所在的行業基準折現率（資金成本率）為10%，分別有a、b、c三個方案可供選擇。
（1）a方案的有關資料如下：
金額單位：元
計算期　　　0　　　　1　　　　2　　　　3　　　　4　　　　5　　　　6　　　　合計
凈現金流量 -60000　　0　　　30000　　30000　　20000　　20000　　30000　　　―
折現的凈
現金流量 -60000　　0　　　24792　　22539　　13660　　12418　　16935　　　30344
已知a方案的投資于建設期起點一次投入，建設期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。

（2）b方案的項目計算期為8年，包括建設期的靜態投資回收期為3.5年，凈現值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
（3）c方案的項目計算期為12年，包括建設期的靜態投資回收期為7年，凈現值為70000元。
　　要求：
（1）計算或指出a方案的下列指標：①包括建設期的靜態投資回收期；②凈現值。
（2）評價a、b、c三個方案的財務可行性。
（3）計算c方案的年等額凈回收額。
（4）按計算期統一法的最短計算期法計算b方案調整后的凈現值（計算結果保留整數）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策（已知最短計算期為6年，a、c方案調整后凈現值分別為30344元和44755元）。
部分時間價值系數如下：
　　　　t　　　　　　　6　　　　　8　　　　12
10%的年金現值系數　　4.3553　　　-　　　　　-
10%的回收系數　　　　0.2296　　0.1874　　　0.1468 答題區:
空標準答案:
（1）①因為a方案第三年的累計凈現金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設期的靜態投資回收期＝3
②凈現值＝折現的凈現金流量之和＝30344（元）
（2）對于a方案由于凈現值大于0，包括建設期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財務可行性；
對于b方案由于凈現值大于0，包括建設期的靜態投資回收期為3.5年小于8/2，所以該方案完全具備財務可行性；
對于c方案由于凈現值大于0，包括建設期的靜態投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財務可行性
（3）c方案的年等額凈回收額＝凈現值×（a/p,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元）
（4）三個方案的最短計算期為6年，所以b方案調整后的凈現值＝年等額回收額×（p/a,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元）
（5）年等額凈回收額法：
a方案的年等額回收額＝6967（元）
b方案的年等額回收額＝9370（元）
c方案的年等額回收額＝10276（元）
因為c方案的年等額回收額最大，所以應當選擇c方案；
最短計算期法：
a方案調整后的凈現值＝30344（元）
b方案調整后的凈現值＝40809（元）
c方案調整后的凈現值＝44755（元）
因為c方案調整后的凈現值最大，所以應當選擇c方案。