五、綜合題（本類題共2題，共25分。每小題12.5分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。）
50、已知：甲企業不繳納營業稅和消費稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。所在行業的基準收益率ic為10%。該企業擬投資建設一條生產線，現有A和B兩個方案可供選擇。
資料一：A方案投產后某年的預計營業收入為100萬元，該年不包括財務費用的總成本費用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產攤銷費為0萬元，其他費用為5萬元，該年預計應交增值稅10.2萬元。
資料二：B方案的現金流量如表2所示
表2　現金流量表（全部投資）　單位：萬元
項目計算期
（第t年）　建設期　運營期　合計
0　1　2　3　4　5　6　7～10　11
1.現金流入0　0　60　120　120　120　120　*　*　1100
1.1營業收入　60　120　120　120　120*　120　1140
1.2回收固定資產余值　10　10
1.3回收流動資金　*　*
2.現金流出100　50　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　*　68.36　819．42
2.1建設投資100　30　130
2.2流動資金投資　20　20　40
2.3經營成本　*　*　*　*　*　*　*　*
2.4營業稅金及附加　*　*　*　*　*　*　*　*
3．所得稅前
凈現金流量－100　－50　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　*　101.64　370.58
4.累計所得稅
前凈現金流量－100　－150　－144.18　－92.54　－40.9　10.74　62.38　*　370.58　－
5.調整所得稅　0.33　5.60　5.60　5.60　5.60　*　7.25　58.98
6.所得稅后
凈現金流量－100　－50　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　*　94.39　311.6
7.累計所得稅后
凈現金流量－100　－150　－144.51　－98.47　－52.43　－6.39　39.65　*　311.6　－
該方案建設期發生的固定資產投資為105萬元，其余為無形資產投資，不發生開辦費投資。固定資產的折舊年限為10年，期末預計凈殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產投資的攤銷期為5年。建設期資本化利息為5萬元。
部分時間價值系數為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
　　要求：
（1）根據資料一計算A方案的下列指標：
①該年付現的經營成本；②該年營業稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調整所得稅；⑤該年所得稅前凈現金流量。
（2）根據資料二計算B方案的下列指標：
①建設投資；②無形資產投資；③流動資金投資；④原始投資；⑤項目總投資；⑥固定資產原值；⑦運營期1～10年每年的折舊額；⑧運營期1～5年每年的無形資產攤銷額；⑨運營期末的回收額；⑩包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）和不包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數據分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬元，據此計算該方案的下列指標：①凈現值（所得稅后）；②不包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）；③包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現金流量計算的凈現值為92.21萬元，請按凈現值和包括建設期的靜態投資回收期指標，對A方案和B方案作出是否具備財務可行性的評價。

51、已知：甲、乙、丙三個企業的相關資料如下：
資料一：甲企業歷史上現金占用與銷售收入之間的關系如表3所示：
表3　現金與銷售收入變化情況表　單位：萬元
年度　銷售收入　現金占用
2001　10200　680
2002　10000　700
2003　10800　690
2004　11100　710
2005　11500　730
2006　12000　750
資料二：乙企業2006年12月31日資產負債表（簡表）如表4所示：
乙企業資產負債表（簡表）
表4　2006年12月31日　單位：萬元
資產
現金　750
應收賬款　2250
存貨　4500
固定資產凈值　4500
資產合計　12000
負債和所有者權益
應付費用　1500
應付賬款　750
短期借款　2750
公司債券　2500
實收資本　3000
留存收益　1500
負債和所有者權益合計　12000
該企業2007年的相關預測數據為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元；不變現金總額1000元，每元銷售收入占用變動現金0.05，其他與銷售收入變化有關的資產負債表項目預測數據如表5所示：
表5　現金與銷售收入變化情況表　單位：萬元
年度　年度不變資金（a）　每元銷售收入所需變動資金（b）
應收賬款　570　0.14
存貨　1500　0.25
固定資產凈值　4500　0
應付費用　300　0.1
應付賬款　390　0.03
資料三：丙企業2006年末總股本為300萬股，該年利息費用為500萬元，假定該部分利息費用在2007年保持不變，預計2007年銷售收入為15000元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業決定于2007年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個：
方案1：發行普通股股票100萬股，發行價每股8.5元。2006年每股股利（D0）為0.5元，預計股利增長率為5%。
方案2：發行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。
　　要求：
（1）根據資料一，運用高低點法測算甲企業的下列指標：
①每元銷售收入占用變動現金；②銷售收入占用不變現金總額。
（2）根據資料二為乙企業完成下列任務：
①按步驟建立總資產需求模型；②測算2007年資金需求總量；③測算2007年外部籌資量。（3）根據資料三為丙企業完成下列任務：
①計算2007年預計息稅前利潤；②計算每股收益無差別點；③根據每股收益無差別點法做出最優籌資方案決策，并說明理由；④計算方案1增發新股的資金成本。