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證券投資分析復(fù)習(xí)資料:有效市場(chǎng)假說的意義

來源:233網(wǎng)校 2008-10-22 09:02:00
  1、理論意義:
  提高證券市場(chǎng)的有效性,根本問題就是要解決證券價(jià)格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個(gè)環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題,其中最關(guān)鍵的一個(gè)問題就是建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度。從這個(gè)角度來看地,公開信息披露制度是建立有效資本市場(chǎng)的基礎(chǔ),也是資本市場(chǎng)有效性得以不斷提高的起點(diǎn)。
  2.實(shí)踐意義:
  (1)有效市場(chǎng)和技術(shù)分析。 
  如果市場(chǎng)未達(dá)到弱式下的有效,則當(dāng)前的價(jià)格未完全反映歷史價(jià)格信息,那么未來的價(jià)格變化將進(jìn)一步對(duì)過去的價(jià)格信息作出反應(yīng)。在這種情況下,人們可以利用技術(shù)分析和圖表從過去的價(jià)格信息中分析出未來價(jià)格的某種變化傾向,從而在交易中獲利。如果市場(chǎng)是弱式有效的,則過去的歷史價(jià)格信息已完全反映在當(dāng)前的價(jià)格 中,未來的價(jià)格變化將與當(dāng)前及歷史價(jià)格無關(guān),這時(shí)使用技術(shù)分析和圖表分析當(dāng)前及歷史價(jià)格對(duì)未來作出預(yù)測(cè)將是徒勞的。如果不運(yùn)用進(jìn)一步的價(jià)格序列以外的信 息,明天價(jià)格最好的預(yù)測(cè)值將是今天的價(jià)格。因此在弱式有效市場(chǎng)中,技術(shù)分析將失效。
  (2)有效市場(chǎng)和基本分析。
  如果市場(chǎng)未達(dá)到半強(qiáng)式有效,公開信息未被當(dāng)前價(jià)格完全反映,分析公開資料尋找誤定價(jià)格將能增加收益。但如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效,那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分 析將不能提供任何幫助,因?yàn)獒槍?duì)當(dāng)前已公開的資料信息,目前的價(jià)格是合適的,未來的價(jià)格變化與當(dāng)前已知的公開信息毫無關(guān)系,其變化純粹依賴于明天新的公開 信息。對(duì)于那些只依賴于已公開信息的人來說,明天才公開的信息,他今天是一無所知的,所以不用未公開的資料,對(duì)于明天的價(jià)格,他的最好的預(yù)測(cè)值也就是今天 的價(jià)格。所以在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中,已公布的基本面信息無助于分析家挑選價(jià)格被高估或低估的證券,基于公開資料的基礎(chǔ)分析毫無用處。考試大收集
   (3)有效市場(chǎng)和證券組合管理。
  如果市場(chǎng)是強(qiáng)式有效的,人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動(dòng),這時(shí)任何新信息(包括公開的和內(nèi)部的)將迅速在市場(chǎng)中得到反映。所以在這種市場(chǎng)中,任何企圖尋找內(nèi) 部資料信息來打擊市場(chǎng)的做法都是不明智的。這種強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)下,任何專業(yè)投資者的邊際市場(chǎng)價(jià)值為零,因?yàn)闆]有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收 益。對(duì)于證券組合理論來說,其組合構(gòu)建的條件之一即是假設(shè)證券市場(chǎng)是充分有效的,所有市場(chǎng)參與者都能同等地得到充分的投資信息,如各種證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的變 動(dòng)及其影響因素,同時(shí)不考慮交易費(fèi)用。但對(duì)于證券組合的管理來說,如果市場(chǎng)是強(qiáng)式有效的,組合管理者會(huì)選擇消極保守型的態(tài)度,只求獲得市場(chǎng)平均的收益率水 平,因?yàn)閰^(qū)別將來某段時(shí)期的有利和無利的投資不可能以現(xiàn)階段已知的這些投資的任何特征為依據(jù),進(jìn)而進(jìn)行組合調(diào)整。因此在這樣一個(gè)市場(chǎng)中,管理者一般模擬某 一種主要的市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行投資。而在市場(chǎng)僅達(dá)到弱式有效狀態(tài)時(shí),組織管理者則是積極進(jìn)取的,會(huì)在選擇資產(chǎn)和買賣時(shí)機(jī)上下功夫,努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的資產(chǎn)。
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