一、債券買斷式回購(gòu)交易的含義及作用（熟悉）
（一）含義
﹥ 所謂債券買斷式回購(gòu)交易（亦稱開放式回購(gòu)），是指?jìng)钟腥藢⒁还P債券賣給債券購(gòu)買方的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價(jià)格從買方購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。
﹥ 債券買斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)的區(qū)別：
買斷式回購(gòu) 債券所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方
質(zhì)押式回購(gòu) 債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移
（二）作用
（1）有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。
（2）有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。
（3）有利于債券交易方式的創(chuàng)新。
【例題·多選題】債券買斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的區(qū)別是（ ）。
A.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方
B.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)
C.買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方
D.買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)
『正確答案』BC
『答案解析』買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人是將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方；而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。
二、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)交易
（一）全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的有關(guān)規(guī)則（熟悉）
▲買斷式回購(gòu)期間，交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。
▲全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)以凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。
（二）全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制（熟悉）
1.保證金或保證券制度。買斷式交易雙方都面臨承擔(dān)對(duì)手方不履約的風(fēng)險(xiǎn)。保證金或保證券在一定程度上可以彌補(bǔ)交易對(duì)手違約所帶來的損失。
2.倉(cāng)位限制。全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者的單只券種待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%。任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
買斷式回購(gòu)發(fā)生違約，對(duì)違約事實(shí)或違約責(zé)任存在爭(zhēng)議的，交易雙方可以協(xié)議申請(qǐng)仲裁或者向人民法院提起訴訟，并將最終仲裁或訴訟結(jié)果報(bào)告同業(yè)中心和中央結(jié)算公司。同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)在接到報(bào)告后5個(gè)工作日內(nèi)將最終結(jié)果予以公告。
（三）全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的監(jiān)管與處罰（熟悉）
同業(yè)中心 負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)交易的日常監(jiān)測(cè)工作
中央結(jié)算公司 負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)結(jié)算的日常監(jiān)測(cè)工作
同業(yè)中心和中央結(jié)算公司 制定相應(yīng)的交易、結(jié)算規(guī)則
中國(guó)人民銀行各分支機(jī)構(gòu) 負(fù)責(zé)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的買斷式回購(gòu)進(jìn)行日常的監(jiān)督
【例1·單選題】全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)期限最短為（ ），最長(zhǎng)為（ ）。
A.1天，l年
B.1天，91天
C.10天，l年
D.30天，91天
『正確答案』B
『答案解析』全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)期限最短為1天，最長(zhǎng)為91天。
【例2·單選題】全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定，進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的（ ）。
A.10%
B.20%
C.50%
D.200%
『正確答案』D
『答案解析』全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定，進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
三、上海證券交易所買斷式回購(gòu)交易的基本規(guī)則（熟悉）
上海證券交易所買斷式國(guó)債掛牌品種同時(shí)在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。
（一）上海證券交易所買斷式回購(gòu)的參與主體
國(guó)債買斷式回購(gòu)的交易主體限于在中國(guó)結(jié)算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（B、D賬戶）。
（二）上海證券交易所買斷式回購(gòu)的交易品種和報(bào)價(jià)方式
▲買斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇（9個(gè)）。
▲國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照證券賬戶進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
價(jià)格 每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)（凈價(jià)）
申報(bào)方向 融資方申報(bào)“買入”，融券方申報(bào)“賣出”
最小報(bào)價(jià)變動(dòng) 0.01元
交易單位 手（1手=1 000元面值）
申報(bào)單位 1 000手或其整數(shù)倍
每筆申報(bào)限量 競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)最小1 000手、最大50 000手
★ 單筆交易數(shù)量在10 000手（含）以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行
（三）上海證券交易所買斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制措施（熟悉）
1.履約金制度
履約金制度與保證金或保證券制度的區(qū)別：
上海證券交易所市場(chǎng)履約金制度 全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)保證金或保證券制度
雙方均需繳納履約金 是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商
履約金比率由交易所確定 保證金或保證券的金額由雙方協(xié)商
履約金到期歸屬按規(guī)則判定 沒有此類規(guī)則
違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限保證金或保證券處置后仍不能彌補(bǔ)違約損失的，一般情況下守約方可以繼續(xù)向違約方追索
2.倉(cāng)位控制
與銀行間市場(chǎng)類似，上海證券交易所也規(guī)定每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買斷式回購(gòu)未到期數(shù)量累計(jì)不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計(jì)達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉(cāng)位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)。
（四）上海證券交易所買斷式回購(gòu)的結(jié)算
國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。
【例1·單選題】上海證券交易所買斷式回購(gòu)申報(bào)價(jià)格按（ ）進(jìn)行申報(bào)。
A.每百元面值債券到期年收益率
B.每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)（全價(jià)）
C.每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)（凈價(jià)）
D.每百元面值債券價(jià)格
『正確答案』C
『答案解析』上海證券交易所買斷式回購(gòu)申報(bào)價(jià)格按每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)（凈價(jià)）進(jìn)行申報(bào)。
【例2·多選題】與銀行間市場(chǎng)的保證金或保證券制度相比而言，上海證券交易所履約金制度的特點(diǎn)有（ ）。
A.雙方均需繳納履約金
B.履約金比率由交易雙方確定
C.履約金到期歸屬按規(guī)則判定
D.違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限
『正確答案』ACD
『答案解析』履約金比率由證券交易所確定，B的說法有誤。
【例3·多選題】國(guó)債買斷式回購(gòu)結(jié)算的特點(diǎn)是（ ）。
A.一次成交
B.二次成交
C.一次清算
D.兩次清算
『正確答案』AD
『答案解析』國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。
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