債券市場仍然像一塊磁石，吸引著巨量資金博弈。剛結束招標的財政部5年期記賬國債，竟創出票面收益2．14%的低點，而稍后發行的5年期憑證國債票面收益又跳到3．60%，兩者利差為1．46%。

　　資金似乎在毫無理性地博弈。在二級市場，記賬國債剩余期限在5年的券種收益率也僅有2．18%，剩余期限7年的券種也僅有2．6%，剩余期限1年期收益率更跌到了1．16%，還不如銀行同期定期儲蓄的收益。相對于同期限的國債、儲蓄、回購利率，目前的記賬式國債收益率低到幾乎無投資價值可言。

　　但實際上機構資金積極參與博弈看中的是其流動性優勢，對普通百姓來講的確已經沒有多少投資價值。由于市場預期國債還要上漲以及出于資產匹配的需求，大資金需要大量持有記賬國債。在將近一年的時間中，債市連續上漲，國債市場風險也同步積累，但市場同樣也會自動修正不理想的價格，上周五的下跌應該就是一次對市場的修正，既符合了市場內在要求，也符合了技術走勢的要求。

　　筆者認為，債市連續上漲將近一年，主要有如下幾個方面的原因：首先，宏觀調控政策效果的逐步顯現。其次，資金決定債市方向。居民儲蓄存款和企業定期存款繼續增加，外匯儲備大幅增長，銀行系統資金極為寬裕，從而促使國債市場不斷走強。此外，股票市場的長期低迷狀態客觀上推動了國債市場的走強。股票市場交投低迷造成大量資金在股市找不到合適的投資機會，不得不到債券市場尋求發展，“蹺蹺板效應”增加了國債市場的資金供給。

　　筆者認為，近期債市調整可能會延續，畢竟債券的價格已經偏離軌道太多，應該有一次合理的回歸和修正，希望這次調整能夠把記賬國債投資價值全方位的體現出來。