2008年即將過去，在資本市場上，股市經(jīng)歷了前所未有的牛熊轉(zhuǎn)換，而在前兩年受到廣泛追捧的基金行業(yè)也遭遇滑鐵盧，廣大基民受傷慘重。從大的環(huán)境來說，2008年基金投資的尷尬難以避免，但無論是對基金公司還是基民，都有足夠多的教訓(xùn)值得反思。德圣基金投研團(tuán)隊(duì)總結(jié)出一些值得重視的經(jīng)驗(yàn)和原則，供基民借鑒。 
　　反思一：基金不是全能型選手 
　　偏股型基金在今年不盡如人意，截至12月5日，偏股型基金加權(quán)平均凈值跌幅50.1%，同期上證指數(shù)跌幅61.63%，滬深300指數(shù)跌幅62.29%。多數(shù)入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育，既然基金是專家理財(cái)，為何在股市下跌中表現(xiàn)不佳呢？ 
　　持股比例較高是偏股基金凈值損失較大的主因，其中，有不少基金是因?yàn)橥顿Y策略失誤，但即使策略正確，能預(yù)判2008年股市下跌，偏股基金也無法充分避險(xiǎn)。股票型基金因60%的股票倉位要求，無法獨(dú)善其身，但即使放開這一限制，基金也無法快速調(diào)整倉位。因?yàn)榛鹦袠I(yè)的持股量太大，不可能快速賣出股票?？紎試/大 因此，即使是優(yōu)秀基金，也不可能充分回避市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 
　　所以，基金的風(fēng)險(xiǎn)特性是固有的，面對股市周期的轉(zhuǎn)換，基金大面積虧損不可避免。各種風(fēng)險(xiǎn)特性的基金，股票型和配置型、債券型、保本型等等，必須根據(jù)投資者自身需要來主動配置，而不應(yīng)期望某只基金為你做到所有。 
　　反思二：關(guān)注業(yè)績背后的因素 
　　單純看排名很難對基金的未來表現(xiàn)作出判斷，業(yè)績背后的原因才是區(qū)分好基金和壞基金的關(guān)鍵，也就是要盡量去了解基金業(yè)績?yōu)槭裁春?，為什么壞？這樣才能對基金未來業(yè)績的可持續(xù)性作出判斷。 
　　首先，應(yīng)該區(qū)分基金的業(yè)績是歸結(jié)于投資能力、持股風(fēng)格還是偶然性因素。這就需要具體去分析基金的投資運(yùn)作思路，考|試/大 其投資理念和投資風(fēng)格。如果是持股風(fēng)格因素主導(dǎo)，那么基金業(yè)績會跟隨股市風(fēng)格的變化而出現(xiàn)較大波動；如果業(yè)績來源于激進(jìn)的投資風(fēng)格，那么業(yè)績的波動在所難免。 
　　其次，基金業(yè)績背后也反映了基金公司團(tuán)隊(duì)的競爭力。業(yè)績背后是人才和制度，這是投資者應(yīng)該真正關(guān)注的持續(xù)競爭力。 
　　反思三：基金有各自的風(fēng)格和專長 
　　偏股型基金有各自的投資風(fēng)格，基金經(jīng)理有各自的能力專長，在不同的市場環(huán)境下，基金業(yè)績會有巨大差別。有些基金經(jīng)理善于選股和行業(yè)配置，但是不善于選時(shí)；有些基金善于把握大勢，但對波段行情則很少參與。通常，選股能力強(qiáng)的基金適應(yīng)牛市環(huán)境，而選時(shí)能力強(qiáng)的基金適應(yīng)熊市和震蕩市。 
　　在今年基金的操作中，相當(dāng)多的基金體現(xiàn)出很強(qiáng)的策略慣性，堅(jiān)持選股理念的基金在市場節(jié)節(jié)下跌時(shí)仍然固守較高倉位；善于把握宏觀和大勢變化的基金經(jīng)理則始終謹(jǐn)慎；而善于波段操作的基金則在每一次反彈中都表現(xiàn)活躍。 
　　此外，不同基金之間的風(fēng)格差異在快速下跌的市場中體現(xiàn)得十分鮮明。基金擅長選股還是擅長選時(shí)導(dǎo)致了業(yè)績的巨大分化。上半年下跌初期，選時(shí)能力強(qiáng)的基金減倉較早，業(yè)績排名靠前；同時(shí)選股能力強(qiáng)的基金通過有效的結(jié)構(gòu)調(diào)整也能保住不錯(cuò)的相對排名；而2008年下半年選股策略和配置策略全面失效，只有堅(jiān)決控制倉位才有可能降低損失。因此我們看到相對側(cè)重選股的一批優(yōu)秀基金在2008年業(yè)績下滑，但這并不表明這些基金失去了投資價(jià)值。考|試/大 而完全靠長期輕倉排名靠前的基金，也未必表明投資能力有多么優(yōu)秀。 
　　今年選股和選時(shí)表現(xiàn)兼?zhèn)涞拇硎侨A夏、興業(yè)等基金公司；選股能力較好的是上投摩根、華寶興業(yè)、國海富蘭克林等旗下基金；選時(shí)能力突出的是交銀施羅德、博時(shí)等旗下部分基金。明年選股和資產(chǎn)配置能力兼?zhèn)涞幕饘休^好表現(xiàn)，選股型基金業(yè)績也將回升。 
　　反思四：公司競爭力比產(chǎn)品重要 
　　對著眼于長期投資的基民來說，選擇一個(gè)治理優(yōu)秀、團(tuán)隊(duì)能力突出、凝聚力強(qiáng)的基金公司，比單純選擇短期業(yè)績強(qiáng)勢的基金產(chǎn)品更重要，因?yàn)檫@樣的公司長期表現(xiàn)穩(wěn)定，適合多數(shù)基民的投資需求。 
　　所謂基金公司的競爭力，其核心層面包括基金公司治理/高管、投研團(tuán)隊(duì)、投資理念/流程、投資評估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理等幾個(gè)方面。各方面表現(xiàn)均衡、發(fā)展穩(wěn)健的基金公司，更加值得長期信賴。
　　今年，一些曾經(jīng)表現(xiàn)突出的基金業(yè)績大幅下滑，凸顯出基金公司內(nèi)部競爭力缺陷的事實(shí)。如公司人才儲備不足，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性差，投資理念過于投機(jī)，投資決策機(jī)制混亂等等?；窨山柚鷮I(yè)研究機(jī)構(gòu)，對基金公司進(jìn)行系統(tǒng)性的分析評估。