第四節 衍生金融市場

　　考核內容：

　　1、衍生金融工具概述

　　2、金融遠期合約

　　3、金融期貨

　　4、金融期權

　　具體內容如下：

　　一、衍生金融工具概述

　　（一）衍生金融工具的含義

　　 由基礎金融工具（如貨幣、債券、商業票據、存單、股票等）衍生出來的，與基礎的金融工具有依賴關系的各種金融合約的總稱。如遠期、期貨、期權、互換等。

　　（二）衍生金融工具的特點

　　1、性質復雜；

　　2、交易成本較低；

　　3、具有較高的財務杠桿作用，投資風險較大（如保證金交易的以小搏大）；

　　4、易形成所需要的資產組合。

　　二、金融遠期合約

　　（一）含義

　　交易雙方約定在未來某一確定時間，按事先商定的價格和方式買賣一定數量的某種金融資產的合約。如遠期外匯合約、遠期利率合約、遠期股票合約等。

　　（二）特點

　　流動性差、信息不對稱嚴重、違約率高。

　　三、金融期貨

　　（一）含義

　　 協議雙方約定在將來某一特定時間按規定的條件（價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數量的某種金融工具的標準化協議。

　　 期貨交易的目的：投機、保值。

　　（二）特點

　　1、間接清算制：通過證交所清算部或結算公司，克服信息不對稱和違約率高；

　　2、合約標準化：價格是期貨合約唯一的變量；

　　3、靈活性：在交割日間對沖交易（平倉），無須最后實物交割，克服流動性差；

　　4、逐日盯市制：期貨交易不是到期一次性結算，而是每日進行結算。

　　每天交易結束時，清算公司都要根據期貨價格的漲跌對每個交易者的保證金賬戶

　　進行調整，以反映投資者的浮動盈虧。

　　（三）品種

　　1、商品期貨：農產品、金屬、能源類等期貨；

　　2、金融期貨：外匯期貨、利率期貨、股指期貨。

　　（四）股指期貨的特點：

　　 1、交易對象是股價指數；

　　 2、成交簽約與交割不同時進行，是一種期貨交易；

　　 3、交易價格以“點”來計算和表示；

　　 4、一般按季確定交割時間；

　　 5、以現金方式進行交割。

　　（五）交易方式

　　1、多頭交易（買空）

　　 預期某證券價格將上漲，先以期貨合同預約買進，等交割時再高價賣出，從中獲取低買高賣的差價。

　　2、空頭交易（賣空）

　　 預期某證券價格將下跌，先訂立合同按現有價格賣出，等證券價格下跌后再買進，從中獲取高賣低買的差價。

　　四、金融期權

　　（一）金融期權的含義

　　賦予其購買者在規定期限內按交易雙方約定的價格買進或賣出一定數量證券的權利。

　　（二）影響期權價格（期權費）的主要因素

　　1、期權合同的有效期長短： 正比例關系；

　　2、證券行情的變化趨勢： 行情看漲，則看漲期權價格高、看跌期權價格低；

　　3、不同證券價格的波動程度：正比例關系。

　　（三）期權交易的種類 【歷年真題】

　　1、看漲期權：又稱買進期權；

　　是期權購買者預期未來某證券價格上漲，而與他人訂立買進合約，并支付期權費，購買在一定時期內，按合約規定的價格和數量買進該證券的權利。

　　2、看跌期權：又稱賣出期權；

　　是期權購買者預期未來某證券價格下跌，而與他人訂立賣出合約，并支付期權費，購買在一定時期內，按合約規定的價格和數量賣出該證券給對方的權利。

　　3、雙向期權：

　　投資者在同一時間既購買某種證券的看漲期權，又購買該證券的看跌期權。

　　——若該證券價格上漲，則行使看漲期權以獲利；

　　——若該證券價格下跌，則行使看跌期權以獲利。

　　購買雙向期權的獲利機會多，但是，期權費用也很好。

　　【例題】投資者在同一時間內既購買某證券的看漲期權，又購買該證券的看跌期權，稱為（ ）交易。

　　A.選擇權 B.定期期權 C.雙向期權 D.復合期權

　　答案：C

　　解析：投資者在同一時間既購買某種證券的看漲期權，又購買該證券的看跌期權。