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注冊會計師財管沖刺考點：財務比率分析、企業(yè)價值評估的相對價值評估模型

作者:233網校 2019-09-30 00:00:00

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233注冊會計考試網提供葛廣宇老師《財務成本管理》精講班課程講義，本節(jié)視頻講解注冊會計會計沖刺班考點。免費試聽注冊會計葛廣宇老師精講班課程>>

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注冊會計師財務成本管理沖刺提分班

第1講財務比率分析、企業(yè)價值評估的相對價值評估模型

課件使用說明：

1．沖刺班主要根據(jù)主觀題的命題方式進行考點的串講，由于主觀題命題跨章節(jié)組合的情形很多，本課件按照命題頻率較高的組合方式進行知識點的串講。

2．本課件不采用章與章之間粗略的串講方式，而是按照各章節(jié)的考點之間，采用更細致的串講方式，以期待達到更好的復習效果。

3．本課件僅針對主觀題考點進行展開，不涉及純客觀題考點，客觀題的復習仍需要通過精講班課件進行掌握。

4．為了達到提高效率、事半功倍的效果，本課件對s考核可能性極低的主觀題考點不再串講，本課件主觀題覆蓋率達到95%以上。

【專題一】財務比率分析+企業(yè)價值評估的相對價值評估模型

1．本專題涉及的內容

（1）財務比率分析：短期償債能力比率；長期償債能力比率；營運能力比率；盈利能力比率；市價比率。

（2）企業(yè)價值評估：市盈率模型；市凈率模型；市銷率模型。

2．本專題2019年考點預測：計算分析題。

①財務比率分析：短期償債能力比率；長期償債能力比率；營運能力比率；盈利能力比率；市價比率（★★）。

②企業(yè)價值評估：市盈率模型；市凈率模型；市銷率模型（★★）。

一、財務比率分析

（一）短期償債能力比率：計算公式中均需要使用流動負債。

①營運資本=流動資產-流動負債

②其余4個比率（流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率）均為分子比率，分母均為流動負債。

③現(xiàn)金流量比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。

（二）長期償債能力比率

1.分母分子率

資產負債率=總負債/總資產

產權比率（股東權益負債率）=總負債/股東權益

長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權益）

2.倍數(shù)指標

權益乘數(shù)=總資產/股東權益

利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤／利息費用

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經營活動現(xiàn)金流量凈額／利息費用

3.分子比率

現(xiàn)金流量與負債比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/負債總額

【提示】該比率中的負債總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)。

4.產權比率和權益乘數(shù)

（1）產權比率（股東權益負債率）

=總負債/股東權益

（2）權益乘數(shù)

=總資產/股東權益

=（負債+股東權益）/股東權益=1+產權比率

=資產/（資產-負債）=1/（1-資產負債率）

5.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤／利息費用

＝（凈利潤+利息費用+所得稅費用）／利息費用

（1）分子的利息費用：計入財務費用的利息費用；

（2）分母的利息費用（本期全部應付利息）：計入財務費用的利息費用+資本化利息。

（三）營運能力比率

1.分母分子率	應收賬款周轉次數(shù)=營業(yè)收入/應收賬款【提示】其余周轉次數(shù)，均參照應收賬款學習即可。此外，注意計算存貨周轉次數(shù)時，若用于評估存貨管理的業(yè)績，分子應采用營業(yè)成本。
2.單獨記憶	周轉天數(shù)=365/周轉次數(shù)
3.分子比率	應收賬款與收入比= 應收賬款/營業(yè)收入【提示】其余指標，均參照應收賬款學習即可。
4.應收賬款周轉率	（1）營業(yè)收入的賒銷比例問題。應收賬款是賒銷引起的，計算時應使用賒銷額而非營業(yè)收入。（2）應收賬款年末余額的可靠性問題。 ①在用應收賬款周轉率進行業(yè)績評價時，可以使用年初和年末的平均數(shù)、或者使用多個時點的平均數(shù)，以減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。 ②若題目要求使用期末數(shù)，從其要求。（3）應收賬款的壞賬準備問題。應收賬款為未扣除壞賬準備的金額，而報表上列示的應收賬款已經扣除了壞賬準備，應根據(jù)報表附注中披露的壞賬準備信息進行調整。

（四）盈利能力比率

分母分子率

（1）營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入

（2）總資產凈利率

=凈利潤/總資產

=營業(yè)凈利率×總資產周轉次數(shù)

（3）權益凈利率

=凈利潤/股東權益

=總資產凈利率×權益乘數(shù)

=營業(yè)凈利率×總資產周轉次數(shù)×權益乘數(shù)

（五）市價比率

分子比率	（1）市盈率=每股市價/每股收益 ①每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權平均股數(shù) ②普通股股東凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股息（2）市凈率=每股市價/每股凈資產 ①每股凈資產（每股賬面價值）=普通股股東權益/流通在外普通股股數(shù) ②普通股股東權益=股東權益總額-優(yōu)先股權益（3）市銷率=每股市價/每股營業(yè)收入

二、相對價值評估模型

（一）市盈率模型

1.基本模型	目標企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)每股收益
2.模型原理	（1）本期市盈率=每股價值P0/每股收益EPS0 =［D1/（股權成本-增長率）］/EPS0 =［D0×（1+增長率）/EPS0］/ （股權成本-增長率） =本期股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率）
2.模型原理	（2）預期市盈率（內在市盈率）=P0/EPS1 =［D1/（股權成本-增長率）］/EPS1 =預期股利支付率/（股權成本-增長率）（3）驅動因素：增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本與風險有關），其中關鍵因素是增長潛力。
3.模型的修正	（1）修正平均市盈率法（先平均后修正） ①先將可比企業(yè)的市盈率和預期增長率做簡單算術平均。 ②修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平均預期增長率×100） ③目標企業(yè)每股價值 =修正平均市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益
3.模型的修正	（2）股價平均法（先修正后平均） ①先根據(jù)各可比企業(yè)資料，分別計算修正市盈率。修正市盈率=可比企業(yè)市盈率÷（可比企業(yè)預期增長率×100） ②目標企業(yè)每股價值=修正市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100 ×目標企業(yè)每股收益 ③將②中的結果簡單算術平均。