8、貼現現金流量法

　　 價值評估方法：

　　 ①資產價值基礎法：通過對目標企業的資產進行股價來評估其價值的方法。有三種：賬面價值、市場價值、清算價值。

　　 ②收益法（市盈率模型）：根據目標企業的收益和市盈率確定其價值的方法。目標企業價值=股價收益指標×標準市盈率

　　 以投資為出發點，著眼于未來經營收益，適用于通過證券二級市場進行并購的情況。

　　 ③貼現現金流量法：用貼現現金流量的方法確定可接受的并購價格，估計由并購引起的期望的增量現金流量和貼現率。

　　 五個因素：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產投資、新增營運資本、資本成本率。

　　 以現金流量預測為基礎，充分考慮了目標公司未來創造現金流量能力對其價值的影響，對企業并購決策具有現實的指導意義。

　　 缺點：對決策條件與能力的要求較高，且一手預測人員主觀意識的影響。

　　 例題：

　　 1、具有抵稅效應，又能帶來杠桿利益的籌資方式：發行債券。

　　 2、杠桿收購：并購企業利用被并購企業資產的經營收入，來支付并購價款或作為支付并購價款的擔保。

　　 3、市盈率指標的內涵：企業股票收益的未來水平;投資者希望從股票中得到的收益;企業投資的預期回報。

　　 4、西方早期的資本結構理論：凈收益理論、凈營業收益理論、傳統理論。

　　 5、企業降低營業風險的途徑：增加銷售量、降低變動成本、提高產品售價。

　　 6、按照并購的支付方式：承擔債務并購、現金購買、股權交易

　　 7、與并購相關的融資風險：資金是夠可以保證需要、融資方式是否適應并購動機、杠桿收購是否有償債風險、現金支付是否會影響企業的正常生產。

　　 8、籌資費用屬于固定性的資本成本。

　　 9、可以作為比較各種籌資方式優劣尺度的成本：個別資本成本。

　　 10、資本成本的是發行普通股。

　　 11、財務杠桿反映的是息稅前盈余于普通股每股盈余之間的關系。

　　 12、稱為負債資金成本的是債券成本、長期借款成本。

　　 13、綜合資本成本率是企業進行資本結構和追加籌資決策的依據。

　　 14、能夠在所得稅前列支的費用：長期借款利息、債券利息、債券籌資費用。

　　 15、當企業在進行資本結構比較、籌資方式比較和追加籌資方案比較的決策時，應該依據的成本有：個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。

　　 16、負債比例對企業的影響：負債比例影響財務杠桿作用的大小;適度負債有利于降低企業資金成本;負債比例反映企業財務風險的大小。

　　 17、計算企業財務杠桿系數應當適用的數據：基期利潤、基期稅前利潤。

　　 18、發行債券籌集資金的原因：債券成本較低、可以利用財務杠桿、保障股東控制權、調整資本結構。

　　 19、公司債券籌資和普通股籌資相比較：普通股籌資的風險相對較低、公司債券利息可以稅前支付，普通股股利必須是稅后支付。

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