四、資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　(一)資本成本

　　1.資本成本的內(nèi)容和表示方法。

　　資本成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。包括：

　　(1)用資費用——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用。如股息、利息。

　　(2)籌資費用——企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用。如借款手續(xù)費、有價證券發(fā)行費。

　　【例題·多選題】下列屬于用資費用的有(　)。

　　A.向股東支付的股利

　　B.向債權(quán)人支付的利息

　　C.借款手續(xù)費

　　D.股票發(fā)行費

　　E.債券發(fā)行費

　　【答案】AB

　　資本成本可用數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示，一般用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金(即籌資數(shù)額扣除籌資費用后的差額)的比率。計算公式：

　　資本成本=[每年的用資費用/(籌資數(shù)額-籌資費用)]×100%

　　2.資本成本的計算

　　(1)個別資本成本——各種籌資方式的成本。包括：長期借款資本成本、債券資本成本、普通股資本成本等。

　　①長期借款成本

　　長期借款成本是指借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。一次還本、分期付息借款的資本成本為：

　　②債券資本成本。債券資本成本的計算與借款成本的計算基本相同，也應(yīng)當(dāng)計算稅后成本。按照一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計算公式為：

　　③普通股資本成本。普通股資本成本可以按照股利增長模式的思路計算，公式為：

　　(2)加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。計算公式為：

　　其中：KW是加權(quán)平均資本成本;Wj是第j種個別資本占總資本的比重;Kj第j種個別資本成本。

　　(二)資本結(jié)構(gòu)

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。企業(yè)應(yīng)確定資本結(jié)構(gòu)，即在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本，企業(yè)價值的資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。

　　【例題·單選題】(2007年)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資的核心問題。通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由(　)構(gòu)成。

　　A.債務(wù)資本

　　B.權(quán)益資本

　　C.長期債權(quán)資本

　　D.長期債務(wù)資本和權(quán)益資本

　　[答疑編號911130306：針對該題提問]

　　【答案】D

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