9.資產證券化

　　資產證券化是20世紀70年代開始出現的一種新型融資工具，它預示著以證券化為核心的一場金融革命的興起。資產證券化是指將資產原始權益人或發起人(賣方)具有可預見的未來現金流量的非流動性存量資產，構造和轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程。資產證券化的交易結構是資產的原始權益人將需證券化的資產剝離出來，出售給一個特設機構，這個機構以該資產的未來現盒收益作為擔保，向投資者發行證券，并以證券發行收入支付購買證券化資產的價款，并用證券化資產產生的現金向投資者支付本息。在資產證券化的發展中，投資銀行一直充當了重要的推動者，投資銀行家首先將證券化技術用于政府擔保的住房抵押貸款，并依次轉向私人擔保的住房抵押貸款、商業抵押貸款~汽車貸款、信用卡貸款等。在這一過程中，投資銀行進行了四種金融創新：組建特別目的機構、分散規避風險、信用構造及提升和現金流量再包裝。

　　【例題2，單選題】投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級市場再融資(或投資管理)以及發生兼并收購、出售資產等重大交易活動時提供專業性財務意見，這屬于投資銀行的( )。

　　A.風險投資業務 B.財務顧問和投資咨詢業務

　　C.項目融資業務 D. 收購兼并業務

　　答案：B

　　【例題3，單選題】投資銀行的核心業務之一是( )。

　　A.證券發行與承銷業務 B.收購兼并業務 C.基金管理業務 D.風險投資業務

　　答案：A

　　【例題4，多選題】投資銀行介入企業并購的途徑主要有( )。

　　A.為收購方設計收購方案并協助實施

　　B.對企業進行直接投資成為其股東

　　C.根據并購方案和資金需要安排融資

　　D.實施過程中進行風險套利操作

　　E.為被收購方設計反收購方案和措施

　　答案：ACDE

　　(二)投資銀行的業務特征

　　投資銀行的業務是一個不斷發展的過程，隨著經濟和金融環境的不斷變化，需求也在不斷變化。通過對投資銀行業務的介紹，可以發現其有以下鮮明的特征。

　　1.專業性

　　2.廣泛性

　　3.創新性

　　(三)投資銀行的功能

　　投資銀行的功能是通過其開展的上述業務實現的。一般來說，作為資本市場的直接金融機構，投資銀行有四個基本功能：媒介資金供求，構造證券市場，優化資源配置，促進產業集中。

　　媒介資金供求

　　構造證券市場

　　優化資源配置

　　促進產業集中

　　1.資金供求的媒介

　　從根本上說，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權利和義務之中，而由雙方接觸，并且相互擁有權利和承擔相應的業務，故這種融資方式稱為直接融資。在媒介的過程中，投資銀行收取手續費，而不同于商業銀行在間接融資中賺取存貸利差。此外，同樣是媒介資金供求，商業銀行側重于短期資金市場，而投資銀行則為企業籌措中長期資金。

　　投資銀行是通過四個中介作用來發揮其媒介資金供求的功能的：

　　，期限中介。

　　第二，風險中介。

　　第三，信息中介。

　　第四，流動性中介。

　　【例題5，單選題】在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進股票，這體現了投資銀行在媒介資金供需過程中的( )。

　　A.期限中介作用 B.信息中介作用 C.風險中介作用 D.流動性中介作用

　　答案：D

　　2.證券市場的構造者

　　概括起來，證券市場由證券發行人、證券投資人、證券中介機構、自律性組織、證券監管機構等構成。

　　證券發行市場，又稱為一級市場、初級市場

　　證券交易市場，又稱為二級市場、次級市場

　　具體來說，在發行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構建證券發行市場，在證券交易市場中，投資銀行以多重身份參與，對維持價格的穩定性和連續性，提高交易效率，起到了重要的作用：，投資銀行在證券發行完成以后的一段時間內，為了使該證券具備良好的流通性，常常以做市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價格穩定。第二，投資銀行以自營商和做市商的身份活躍于交易市場，保持市場秩序，搜集市場信息，進行市場預測，吞吐大量證券，發揮價格發現的功能，從而起到了活躍并穩定交易市場的作用。第三，投資銀行以經紀商的身份接受顧客委托，進行證券買賣，提高了交易效率;穩定了交易秩序，使得交易活動得以順利進行。

　　【例題6，單選題】在資本市場上，投資銀行有義務為證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定性和連續性，這時投資銀行扮演的角色是( )。

　　A.證券經紀商 B.證券發行商 C.證券交易商 D.證券做市商

　　答案：D

　　3.資源配置的優化者

　　(1)投資銀行的證券發行業務與優化資源配置

　　投資銀行從自身的利益出發，更愿意幫助那些產業前景好、經營業績優良和具有發展潛力的企業通過發行股票和債券從金融市場上籌集到所需要的資金，從而使資金流人效益較好的行業和企業，達到促進資源優化配置的目的。

　　(2)投資銀行的并購業務與優化資源配置

　　兼并收購在資源有效配置中的功能可以從宏觀和微觀兩個層面看：，宏觀功能。通過兼并收購，將那些不適應當地環境而處于劣勢的企業兼并掉或者使這些資產重新組合，有助于當地經濟、投資環境的改善，或者使這些資產重新投入適應當地環境的生產領域，這無疑將使原來無效益的資產通過流動和組合發揮新的作用，有助于宏觀資源配置狀況的改善。第二，微觀功能。企業兼并的微觀功能可表現在兩個方面，一是可以使被兼并企業的原有資產或資源配置的有效性提高;二是可優化與促進優勢企業內部所有資源或資產配置的合理性及有效性。