1.期貨市場的相關特點及CTA基金指數的屬性
在介紹CTA基金表現的評估策略之前，必須了解期貨市場的一些特點，正是這些特點導致許多傳統評估手段（例如適用于股票和債券等市場的以指數為基礎的基金表現評估策略）的效果往往不盡人意。
首先，期貨市場上同時存在做多和做空的機制，這與許多股票或債券市場上賣空交易受到約束（A股市場目前還不允許賣空交易）的情況有很大的不同。這一區別導致期貨市場的收益與股票、債券市場收益的關聯性很低，甚至可能出現兩者反向變動的狀況。
其次，作為非套期保值的期貨投資者，期貨市場并非是一個零和游戲（一方的獲利即為另一方的損失）場所。期貨市場上存在一類特殊的交易者——套期保值者。而無論學術研究還是商業調查都表明，套期保值者即使在認為市場更有可能向著對自己有利的方向變動時，也可能愿意選擇套期保值，以放棄可能的獲利為代價對沖掉其在現貨市場上面臨的風險，這會使市場其他交易者的總體收益增加。從長期來看，CTA基金的總體收益往往會略高于股票指數基金（因為兩者都與宏觀經濟狀況有緊密的聯系，而CTA基金在期貨市場上還可多得到套期保值者出讓的那一部分收益）。
因此，為使CTA基金指數能反應實際投資的情況和指數本身的特征，在設計指數時，需考慮如下屬性：
無歧義性：指數所包含的CTA基金、每個基金所賦予的權重及其計算方法、指數所追蹤的要素或市場策略等相關信息必須明確定義。
可投資性：指數設計應盡量做到使投資者能以相對較低的成本復制指數背后的投資組合的收益，且跟蹤誤差較小。
可度量性：投資者可以找到用于計算指數的價格和收益率數據，并自行驗證指數的計算結果。
合理性：指數將排除典型投資者不會考慮持有的基金，并盡量采用眾所周知的賦權策略和再平衡手段。
責任性：指數組成要素和計算方法的改變必須由某個成員名單公開的委員會作出，而且必須基于已有的、可操作的流程進行。
2.CTA基金指數的分類及目前國外主要CTA基金指數介紹
CTA基金指數絕大部分是主動管理的CTA基金指數，分為不可投資和可投資兩大類。前者通常從主要數據庫提供商處獲取CTA基金經理報告的數據；后者的CTA基金經理數目較少，但直接向指數報告收益率和賬戶交易的相關數據。具體地說，CTA基金還可按照以下標準進行進一步的分類：
CTA選擇準則：決定指數中包含哪些CTA基金的標準，包括交易記錄的時間跨度、管理資產的規模、對新投資的限制等。
風格分類：指數按照某種風格選擇CTA基金，并將不符合該風格的CTA基金排除在指數之外。
加權策略：指數一般采用簡單平均或者按所管理資產規模加權平均兩種策略之一
此外，還有一類被動管理的（可投資的）CTA基金指數，這類指數大多跟蹤并記錄某種特定的系統化CTA交易策略的收益狀況。
①數據方面的問題
選擇偏差：由于指數提供商選擇列入指數的CTA基金的方法可能存在某些缺陷，導致指數不能準確地反映實際情況。絕大多數CTA基金指數都存在這一問題。
回填偏差：由于CTA基金經理多數是自愿地向指數提供商報告數據的，因此他們可能選擇在投資結果有利時開始提供數據，從而導致指數起點偏高。不過對于存在時間較長的指數，這一偏差的影響非常有限。
新經理偏差：新的CTA基金經理通常管理的資產較少并且采取更集中的交易策略，他們的表現往往不能反映占據市場主導地位的更成熟、管理大量資產的CTA基金經理的狀況。為了克服這一偏差，指數提供商計算的時候往往會設定一個管理資產規模的底線，或者丟棄指數創建后一段時間內的報告收益率數據。
生存性偏差：許多新的CTA基金指數創建時，往往只包含存活下來的CTA基金，這會導致基準指數報告的數據偏高，因為許多因表現不佳而被迫停止運營和報告的CTA基金經理被排除在外了。大多數運營時間較長的主要CTA基金指數不存在這一偏差，它們并不會因為有基金經理停止報告而對其歷史數據進行重新修訂。
②賦權方法的選擇（簡單平均與資產加權平均的比較）
資產加權平均的指數在計算時更重視大規模的CTA基金，當這些CTA基金可以作為整個行業的代表時，這一策略會比較有效，反之則可能出現問題；簡單平均的指數給每一個CTA基金以相同的權重，通常能夠更全面地反映全行業的狀況，但容易收到組合中收益波動率較高的CTA基金的影響。
③CTA基金經理的選擇
構建CTA基金指數時，必須選擇一組經理作為CTA的代表。因此，如何確定選擇經理的標準和數量以使這組經理能夠反映待構建的綜合或策略類指數的表現，也是指數構建中的一個重要問題。
綜合指數與策略指數的選擇：由于CTA的特點各不相同，對某種投資策略是否應當作為代表策略或者應當賦予多大權重，目前也沒有共識，因此構建CTA基金綜合指數的難度很大。目前的可投資指數多數在策略層面上運作，并假設歷史的收益率模式可以反映指數未來的表現。
作為代表的基金或基金經理的數目：這一問題也沒有定論，但學術研究的結論表明，反映某種特定的CTA策略需要大約4到6個CTA。指數的賦權方式在這一問題的決策中至關重要。資產加權平均方法使指數容易受到選擇的CTA中規模較大者的影響，導致策略內部的分散化程度下降；而如果選擇的這組CTA收益的波動性有巨大差別，收益波動最大的CTA的表現將主導指數的變化。
經理選擇的流程：大多數指數依賴一些公開的定量方法再加上定性判斷以選擇CTA基金經理。不同指數的策略的差別主要體現在定量方法上。
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