參考答案及解析：

　　1、【答案】A,C

　　【解析】持倉(cāng)量增加，價(jià)格下跌，表示新賣方在大量建倉(cāng)空頭，近期價(jià)格繼續(xù)下跌;持倉(cāng)量減少，價(jià)格下跌，表示空頭獲利買入平倉(cāng)離場(chǎng)，短期內(nèi)價(jià)格可能轉(zhuǎn)升。考點(diǎn)持倉(cāng)量分析

　　2、【答案】A,B,C

　　【解析】期權(quán)交易中，投資者了結(jié)的方式包括對(duì)沖、行使權(quán)力或到期放棄權(quán)利。考點(diǎn)了結(jié)方式不同

　　3、【答案】A,B,C

　　【解析】買進(jìn)看漲期權(quán)適用的市場(chǎng)環(huán)境：標(biāo)的物市場(chǎng)處于牛市，或預(yù)期后市看漲，或認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見底。考點(diǎn)期權(quán)交易的基本策略

　　4、【答案】C,D

　　【解析】考察金字塔式買入賣出增倉(cāng)原則。考點(diǎn)金字塔式建倉(cāng)增倉(cāng)的原則

　　5、【答案】A,B

　　【解析】債券的久期與到期時(shí)間呈正相關(guān)關(guān)系;債券的付息頻率與久期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系考點(diǎn)債券的久期與到期時(shí)間、票面利率、付息頻率、到期收益率的關(guān)系

　　6、【答案】ABC

　　【解析】期現(xiàn)套利是利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差來(lái)套利;而價(jià)差交易是指 利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。因?yàn)閮烧咚桌氖袌?chǎng)不同，所 以期現(xiàn)套利不是價(jià)差套利的一種形式。

　　7、【答案】BD

　　【解析】一般來(lái)說(shuō)，期貨的價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映 了持倉(cāng)費(fèi)。但現(xiàn)實(shí)中，價(jià)差并不絕對(duì)等同于持倉(cāng)費(fèi)。當(dāng)兩者出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套 利機(jī)會(huì)就會(huì)存在：①如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)買入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出 相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。價(jià)差的收益扣除買入現(xiàn)貨之 后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)用之后還有盈利，從而產(chǎn)生套利的利潤(rùn)。②如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)， 套利者就可以通過(guò)賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用交割獲得的現(xiàn) 貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨。價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　8、【答案】AC

　　【解析】B項(xiàng)一般期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要反映了持倉(cāng)費(fèi)，但現(xiàn)實(shí)中，價(jià)差并不 絕對(duì)等同于持倉(cāng)費(fèi);D項(xiàng)對(duì)于商品期貨來(lái)說(shuō)，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，從而限制了現(xiàn) 貨市場(chǎng)賣出的操作，因而最常見的期現(xiàn)套利操作是買入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期貨合約套利。

　　9、【答案】AB

　　【解析】期現(xiàn)套利具體來(lái)說(shuō)有兩種情形。如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)髙于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)買 入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割，此時(shí)價(jià)差 的收雜扣除買人現(xiàn)貨之后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)用之后還有盈利。相反，如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)訴于持倉(cāng) 費(fèi)，套利者就可以通過(guò)賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約。待合約到期時(shí)，用交割獲得 的現(xiàn)貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨，價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　10、【答案】BD

　　【解析】商品期貨合約的標(biāo)的物是有形的商品，而金融期貨合約的標(biāo)的物卻是無(wú)形的金融 工具或金融產(chǎn)品。金融期貨表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：①金融期貨的交割具有極大的便利性; ②金融期貨的交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小;③金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行;④金融 期貨中逼倉(cāng)行情難以發(fā)生。有的金融期貨通過(guò)實(shí)物交割。

　　11、【答案】ABCD

　　【解析】金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式，如外匯、債券、股票指數(shù)等。主要金融期貨有外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨等。

　　12、【答案】ABC

　　【解析】逼倉(cāng)是指交易者利用資金或持有現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)，控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可 交割商品的供給，來(lái)達(dá)到操縱期貨市場(chǎng)價(jià)格目的的交易行為，其直接后果是使期貨市場(chǎng) 價(jià)格嚴(yán)重地背離現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)供求價(jià)格。在世界金融期貨史上，逼倉(cāng)行情卻較少發(fā)生， 這是因?yàn)椋孩俳鹑诂F(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，莊家操縱不了;②強(qiáng)大的期現(xiàn)套利力量 的存在，會(huì)促使期貨、現(xiàn)貨價(jià)格趨同;③一些實(shí)行現(xiàn)金交割的金融期貨，期貨合約最后 的交割價(jià)就是當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)，這等于是建立了一個(gè)強(qiáng)制收斂的保證制度，徹底杜絕了逼 倉(cāng)行情發(fā)生的可能。D項(xiàng)屬于金融期貨中期現(xiàn)套利交易(Arbitrage)更容易進(jìn)行的原因。

　　13、【答案】BCD

　　【解析】根據(jù)期貨合約標(biāo)的物的不同性質(zhì)，通常將金融期貨分為三大類：外匯期貨、利率 期貨和股票指數(shù)期貨(包括股票期貨)。

　　14、【答案】ABCD

　　15、【答案】ABD

　　【解析】C項(xiàng)，3個(gè)月歐洲美元定期存款合約是1981年12月由IMM推出的。

　　16、【答案】CD

　　【解析】歐洲美元是指一切存放于美國(guó)境外的非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu) 的美元存款;IMM推出的歐洲美元期貨合約一直是非常活躍的利率期貨品種。

　　17、【答案】ACD

　　【解析】金融期貨并不全采用現(xiàn)金交割，像股價(jià)指數(shù)期貨以及歐洲美元定期存款等品種的 交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，有些金融期貨(如外匯期貨和各種債券期貨)也要發(fā)生實(shí)物交 收，但由于這些產(chǎn)品具有同質(zhì)性以及基本上不存在運(yùn)輸成本，其交割也比普通商品期貨 便利得多。

　　18、【答案】ACD

　　【解析】芝加哥商業(yè)交易所是最早開設(shè)外匯期貨交易的場(chǎng)所，也是美國(guó)乃至世界上最重要的外匯期貨交易場(chǎng)所。活躍的外匯交易品種有歐元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英鎊、墨西哥比索及澳元。

　　19、【答案】BCD

　　【解析】所謂外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，因外匯匯率波動(dòng)而引起的價(jià)值變化給其持有者造成損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)按其內(nèi)容不同，大致可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起跨國(guó)企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn);儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家、銀行、公司等持有的儲(chǔ)備性外匯資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而使其實(shí)際價(jià)值減少的風(fēng)險(xiǎn)。

　　20、【答案】AB

　　【解析】外匯期貨市場(chǎng)的存在為許多經(jīng)濟(jì)主體提供了一個(gè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。外匯期貨交易雖然不可能完全消除進(jìn)行各種貿(mào)易和金融交易的全部風(fēng)險(xiǎn)，但至少降低了大部分風(fēng)險(xiǎn)，增加了經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營(yíng)上的穩(wěn)定性。同時(shí)，外匯期貨交易因合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化而具有很好的市場(chǎng)流動(dòng)性，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，費(fèi)用低廉，且只需付少量保證金即可達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，節(jié)約了資金成本。