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第六章期權
一、單項選擇題
1．行權價格低于標的物市場價格的看漲期權是( )。
A．看跌期權
B．實值期權
C．虛值期權
D．平值期權
【答案】B
【解析】行權價格低于標的物市場價格的看漲期權為實值期權。
2．3月份，大豆現貨的價格為650美分／蒲式耳。某經銷商需要在6月份購買大豆，為防止價格上漲，以105美分／蒲式耳的價格買入執行價格為700美分／蒲式耳的6月份大豆美式看漲期權。到6月份，大豆現貨價格下跌至500美分／蒲式耳，7月份期貨價格下跌至550美分／蒲式耳。則該經銷商應當( )。
A．執行該看漲期權，并買進大豆期貨
B．放棄執行該看漲期權，并買進大豆現貨
C．執行該看漲期權，并買進大豆現貨
D．放棄執行該看漲期權，并買進大豆期貨
【答案】B
【解析】市場價格低于執行價格，放棄執行看漲期權；同時現貨價格低于期貨價格，該經銷商在6月份也需要大豆，因此直接買入現貨大豆。
3．期權從買方行權方向的不同，可劃分為( )。
A．現貨期權和期貨期權
B．看漲期權和看跌期權
C．商品期權和金融期權
D．美式期權和歐式期權
【答案】B
【解析】期權從買方行權方向的不同，可以劃分為看漲期權和看跌期權。
4．期權價格由( )兩部分組成。
A．時間價值和內涵價值
B．時間價值和執行價格
C．內涵價值和執行價格
D．執行價格和權利金
【答案】A
【解析】期權價格即期權的權利金，由時間價值與內涵價值組成。
5．賣出看跌期權的運用場合不包括( )。
A．標的物市場處于牛市
B．預期后市看淡
C．預期后市上升
D．認為市場已經見底
【答案】B
【解析】賣出看跌期權的運用場合包括：①預測后市上升或已見底；②牛市或橫盤，市場波動率收窄；③牛市或橫盤，隱含價格波動率高；④已經持有現貨或期貨合約的空頭，作為對沖策略。⑤希望低價買進標的物。
二、多項選擇題
1．在買入套期保值中，可采取( )方式。
A．買入看漲期貨期權
B．賣出看漲期貨期權
C．買入看跌期貨期權
D．賣出看跌期貨期權
【答案】AD
【解析】買入套期保值就是需要在將來建立期貨多頭頭寸，當買入看漲期權或賣出看跌期權時，都可能在未來建立期貨多頭頭寸，所以選A、D。
2．出于( )的目的，可以買進看漲期權：
A．獲取價差
B．產生杠桿作用
C．限制風險
D．立即獲得權利金
【答案】ABC
【解析】出于獲取價差、產生杠桿作用與限制風險的目的，可以買進看漲期權。
3．對執行價格與期權合約標的物的市場價格的描述正確的是( )。
A．執行價格與市場價格的絕對值決定了內涵價值的有無及其大小
B．就看漲期權而言，市場價格超過執行價格越多，內涵價值越大
C．就看漲期權而言，當市場價格等于或低于執行價格時，內涵價值為零
D．就看跌期權而言，市場價格低于執行價格越多，內涵價值越大
【答案】BCD
【解析】執行價格和市場價格的“相對差額”決定了內涵價值的有無及其大小。
三、判斷題
1．期權合約交易的買賣雙方的權利與義務是對稱的。( )
【答案】×
【解析】期權交易是權利的買賣，期權買方支付了期權費獲得權利，賣方把權利出售給買方從而擁有了履約的義務。因此，期權的買方只有權利而不需要承擔履約義務，賣方只有履約義務而沒有相應權利。
2．當一種期權處于極度實值或極度虛值時，其時間價值都將趨向于零。( )
【答案】√
【解析】期權的時間價值，又叫作外涵價值，是指權利金扣除內涵價值的剩余部分。當一種期權處于極度實值或極度虛值時，其時間價值都將趨向于零；而當一種期權正好處于平值期權時，其時間價值卻達到最大。
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