本節大綱要求：
掌握財務管理的目標
了解相關利益群體的利益沖突及協調方法
本節具體內容：
一、企業財務管理目標的含義和種類
企業財務管理目標是企業財務管理活動所希望實現的結果。它是評價企業理財活動是否合理有效的基本標準。財務管理目標的設置，必須要與企業整體發展戰略相一致，符合企業長期發展戰略的需要，體現企業發展戰略的意圖。財務管理目標還應具備相對穩定性和層次性。
企業財務管理目標模式包括：利潤最大化目標、每股收益最大化目標、企業價值最大化目標。
目標含義優點缺點
利潤最大化假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。(1)直接反映企業創造剩余產品的多少
(2)從一定程度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小。
(3)利潤是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。(1)利潤是指企業一定時期實現的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值;
(2)沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系;
(3)沒有考慮風險因素，高額利潤的獲得往往要承擔過大的風險;
(4)片面追求利潤最大化，可能會導致企業短期行為，與企業發展的戰略目標相背離。
每股收益最大化每股收益，是企業實現的歸屬于普通股股東的當期凈利潤同當期發行在外普通股的加權平均數的比值?？梢苑从惩顿Y者投入的資本獲取回報的能力。能說明企業的盈利水平，可以在不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間進行比較，揭示差異。(1)沒有考慮資金的時間價值和風險因素
(2)不能避免企業的短期行為，會導致與企業發展的戰略目標相背離。
企業價值最大化企業價值就是企業的市場價值，是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。反映企業潛在的或預期的獲利和成長能力(1)該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險;
(2)該目標反映了對企業資產保值增值的要求;
(3)該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為;
(4)該目標有利于社會資源合理配置。(1) 資本市場效率低下的情況下，股票的價格很難反映企業所有者權益的價值
(2) 法人股東對股票市價的敏感程度較低
(3) 企業價值的確定比較困難，特別是對于非上市公司。
注：
(1)上述表內重點把握利潤最大化的缺點、每股收益最大化的優缺點、企業價值最大化的優點。
(2)關于企業價值最大化目標的其他內容：
股東作為所有者在企業中承擔著最大的義務和風險，債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業而承擔了相當的風險。在確定企業的財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。
企業價值最大化目標，就是在權衡企業相關者利益的約束下，實現所有者或股東權益的最大化。
企業價值最大化目標的具體內容：
(1) 強調風險和報酬的均衡：將風險控制在企業可以接受的范圍內。
(2) 強調股東的首要地位
(3) 加強對企業代理人即經理人或經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制
(4) 關心本企業一般職工的利益
(5) 不斷加強與債權人的關系
(6) 關心客戶的長期利益
(7) 加強與供應商的合作
(8) 保持與政府部門的良好關系
【03年單選】以每股收益最大化作為財務管理目標,其優點是( )。
A.考慮了資金的時間價值
B.考慮了投資的風險價值
C.有利于企業克服短期行為
D.反映了投入資本與收益的對比關系
答案：D
【07年單選】在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務管理目標是( )。
A.利潤最大化
B.企業價值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤率最大化
答案：B
【08年多選】以“企業價值最大化”作為財務管理目標的優點有( )。
A.有利于社會資源的合理配置
B.有助于精確估算非上市公司價值
C.反映了對企業資產保值增值的要求
D.有利于克服管理上的片面性和短期行為
答案：ACD
二、財務管理目標的協調
(一)所有者與經營者的矛盾與協調
經營者和所有者的主要矛盾在于，經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本;而所有者或股東則希望經營者以較小的享受成本帶來更高的企業價值或股東財富。
為了協調這一矛盾，通常可以采用解聘、接收、激勵等措施。
1、解聘：是一種通過所有者約束經營者的辦法。
所有者對經營者予以監督，如果經營者未能使企業價值達最大，就解聘經營者。
2、接收：是一種通過市場約束經營者的辦法。
如果經營者經營決策失誤、經營不力，未能采取一切有效措施使企業價值提高，該公司就可能被其他公司強行接收或吞并，相應經營者也會被解聘。為此，經營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價。
3、激勵：是指將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業價值最大化的措施。
激勵有兩種基本方式：
(1)"股票選擇權"方式。它是允許經營者以固定的價格購買一定數量的公司股票，當股票的價格越高于固定價格時，經營者所得的報酬就越多。經營者為了獲取更大的股票漲價益處，就必然主動采取能夠提高股價的行動;
(2)"績效股"形式。它是公司運用每股利潤、資產收益率等指標來評價經營者的業績，視其業績大小經營者數量不等的股票作為報酬。如果公司的經營業績未能達到規定目標時，經營者將部分喪失原先持有"績效股"。這種方式使經營者不僅為了多得"績效股"而不斷采取措施提高公司的經營業績，而且為了使每股市價最大化，也采取各種措施使股票市價穩定上升。
(二)所有者與債權人的矛盾與協調
1、所有者與債權人的矛盾主要表現在：
(1)所有者可能未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人約定的風險高的項目，這會增大償債的風險。
(2)所有者或股東未征得現有債權人同意，而要求經營者發行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。
2、通?？刹捎玫膮f調方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。
(1)限制性借債是指在借款合同中加入某些限制性條款，如規定借款的用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等。
(2)收回借款或停止借款是指當債權人發現公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債僅和不給予公司增加放款，從而保護自身的權益。
【2008年單選題】下列各項中，能夠用于協調企業所有者與企業債權人矛盾的方法是( )。
A.解聘 B.接收 C.激勵 D.停止借款
答案：D
【2005年單選題】下列各項中,不能協調所有者與債權人之間矛盾的方式是( )
A.市場對公司強行接收或吞并.
B.債權人通過合同實施限制性借款
C.債權人停止借款.
D.債權人收回借款
答案：A
解析：為協調所有者與債權人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債;收回借款或停止借款。A可以解決所有者和經營者之間的矛盾
【04年多選題】為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有( )
A. 所有者解聘經營者 B. 所有者向企業派遣財務總監
C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者給經營者以“股票選擇權”
【答案】ABCD
【解析】可用于協調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：( 1)“股票選擇權”方式;(2)“績效股”形式。選項B的目的在于對經營者予以監督，為解聘提供依據。
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