五、綜合題一
1、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設(shè)備進行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價值為299000元，截至當(dāng)前的累計折舊為190000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入110000元，預(yù)計發(fā)生清理費用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入110000元，增加經(jīng)營成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。乙方案的資料如下：購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：
△NCF0＝－758160元，△NCF1～5＝200000元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險報酬率為4％，無風(fēng)險報酬率8％。要求：（1）根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標：
①當(dāng)前舊設(shè)備折余價值； ②當(dāng)前舊設(shè)備變價凈收入；（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②經(jīng)營期第1年總成本的變動額； ③經(jīng)營期第1年營業(yè)利潤的變動額；
④經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤經(jīng)營期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤；
⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△NCF甲）；
⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）。（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
②B設(shè)備的投資；
③乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）。（4）根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時說明理由。
正確答案:（1）根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的指標：
① 當(dāng)前舊設(shè)備折余價值＝299000－190000＝109000（元）
② 當(dāng)前舊設(shè)備變價凈收入＝110000－1000＝109000（元）
（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝550000－109000＝4410000（元）
② 經(jīng)營期第1年總成本的變動額＝20000＋80000＝100000（元）
③ 經(jīng)營期第1年營業(yè)利潤的變動額＝110000－100000＝10000（元）
④ 經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的凈利潤＝10000×（1－33％）＝6700（元）
⑤ 經(jīng)營期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤＝100000×（1－33％）＝67000（元）
⑥ 第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額
＝50000－9000＝41000（元）
⑦ △NCF0＝－441000(元)
△NCF1＝6700＋80000＝86700（元）
△NCF2－4＝67000＋80000＝147000（元）
△NCF5＝114000＋41000＝155000（元）
⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率
△IRR甲＝14940.44/[14940.44－（－7839.03）]×（16％－14％）＝15.31％
（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算得出：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝758160（元）
② B設(shè)備的投資＝109000＋758160＝867160（元）
③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）：
依題意，可按簡便方法計算
200000×（P/A，△IRR，5）＝758160
因為，（P/A，10％，5）＝3.7908
△IRR乙＝10％
（4）企業(yè)期望的投資報酬率＝4％＋8％＝12％
（5）因為，甲方案的差額內(nèi)部收益率＝15.31％＞12％，所以，應(yīng)當(dāng)按甲方案進行設(shè)備的更新改造；
因為，乙方案的差額內(nèi)部收益率＝10％＜12％，所以，不應(yīng)當(dāng)按乙方案進行設(shè)備的更新改造。
決策結(jié)論，應(yīng)當(dāng)按甲方案進行設(shè)備的更新改造（或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備）。
解析:本題考核的是固定資產(chǎn)更新決策的計算。主要的是差量現(xiàn)金流量的計算，然后根據(jù)它可以計算差額內(nèi)部收益率來進行投資決策。六、綜合題二
1、某公司2001年年初的股東權(quán)益總額為600萬元（含優(yōu)先股100萬元，10萬股），年資本保值增值率160％，2004年年初的負債總額400萬元，股東權(quán)益是負債總額的3倍，年資本積累率50％，2004年年末的資產(chǎn)負債率60％，全年的利息為210萬元。2004年該公司的固定成本總額170萬元，實現(xiàn)凈利潤308.2萬元，所得稅率33％。優(yōu)先股股利為8.2萬元，2004年末的股份總數(shù)為310萬股，2004年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為616.4萬元，成本費用總額為500萬元，2004年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利為30萬元，2004年末的普通股市價為5元/股。要求：（1）計算2001年年末的股東權(quán)益總額；（2）計算2004年年初的股東權(quán)益總額、年初的資產(chǎn)負債率；（3）計算2004年年末的股東權(quán)益總額、負債總額、產(chǎn)權(quán)比率；（4）計算2004年息稅前利潤、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、已獲利息倍數(shù)、三年資本平均增長率；（5）計算2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（6）計算2004年的成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股收益、每股股利和每股凈資產(chǎn)；（7）計算2004年末的市盈率。
正確答案:
（1）2001年年末的股東權(quán)益總額＝600×1.6＝960（萬元）
（2）2004年年初的股東權(quán)益總額＝400×3＝1200（萬元）
年初的資產(chǎn)負債率＝400/（400＋1200）×100％＝25％
（3）2004年年末的股東權(quán)益總額＝1200＋1200×50％＝1800（萬元）
負債總額＝2700（萬元）
產(chǎn)權(quán)比率＝2700/1800×100％＝150％
（4）息稅前利潤＝308.2/（1－33％）＋210＝670（萬元）
總資產(chǎn)報酬率＝670/[（1600＋4500）/2]×100％＝21.97％
凈資產(chǎn)報酬率＝308.2/[（1200＋1800）/2]×100％＝20.55％
已獲利息倍數(shù)＝670/210＝3.19
三年資本平均增長率＝（－1）×100％＝23.31％
（5）經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（670＋170）/670＝1.25
財務(wù)杠桿系數(shù)＝670/[670－210－8.2/（1－33％）]＝1.5
總杠桿系數(shù)＝1.25×1.5＝1.88
（6）成本費用利潤率＝[308.2/（1-33％）]/500×100％＝92％
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝616.4/308.2＝2
每股收益＝（308.2－8.2）/（310－10）＝1（元/股）
每股股利＝30/（310－10）＝0.1（元/股）
每股凈資產(chǎn)＝（1800－100）/（310－10）＝5.67（元/股）
（7）2004年末的市盈率＝每股市價/每股收益＝5/1＝5
