五、綜合題一
　　 1、為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業所得稅稅率為33％。相關資料如下：資料一：已知舊設備的原始價值為299000元，截至當前的累計折舊為190000元，對外轉讓可獲變價收入110000元，預計發生清理費用1000元（用現金支付）。如果繼續使用該設備，到第5年末的預計凈殘值為9000元（與稅法規定相同）。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規定相同）。使用A設備可使企業第1年增加經營收入110000元，增加經營成本20000元；在第2～4年內每年增加營業利潤100000元；第5年增加經營凈現金流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。乙方案的資料如下：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現金流量分別為：
　　 △NCF0＝－758160元，△NCF1～5＝200000元。資料三：已知當前企業投資的風險報酬率為4％，無風險報酬率8％。要求：（1）根據資料一計算與舊設備有關的下列指標：
　　 ①當前舊設備折余價值； ②當前舊設備變價凈收入；（2）根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：
　　 ①更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額； ②經營期第1年總成本的變動額； ③經營期第1年營業利潤的變動額；
　　 ④經營期第1年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤經營期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤；
　　 ⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值之差額； ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量（△NCF甲）；
　　 ⑧甲方案的差額內部收益率（△IRR甲）。（3）根據資料二中乙方案的有關資料計算： ①更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額；
　　 ②B設備的投資；
　　 ③乙方案的差額內部收益率（△IRR乙）。（4）根據資料三計算企業期望的投資報酬率。（5）以企業期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。
　　
　
　　 正確答案:（1）根據資料一計算與舊設備有關的指標：
　　 ① 當前舊設備折余價值＝299000－190000＝109000（元）
　　 ② 當前舊設備變價凈收入＝110000－1000＝109000（元）
　　 （2）根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：
　　 ① 更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額＝550000－109000＝4410000（元）
　　 ② 經營期第1年總成本的變動額＝20000＋80000＝100000（元）
　　 ③ 經營期第1年營業利潤的變動額＝110000－100000＝10000（元）
　　 ④ 經營期第1年因更新改造而增加的凈利潤＝10000×（1－33％）＝6700（元）
　　 ⑤ 經營期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤＝100000×（1－33％）＝67000（元）
　　 ⑥ 第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值之差額
　　 ＝50000－9000＝41000（元）
　　 ⑦ △NCF0＝－441000(元)
　　 △NCF1＝6700＋80000＝86700（元）
　　 △NCF2－4＝67000＋80000＝147000（元）
　　 △NCF5＝114000＋41000＝155000（元）
　　 ⑧ 甲方案的差額內部收益率
　　 △IRR甲＝14940.44/[14940.44－（－7839.03）]×（16％－14％）＝15.31％
　　 （3）根據資料二中乙方案的有關資料計算得出：
　　 ① 更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額＝758160（元）
　　 ② B設備的投資＝109000＋758160＝867160（元）
　　 ③ 乙方案的差額內部收益率（△IRR乙）：

依題意，可按簡便方法計算
　　 200000×（P/A，△IRR，5）＝758160
　　 因為，（P/A，10％，5）＝3.7908
　　 △IRR乙＝10％
　　 （4）企業期望的投資報酬率＝4％＋8％＝12％
　　 （5）因為，甲方案的差額內部收益率＝15.31％＞12％，所以，應當按甲方案進行設備的更新改造；
　　 因為，乙方案的差額內部收益率＝10％＜12％，所以，不應當按乙方案進行設備的更新改造。
　　 決策結論，應當按甲方案進行設備的更新改造（或：用A設備替換舊設備）。
　　 解析:本題考核的是固定資產更新決策的計算。主要的是差量現金流量的計算，然后根據它可以計算差額內部收益率來進行投資決策。六、綜合題二
　　 1、某公司2001年年初的股東權益總額為600萬元（含優先股100萬元，10萬股），年資本保值增值率160％，2004年年初的負債總額400萬元，股東權益是負債總額的3倍，年資本積累率50％，2004年年末的資產負債率60％，全年的利息為210萬元。2004年該公司的固定成本總額170萬元，實現凈利潤308.2萬元，所得稅率33％。優先股股利為8.2萬元，2004年末的股份總數為310萬股，2004年的經營現金凈流量為616.4萬元，成本費用總額為500萬元，2004年發放的普通股現金股利為30萬元，2004年末的普通股市價為5元/股。要求：（1）計算2001年年末的股東權益總額；（2）計算2004年年初的股東權益總額、年初的資產負債率；（3）計算2004年年末的股東權益總額、負債總額、產權比率；（4）計算2004年息稅前利潤、總資產報酬率、凈資產報酬率、已獲利息倍數、三年資本平均增長率；（5）計算2005年的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；（6）計算2004年的成本費用利潤率、盈余現金保障倍數、每股收益、每股股利和每股凈資產；（7）計算2004年末的市盈率。
　　
　
　　 正確答案:
　　 （1）2001年年末的股東權益總額＝600×1.6＝960（萬元）
　　 （2）2004年年初的股東權益總額＝400×3＝1200（萬元）
　　 年初的資產負債率＝400/（400＋1200）×100％＝25％
　　 （3）2004年年末的股東權益總額＝1200＋1200×50％＝1800（萬元）
　　 負債總額＝2700（萬元）
　　 產權比率＝2700/1800×100％＝150％
　　 （4）息稅前利潤＝308.2/（1－33％）＋210＝670（萬元）
　　 總資產報酬率＝670/[（1600＋4500）/2]×100％＝21.97％
　　 凈資產報酬率＝308.2/[（1200＋1800）/2]×100％＝20.55％
　　 已獲利息倍數＝670/210＝3.19
　　 三年資本平均增長率＝（－1）×100％＝23.31％
　　 （5）經營杠桿系數＝（670＋170）/670＝1.25
　　 財務杠桿系數＝670/[670－210－8.2/（1－33％）]＝1.5
　　 總杠桿系數＝1.25×1.5＝1.88
　　 （6）成本費用利潤率＝[308.2/（1-33％）]/500×100％＝92％
　　 盈余現金保障倍數＝616.4/308.2＝2
　　 每股收益＝（308.2－8.2）/（310－10）＝1（元/股）
　　 每股股利＝30/（310－10）＝0.1（元/股）
　　 每股凈資產＝（1800－100）/（310－10）＝5.67（元/股）
　　 （7）2004年末的市盈率＝每股市價/每股收益＝5/1＝5