3.某公司一投資中心的數據為：

　　中心擁有資產10000元；中心風險是公司平均風險的1.5倍；銷售收入15000元；變動銷售成本和費用10000元；中心可控固定間接費用800元；中心不可控固定間接費用（為折舊）1200元；分配的公司管理費用1000元；公司的無風險報酬率8%；公司的平均風險報酬率12%.

　　要求：

　　⑴計算該投資中心的投資報酬率、剩余收益。

　　⑵如果有一項目需投資6000元（不考慮折舊），風險與該中心相同，可于未來10年內每年收回利潤900元，請分別根據投資中心的投資報酬率、剩余收益項目的取舍。

　　正確答案：

　　⑴該投資中心的投資報酬率=（15000-1000-800-1200-1000）/10000=2000/10000=20%公司規定該中心的最低報酬率=8%+1.5×（12%-8%）=14%

　　剩余收益=2000-10000×14%=600（元）

　　⑵追加投資后的指標計算如下：

　　① 投資報酬率=〔15000-10000-800-1200-1000+900〕/（10000+6000）=2900/16000=18.125%

　　② 剩余收益=2900-16000×14%=660（元）

　　由于追加投資后的投資報酬率低于變動前的，根據投資報酬率決策，該項目不可行，追加投資后的剩余收益高于變動前的，根據剩余收益決策，該項目是可行的。

4.企業計劃用新設備替換現有舊設備。舊設備預計還可使用5年，目前變價收入60000元。

　　新設備投資額為150000元，預計使用5年。至第5年末，新、舊設備的預計殘值相等。使用新設備可使企業在未來5年內每年增加營業收入16000元，降低經營成本9000元。該企業按直線法計提折舊，所得稅稅率33%.

　　要求：

　　⑴計算使用新設備比使用舊設備經營階段每年增加的凈現金流量。

　　⑵計算該方案的差額投資內部收益率。

　　⑶若設定折現率分別為8%和10%，確定應否用新設備替換現有舊設備。

　　正確答案：

　　⑴Δ年折舊=18000（元）

　　Δ投資=150000-60000=90000（元）

　　Δ年NCF=（Δ收入-Δ經營成本-Δ折舊）（1-33%）+Δ折舊

　　=〔16000-（-9000）-18000〕（1-33%）+18000=22690（元）

　　⑵（P/A，ΔIRR，5）=90000/22690=3.967

　　已知：I=8%，（P/A，8%，5）=3.791

　　求得ΔIRR=8.26%

　　⑶若折現率為8%時，ΔIRR大于8%，應以新設備替換舊設備；

　　若折現率為10%時，ΔIRR小于10%，應繼續使用舊設備。