（2）如果A公司2006年度增發的普通股規模不超過120000萬元（含120000萬元），
預計每股發行價為20元；如果增發規模超過120 000萬元，預計每股發行價為
16元。普通股籌資費率為4％（假定不考慮有關法律對公司增發普通股的限制L
（3）A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5％。
（4）A公司適用的企業所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本；
③增發普通股不超過120000萬元時的普通股成本；
④增發普通股超過120000萬元時的普通股成本。
（2）計算所有的籌資總額分界點。
（3）計算A公司2006年最大籌資額。 ．
（4）根據籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際
成本。
（5）假定上述項目的投資額為180 000萬元，預計內部收益率為13％，根據上述計
算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。

1．答案：
（1）① 新增長期借款不超過40 000萬元時的資金成本 ＝6%×（1－33%）＝4.02%
② 新增長期借款超過40 000萬元的資金成本 ＝9%×（1－33%）＝6.03%
③ 增發普通股不超過120 000萬元時的成本 ＝220×（1－4%） ＋5% ≈ 15.42%
④ 增發普通股超過120 000萬元時的成本 ＝216×（1－4%） ＋5% ≈ 18.02%
（2）第一個籌資總額分界點＝ 40 00040% ＝100 000（萬元）
第二個籌資總額分界點＝ 120 00060% ＝200 000（萬元）
（3）2006年A公司最大籌資額＝ 100 00040% ＝250 000（萬元）
或：
2006年A公司最大籌資額＝100 000＋100 000×6040 ＝250 000（萬元）

（4）編制的資金邊際成本計算表如下：
邊際成本計算表
序號 籌資總額的范圍（萬元） 籌資方式 目標資金結構 個別資金成本 資金邊際成本
1 0～100 000（0.5分） 長期負債普通股 40`% 4.02.42% 1.61%9.25%
第一個范圍的資金成本 10.86%
2 100 000～200 000（0.5分） 長期負債普通股 40`% 6.03.42% 2.41%9.25%
第二個范圍的資金成本 11.66%
3 200 000～250 000（0.5分） 長期負債普通股 40`% 6.03.02% 2.41.81%
第三個范圍的資金成本 13.22%

或：
第一個籌資范圍為0 ~100 000萬元
第二個籌資范圍為100 000 ~ 200 000萬元
第三個籌資范圍為200 000 ~ 250 000萬元
第一個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%
＝10.86%
第二個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%
＝11.66%
第三個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%
＝13.22%

（5）投資額180 000萬元處于第二個籌資范圍，資金邊際成本為11.66%
應當進行投資