四、計算分析題
1．某公司2006年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12％，凈利潤的60％分配給投資者。2006年12月31日簡略的資產負債表如下：

資 產	期末余額	負債及所有者權益	期末余額
貨幣資金 應收賬款凈額 存貨 固定資產凈值 無形資產	1000 3000 6000 7000 1000	應付賬款 應付票據 長期借款 實收資本 留存收益	1000 2000 9000 4000 2000
資產總計	18000	負債與所有者權益總計	18000

該公司2007年計劃銷售收入比上年增長30％，為實現這一目標，公司需新增設備—臺，價值150萬元。據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發行票面年利率為10％、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2007年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發行費用可忽略不計，適用的企業所得稅稅率為33％。
要求：
（1）計算2007年公司需增加的營運資金；
（2）預測2007年需要對外籌集的資金數量；
（3）計算發行債券的資金成本。
2．某企業準備投資開發甲新產品，現有A、B兩個方案可供選擇，經預測，A、B兩個方案的預期收益率如下表所示：

市場狀況	概率	預期年收益率（％）
		A方案	B方案
繁榮	0.30	30	40
一般	0.50	15	15
衰退	0.20	-5	-15

要求：
（1）計算A、B兩個方案預期收益率的期望值；
（2）計算A、B兩個方案預期收益率的標準離差和標準離差率；
（3）假設無風險收益率為10％，與甲新產品風險基本相同的乙產品的投資收益率為22％，標準離差率為70％。計算A、B方案的風險收益率與預期收益率。
（4）假定資本資產定價模型成立，證券市場平均收益率為25％，國債利率為8％，市場組合的標準差為5％。分別計算A、B項目的β系數以及它們與市場組合的相關系數。
（5）如果A、B方案組成一個投資組合，投資比重為7：3，計算該投資組合的β系數和該組合的必要收益率（假設證券市場平均收益率為25％，國債利率為8％）。
3.某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40％。該公司認為目前的資金結構不夠合理，準備用發行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過調查，目前的債務利率和權益資金的成本情況如下表所示：

債券的市場價值 （萬元）	債務利率	股票β系數	無風險報酬率	平均風險股票的必要報酬率
0 2 4 6 8 10	－ 10％ 10％ 12％ 14％ 16%	1.2 1.25 1.3 1.35 1.55 2.1	10% 10% 10% 10% 10% 10%	14% 14% 14% 14% 14% 14%

要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結構。