五、綜合題
1、
【正確答案】 （1）今年銷售量＝10×（1＋40%）＝14（萬件）
單位變動成本＝100×60%＝60（元）
今年息稅前利潤＝14×（100－60）－150＝410（萬元）
凈利潤＝（410－50）×（1－25%）＝270（萬元）
DOL＝10×（100－60）／[10×（100－60）－150]＝1.6
DFL＝[10×（100－60）－150]／[10×（100－60）－150－50]＝1.25
DTL＝1.6×1.25＝2
或：DTL＝10×（100－60）／〔10×（100－60）－150－50〕＝2
（2）去年息稅前利潤＝10×（100－60）－150＝250（萬元）
息稅前利潤變動率＝（410－250）／250×100%＝64%
或息稅前利潤變動率＝40%×1.6＝64%
即今年息稅前利潤增加64%
（3）b＝（300－246）／（10－7）＝18（元／件）
a＝300－18×10＝120（萬元）
y＝120＋18x
今年資金占用量＝120＋18×14＝372（萬元）
（4）今年需要的外部籌資額＝372－300－270×（1－90%）＝45（萬元）
（5）權益資本成本＝2%＋1.6×（14%－2%）＝21.2%
（6）資金總額為372萬元，其中長期借款300×40%＝120（萬元）
權益資金＝372－120＝252（萬元）
平均資本成本＝120／372×3.5%＋252／372×21.2%＝15.49%
【答案解析】
【該題針對“資金習性預測法”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 （1）不改變信用政策的平均收現期和應收賬款應計利息：
平均收現期＝60%×15＋40%×80%×30＋40%×20%×40＝21.8（天）
應收賬款應計利息
＝4×100／360×21.8×60／100×12%＋2×300／360×21.8×240／300×12%
＝5.23（萬元）
存貨占用資金的應計利息＝（4×20%×50＋2×20%×200）×12%＝14.4（萬元）
平均應付賬款應計利息＝（4×20%×50＋2×20%×200）×30%×12%＝4.32（萬元）
（2）改變信用政策后的平均收現期和應收賬款應計利息：
平均收現期＝70%×10＋30%×50%×20＋30%×50%×40＝16（天）
甲產品銷售額占總銷售額的比重＝4×100／（4×100＋2×300）＝40%
乙產品銷售額占總銷售額的比重＝2×300／（4×100＋2×300）＝60%
應收賬款應計利息
＝1200×40%／360×16×60／100×12%＋1200×60%／360×16×240／300×12%
＝4.61（萬元）
存貨占用資金的應計利息
＝（1200×40%／100×25%×50＋1200×60%／300×25%×200）×12%
＝21.6（萬元）
平均應付賬款應計利息
＝（1200×40%／100×25%×50＋1200×60%／300×25%×200）×40%×12%
＝8.64（萬元）
【提示】應付賬款是占用其他企業的資金，所以，應付賬款應計利息＝平均應付賬款×資金成本率，不用考慮變動成本率。
（3）每年損益變動額：
增加的收入＝1200－（4×100＋2×300）＝200（萬元）
增加的變動成本
＝（1200×40%×60／100－4×60）＋（1200×60%×240／300－2×240）
＝144（萬元）
增加的現金折扣＝1200×70%×5%－（4×100＋2×300）×60%×2%＝30（萬元）
增加的應收賬款應計利息＝4.61－5.23＝－0.62（萬元）
增加的應付賬款節省的利息＝8.64－4.32＝4.32（萬元）
增加的存貨占用資金利息＝21.6－14.4＝7.2（萬元）
增加的固定成本＝130－120＝10（萬元）
增加的收賬費用
＝1200×30%×50%×10%－（4×100＋2×300）×40%×20%×10%
＝10（萬元）
增加的壞賬損失＝0
增加的稅前收益
＝200－144－30－（－0.62）－10＋4.32－7.2－10
＝3.74（萬元）
由于信用政策改變后增加的稅前收益大于零，所以，公司應該改變信用政策。
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