五、綜合題
1、
【正確答案】 （1）歸屬于普通股股東的凈利潤＝凈利潤－優先股股利＝900－100＝800（萬元）
年初發行在外的普通股股數＝600－20＝580（萬股）
2010年2月10日向全體股東送的股數＝580×2／10＝116（萬股）
2010年發行在外的普通股加權平均數＝580＋116＋150×4／12＝746（萬股）
基本每股收益＝800／746＝1.07（元）
【提示】股數變動有兩種情況：一是股東權益變動的股數變動；二是股東權益不變動的股數變動。股東權益變動時，股數變動要計算加權平均數；股東權益不變動時，不計算加權平均數。
假設2010年6月1日全部轉股：
增加的凈利潤（即減少的稅后利息）＝12×1000×3%×7／12×（1－25%）＝157.5（萬元）
增加的年加權平均普通股股數＝12×50×7／12＝350（萬股）
稀釋每股收益＝（800＋157.5）／（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15／1.07＝14.02（倍）
年末的普通股每股凈資產＝（3900－80）／（580＋116＋150）＝4.52（元）
【提示】計算“普通股每股凈資產”時，分子應該是“屬于普通股股東的凈資產”，即應該從凈資產中扣除屬于優先股股東的凈資產。
年末的普通股市凈率＝15／4.52＝3.32（倍）
（2）影響企業股票市盈率的因素有三個：一是上市公司盈利能力的成長性；二是投資者所獲取報酬率的穩定性；三是利率水平的變動。參見教材348頁。
（3）銷售凈利率＝900／8000×100%＝11.25%
年末的資產總額＝3900／（1－40%）＝6500（萬元）
平均總資產＝（4500＋6500）／2＝5500（萬元）
總資產周轉率＝8000／5500＝1.45（次）
平均股東權益＝（3000＋3900）／2＝3450（萬元）
權益乘數＝5500／3450＝1.59
（4）2009年的凈資產收益率＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的凈資產收益率＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
權益乘數變動對凈資產收益率的影響＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
【答案解析】
【該題針對“盈利能力分析”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 （1）繼續使用舊設備的現金流量折現
項目 現金流量（元） 時間 系數 現值（元）
喪失的變現收入 -50000 0 1 -50000
喪失的變現損失抵稅 -15000 0 1 -15000
每年稅后運行成本 -82500 1～6 4.3553 -359312.3
每年稅后殘次品成本 -6000 1～6 4.3553 -26131.8
每年折舊抵稅 18000×25%＝4500 1～5 3.7908 17058.6
殘值變現損失抵稅 200000×10%×25%＝5000 6 0.5645 2822.5
合計 -430562.95
（2）更換新設備的現金流量折現
項目 現金流量（元） 時間 系數 現值（元）
新設備的購買和安裝 -300000 0 1 -300000
避免的運營資金投入 15000 0 1 15000
每年稅后運行成本 －63750 1～6 4.3553 -277650.375
每年稅后殘次品成本 －3750 1～6 4.3553 -16332.375
折舊抵稅 27000×25%＝6750 1～6 4.3553 29398.275
殘值變現收入 150000 6 0.5645 84675
殘值變現收益納稅 －3000 6 0.5645 -1693.5
喪失的運營資金收回 -15000 6 0.5645 -8467.5
合計 -475070.48
提示：新設備使用6年后變現時，賬面價值＝300000－27000×6＝138000（元），殘值變現收益＝150000－138000＝12000（萬元），殘值變現收益納稅＝12000×25%＝3000（元）
（3）由于更換新設備的現金流出總現值（475070.48元）大于繼續使用舊設備的現金流出總現值（430562.95元），所以，應該繼續使用舊設備，而不應該更新。
【答案解析】
【該題針對“盈利能力分析”知識點進行考核】
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