1、甲公司2010年年初的資產(chǎn)總額為4500萬(wàn)元、股東權(quán)益總額為3000萬(wàn)元，年末股東權(quán)益總額為3900萬(wàn)元、資產(chǎn)負(fù)債率為40%；2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入8000萬(wàn)元、凈利潤(rùn)900萬(wàn)元，年初的股份總數(shù)為600萬(wàn)股（含20萬(wàn)股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價(jià)值80萬(wàn)元），2010年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會(huì)決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體普通股股東每10股送2股；2010年9月1日發(fā)行新股（普通股）150萬(wàn)股；2010年年末普通股市價(jià)為15元／股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，優(yōu)先股股利為100萬(wàn)元／年，優(yōu)先股賬面價(jià)值在2010年沒(méi)有發(fā)生變化。
2010年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為3%的可轉(zhuǎn)換債券12萬(wàn)份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換比率為50。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。
要求：
（1）計(jì)算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率；
（2）簡(jiǎn)要說(shuō)明影響企業(yè)股票市盈率的因素；
（3）計(jì)算2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)；（時(shí)點(diǎn)指標(biāo)使用平均數(shù)計(jì)算）
（4）已知2009年銷售凈利率為12%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.2次，權(quán)益乘數(shù)為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的影響。
【正確答案】 （1）歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利＝900－100＝800（萬(wàn)元）
年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝600－20＝580（萬(wàn)股）
2010年2月10日向全體股東送的股數(shù)＝580×2／10＝116（萬(wàn)股）
2010年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝580＋116＋150×4／12＝746（萬(wàn)股）
基本每股收益＝800／746＝1.07（元）
【提示】股數(shù)變動(dòng)有兩種情況：一是股東權(quán)益變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)；二是股東權(quán)益不變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)。股東權(quán)益變動(dòng)時(shí)，股數(shù)變動(dòng)要計(jì)算加權(quán)平均數(shù)；股東權(quán)益不變動(dòng)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。
假設(shè)2010年6月1日全部轉(zhuǎn)股：
增加的凈利潤(rùn)（即減少的稅后利息）＝12×1000×3%×7／12×（1－25%）＝157.5（萬(wàn)元）
增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)＝12×50×7／12＝350（萬(wàn)股）
稀釋每股收益＝（800＋157.5）／（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15／1.07＝14.02（倍）
年末的普通股每股凈資產(chǎn)＝（3900－80）／（580＋116＋150）＝4.52（元）
【提示】計(jì)算“普通股每股凈資產(chǎn)”時(shí)，分子應(yīng)該是“屬于普通股股東的凈資產(chǎn)”，即應(yīng)該從凈資產(chǎn)中扣除屬于優(yōu)先股股東的凈資產(chǎn)。
年末的普通股市凈率＝15／4.52＝3.32（倍）
（2）影響企業(yè)股票市盈率的因素有三個(gè)：一是上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性；二是投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性；三是利率水平的變動(dòng)。參見(jiàn)教材348頁(yè)。
（3）銷售凈利率＝900／8000×100%＝11.25%
年末的資產(chǎn)總額＝3900／（1－40%）＝6500（萬(wàn)元）
平均總資產(chǎn)＝（4500＋6500）／2＝5500（萬(wàn)元）
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝8000／5500＝1.45（次）
平均股東權(quán)益＝（3000＋3900）／2＝3450（萬(wàn)元）
權(quán)益乘數(shù)＝5500／3450＝1.59
（4）2009年的凈資產(chǎn)收益率＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的凈資產(chǎn)收益率＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
銷售凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
【答案解析】
【該題針對(duì)“盈利能力分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6年，公司計(jì)劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用5年，比較陳舊，運(yùn)行成本（人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)備雖然購(gòu)置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒(méi)有顯著差別。
B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下（單位：元）：
| 繼續(xù)使用舊設(shè)備 |
|
更換新設(shè)備 |
|
|
舊設(shè)備當(dāng)初購(gòu)買和安裝成本 |
200000 |
|
|
|
舊設(shè)備當(dāng)前市值 |
50000 |
新設(shè)備購(gòu)買和安裝成本 |
300000 |
|
稅法規(guī)定折舊年限（年） |
10 |
稅法規(guī)定折舊年限（年） |
10 |
|
稅法規(guī)定折舊方法 |
直線法 |
稅法規(guī)定折舊方法 |
直線法 |
|
稅法規(guī)定殘值率 |
10% |
稅法規(guī)定殘值率 |
10% |
|
已經(jīng)使用年限（年） |
5年 |
運(yùn)行效率提高減少半成品存貨占用資金 |
15000 |
|
預(yù)計(jì)尚可使用年限（年） |
6年 |
計(jì)劃使用年限（年） |
6年 |
|
預(yù)計(jì)6年后殘值變現(xiàn)凈收入 |
0 |
預(yù)計(jì)6年后殘值變現(xiàn)凈收入 |
150000 |
|
年運(yùn)行成本（付現(xiàn)成本） |
110000 |
年運(yùn)行成本（付現(xiàn)成本） |
85000 |
|
年殘次品成本（付現(xiàn)成本） |
8000 |
年殘次品成本（付現(xiàn)成本） |
5000 |
B公司更新設(shè)備投資的資本成本為10%，所得稅率為25%。固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。
要求：
（1）填寫(xiě)下表：
（2）填寫(xiě)下表：
（3）判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案。
已知：（P／A，10%，6）＝4.3553，（P／A，10%，5）＝3.7908，（P／F，10%，6）＝0.5645
【正確答案】 （1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)
項(xiàng)目 |
現(xiàn)金流量（元） |
時(shí)間 |
系數(shù) |
現(xiàn)值（元） |
|
喪失的變現(xiàn)收入 |
-50000 |
0 |
1 |
-50000 |
|
喪失的變現(xiàn)損失抵稅 |
-15000 |
0 |
1 |
-15000 |
|
每年稅后運(yùn)行成本 |
-82500 |
1～6 |
4.3553 |
-359312.3 |
|
每年稅后殘次品成本 |
-6000 |
1～6 |
4.3553 |
-26131.8 |
|
每年折舊抵稅 |
18000×25%＝4500 |
1～5 |
3.7908 |
17058.6 |
|
殘值變現(xiàn)損失抵稅 |
200000×10%×25%＝5000 |
6 |
0.5645 |
2822.5 |
|
合計(jì) |
|
|
|
-430562.95 |
（2）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)
項(xiàng)目 |
現(xiàn)金流量（元） |
時(shí)間 |
系數(shù) |
現(xiàn)值（元） |
|
新設(shè)備的購(gòu)買和安裝 |
-300000 |
0 |
1 |
-300000 |
|
避免的運(yùn)營(yíng)資金投入 |
15000 |
0 |
1 |
15000 |
|
每年稅后運(yùn)行成本 |
－63750 |
1～6 |
4.3553 |
-277650.375 |
|
每年稅后殘次品成本 |
－3750 |
1～6 |
4.3553 |
-16332.375 |
|
折舊抵稅 |
27000×25%＝6750 |
1～6 |
4.3553 |
29398.275 |
|
殘值變現(xiàn)收入 |
150000 |
6 |
0.5645 |
84675 |
|
殘值變現(xiàn)收益納稅 |
－3000 |
6 |
0.5645 |
-1693.5 |
|
喪失的運(yùn)營(yíng)資金收回 |
-15000 |
6 |
0.5645 |
-8467.5 |
|
合計(jì) |
|
|
|
-475070.48 |
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