2016年中級會計師《財務管理》沖刺練習題六
1.多選題
下列關于經營杠桿系數的表述中，不正確的有（ ）。
A、降低經營杠桿系數的措施有增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經營成本等
B、經營杠桿是資產報酬不確定的根源
C、預測期經營杠桿系數等于基期息稅前利潤與基期固定性經營成本之和除以基期息稅前利潤
D、固定性經營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經營杠桿系數就越大，經營風險就越小
【答案】 BD
【解析】 增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經營成本對企業來說是有利的，所以都可以降低經營風險，即降低經營杠桿系數，所以選項A的說法正確。經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響，所以選項B的說法不正確。預測期經營杠桿系數＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定性經營成本）＝（基期息稅前利潤＋基期固定性經營成本）/基期息稅前利潤，所以選項C的說法正確。經營杠桿系數＝1＋固定性經營成本/息稅前利潤，當固定性經營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經營杠桿系數越小，經營風險越小，所以選項D的說法不正確。
2.單選題
某公司息稅前利潤為500萬元，債務資金200萬元（賬面價值），平均債務稅后利息率為7%，所得稅稅率為30%，權益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為（ ）萬元。
A、2268
B、2240
C、3200
D、2740
【答案】 B
【解析】 本題考核資本結構。股票的市場價值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（萬元）。
【提示】公司價值分析法中，計算股票的市場價值時，實際上是假設公司各期的凈利潤保持不變，并且凈利潤全部用來發放股利，即股利構成永續年金，股票的市場價值＝永續股利的現值＝凈利潤/普通股的成本。
3.單選題
下面既屬于資本結構優化的方法又考慮了風險因素的是（ ）。
A、公司價值分析法
B、邊際資本成本法
C、每股收益分析法
D、平均資本成本法
【答案】 A
【解析】 資本結構優化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結構優化分析，沒有考慮市場反應，也沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。所以既屬于資本結構優化的方法又考慮了風險因素的是公司價值分析法。
4.多選題
公司價值分析法下，影響權益資本市場價值的因素有（ ）。
A、息稅前利潤
B、利息
C、所得稅率
D、權益資本成本率
【答案】 ABCD
【解析】 本題考核影響權益資本市場價值的因素。假設公司各期的EBIT保持不變，債務資金的市場價值等于其面值，權益資本的市場價值可通過下式計算:S＝[（EBIT－I）×(1－T)]/Ks，所以，四個選項均正確。
5.單選題
某企業2011年及2012年的經營杠桿系數分別為2.5和3，2011年的邊際貢獻總額為75萬元，若預計2012年的銷售量增長15%，則2012年的息稅前利潤為（ ）萬元。
A、43.5
B、41.25
C、36.25
D、34.375
【答案】 C
【解析】 2012年的經營杠桿系數＝2011年的邊際貢獻/2011年的息稅前利潤＝3，因此，2011年的息稅前利潤＝2011年的邊際貢獻/3＝75/3＝25（萬元），由于2012年的經營杠桿系數＝2012年的息稅前利潤增長率/2012年的銷售量增長率，所以，2012年的息稅前利潤增長率＝15%×3＝45%，2012年的息稅前利潤＝25×（1＋45%）＝36.25（萬元）。
6.單選題
下列有關經營杠桿和經營風險的說法中，正確的是（ ）。
A、引起企業經營風險的主要原因是經營杠桿系數，經營杠桿系數大則經營風險大
B、在息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數總是大于1
C、在息稅前利潤為正的前提下，息稅前利潤越小，經營杠桿效應越大
D、只要企業存在固定性經營成本，就存在經營風險
【答案】 C
【解析】 引起企業經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現，因此，選項A的說法不正確；在不存在固定性經營成本的情況下，經營杠桿系數等于1，所以，選項B的說法不正確；根據經營杠桿系數的簡化公式可知，選項C的說法正確；只要企業存在固定性經營成本，就存在經營杠桿效應，選項D的說法不正確。
7.多選題
發行可轉換債券的公司，按照國家相關規定，必須滿足的基本條件包括（ ）。
A、最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6％?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據
B、本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產額的40％
C、最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券l年的利息
D、最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券2年的利息
【答案】 ABCD
【解析】 上市公司發行可轉換債券的公司，除了應當符合增發股票的一般條件外，還應當符合以下條件：
1.最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6％。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據。
2.本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產額的40％。
3.最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券l年的利息。
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