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2019年中級財務管理真題考點：資本資產定價模型

(一)資本資產定價模型的基本原理

資本資產定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化。

資本資產定價模型的完整表達式：R=Rf+β×(Rm-Rf)

注意： （1）單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場風險溢酬和β系數三個因素的影響。

（2）某資產的風險收益率是市場風險溢酬與該資產系統風險系數β的乘積。

（3）(Rm-Rf)的含義反映市場作為整體對風險的平均容忍程度(或厭惡程度)。市場整體對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數值就越大。

(二)資本資產定價模型的有效性和局限性

有效性：資本資產定價模型最大的貢獻在于提供了對風險和收益之間的- -種實質性的表述，資本資產定價模型首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識，用這樣簡單的關系式表達出來

局限性：

(1)某些資產或企業的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數據的新興行業

(2)由于經濟環境的不確定性和不斷變化，使得依據歷史數據估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣

(3) 資本資產定價模型是建立在一系列假設之.上的，其中一些假設與實際情況有較大偏差，使得資本資產定價模型的有效性受到質疑

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