四、計算題
1．【答案】
(1)變動資產的銷售百分比=60000／100000=60％
變動負債的銷售百分比=13000／100000=13％
需從外部追加的資金=20000×60％一20000×13％一120000×10％×(1—50％)=3400(元)
(2)需從外部追加的資金=30000+3400=33400(元)
(3)預計流動資產周轉率=2．5
1200000／[1／2(60000+預計流動資產)]=2．5
預計流動資產=36000元
2007年增加的資產=30000+(36000—60000)=6000(元)
外界資金需要量=6000—20000×13％一120000×12％×50％=一3800(元)
企業資金有剩余，不需追加資金。
2．【答案】
(1)該股票組合的B系數=0．8×20％+1．0×30％+1．8×50％=1．36
(2)該股票組合的風險報酬率=1．36×(16％一10％)=8．16％
(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8．16％=1 8．16％
(4)若預期報酬率19％，則綜合B系數=(19％一10％)÷(16％一10％)=1。5
該投資于A股票的比例為x，則0．8X+1．0×30％+1．8×(1—30％-x)=1．5，得到：
X=6％。即投資組合中，A投資6萬元，B投資30萬元，c投資64萬元。
3．【答案】
(1) 編制2007年銷售預算表
(3)2007年末應收賬款
=第四季度含稅銷售收入×(1一本期收現率)
=210600×(1—60％)
=84240(元)
(4)按簡捷法計算該企業應交增值稅估算率。
2006年銷項稅額：500000×17％=85000元
2006年總成本=500000×(1—30％)=350000元
2006年材料采購成本=350000×60％=210000元
2006年材料進項稅額=210000×17％=35700元
2006年應交增值稅=85000—35700=49300元
應交增值稅估算率=應交增值稅／銷售收入=49300／500000=9．86％
(5)用簡捷法編制2007年的應交稅金及附加預算。
4．【答案】
(1)借款資金成本=6％×(1—33％)＝4．02％
債券資金成本=8％×(1—33％)=5．36％
權益資金成本=5％+1．5×(9％一5％)=11％
借款比重=60％×(2000／6000)=20％
債券比重=60％×(4000／6000)=40％
權益資金比重=40％
綜合資金成本：4．02％×20％+5．36％×40％+11％×40％=7．35％
(2)甲中心的總資產息稅前利潤率=360÷4500=8％
乙中心的總資產息稅前利潤率=420÷5000=8．4％
(3)甲投資中心的剩余收益=360—4500×7．35％=29．25
乙投資中心的剩余收益=420—5000×7．35％=52．5
(4)甲中心業績較好。
5．【答案】
(1)計算年初的下列指標
①計算該基金公司基金凈資產價值總額
基金凈資產價值總額=基金資產市場價值一負債總額=2500—300：2200萬元
②計算基金單位凈值
基金單位凈值=2200／1000=2．2元
③計算基金認購價
基金認購價=基金單位凈值+首次認購費：2．2+2．2×5％=2．3l元
④計算基金贖回價
基金贖回價=基金單位凈值一基金贖回費=2．2元
(2)計算年末的下列指標
①計算該基金公司基金凈資產價值總額
基金凈資產價值總額=5000—500＝4500萬元
②計算基金單位凈值
基金單位凈值=4500／1500=3元
③計算基金認購價
基金認購價=3+3×5％=3．15元
④計算基金贖回價
基金贖回價=基金單位凈值一基金贖回費=3元
(3)計算2006年投資人的基金收益率
基金收益率=（1500*3-1000*2.2）/1000*2.2＝104．55％
五、綜合題
1．【答案】
(1)目前資金結構為：長期借款40％，普通股60％
借款成本=10％×(1—40％)=6％
普通股成本=2×(1+5％)÷20+5％=15．5％
加權平均資金成本=6％×40％+15．5％×60％=11．7％
(2)經營杠桿系數=（1000-1000*50%）/（1000-1000*50%-100） =1．25
財務杠桿系數=400／(400—800×10％)=1．25
總杠桿系數=1．25×1．25=1．56
(2) 若采用方案1：
原有借款的資金成本=10％×(1—40％)=6％
新借款資金成本=12％×(1—40％)=7．2％
普通股成本=2×(1+5％)÷19+5％=16．05％
增加借款籌資方案的加權平均資金成本=6％x(800／2100)+7．2％×(100／2100)+
16．05％×(1200／2100)=2．29％+0．34％+9．17％=11．8％
采用方案2：
原有借款的資金成本=10％x(1—40％)=6％
普通股資金成本=[2×(1+5％)]／21+5％=15％
增加普通股籌資方案的加權平均資金成本＝6％×(800／2100)+15％x(1200+100)／2100
=2．29％+9．29％=11．58％
(4)若采用方案l：
經營杠桿系數：（1200-1200*50%）/（1200-1200*50%-120）=1．25
財務杠桿系數=480／(480—800×10％一100×12％)=1．24
總杠桿系數=1．55
若采用方案2：
經營杠桿系數=（1200-1200*50%）/（1200-1200*50%-120）＝600/480＝1．25
財務杠桿系數=480／(480—800×10％)=1．2
總杠桿系數=1．25 x 1．2=1．5
（5）［(EBIT一800×10％)×(1—40％)］/100+4.7619＝［(EBIT一800×10％一100×12％)×(1—40％)］/100
EBIT=344
(6)采用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構為選擇方案2，追加股票籌資，因
為追加籌資后的加權平均資金成本低。
采用每股利潤無差別點法確定該公司最佳的資金結構為選擇方案l，即追加借款籌資，因
為追加籌資后的EBIT(480萬元)大于每股利潤無差異點的EBIT(344萬元)。
二者決策不一致的原因在于每股利潤無差異點法沒有考慮風險因素。
2．【答案】
(1)2005年的有關指標：
①主營業務凈利率=凈利潤÷主營業務收入凈額=3600÷28000=12．86％
②總資產周轉率=主營業務收入凈額÷資產平均總額
=28000/（28000+30000）=28000÷29000＝0．97
③權益乘數=資產平均總額÷平均股東權益
=［（28000+30000）/2］/［（19500+22000）/2］ =29000÷20750=1．4
④平均每股凈資產=平均股東權益÷普通股平均股數=20750÷18000=1．15
⑤每股收益：凈利潤÷年末普通股股數=3600÷18000=0．2
⑥市盈率=每股市價÷每股收益=4．8÷0．2=24
2006年的有關指標：
①主營業務凈利率=凈利潤÷主營業務收人凈額=3780÷30000=12．6％
②總資產周轉率=主營業務收入凈額÷資產平均總額=30000÷32500=0．92
③權益乘數=資產平均總額÷平均股東權益=32500÷23500=1．38
④平均每股凈資產=平均股東權益÷普通股平均股數=23500÷18000=1．31
⑤每股收益=凈利潤÷年末普通股股數=3780÷18000=0．21
⑥市盈率=每股市價÷每股收益=4．8÷O．21=22．86
(2)現采用連環替代法分析各個因素對每股收益指標的影響：
2005年度指標：12．86％x O．97 x 1．4 x 1．15=0．2 ①
第一次替代：12．6％x O．97*1．4 x 1．15=0．197 ②
第二次替代：12．6％x O．92 x 1．4 x 1．15=0．187 ③
第三次替代：12．6％x O．92 x 1．38*1．15=0．184 ④
第四次替代：12．6％x O．92 x 1．38 x 1．31=0．21 ⑤
②一①=0．197-0．2=-0．003主營業務凈利率下降的影響
③一②＝0．187-0．197=-0．01總資產周轉率略有下降的影響
④一③=O．184-0．187=-0．003權益乘數下降的影響
⑤一④=0．21-0．184=0．026平均每股凈資產增加的影響
