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2012年證券投資分析重點(diǎn)摘要:第七章證券組合管理理論

來源:233網(wǎng)校 2012-05-08 08:34:00
  第七章 證券組合管理理論
  現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展
  1952
年,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文,作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對風(fēng)險和收益進(jìn)行了量化,建立的是均值方差模型。夏普、林特和莫森分別于196419651966年提出了資本資產(chǎn)定價模型CAPM。羅斯提出了套利定價理論APT
  第二節(jié)證券組合分析
  
  三、證券組合的可行域和有效邊界
  
(一)證券組合的可行域
  
證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合。
  1、兩種證券組合的可行域
  (1)兩證券完全正相關(guān),此時,組合的風(fēng)險、收益呈線性關(guān)系
  (2)兩證券完全負(fù)相關(guān),此時,組合的風(fēng)險—收益關(guān)系呈折線形式;并且組合可以降低風(fēng)險,即在收益相同的情況下,組合的風(fēng)險小于兩證券風(fēng)險的線性組合,且可以通過A、B證券比例的調(diào)整達(dá)到無風(fēng)險組合。
  (3)兩證券不相關(guān)
  此時,組合的風(fēng)險—收益關(guān)系呈雙曲線形式;且存在方差最小證券組合。
  (4)兩證券不完全相關(guān)
  向左凸的曲線,且相關(guān)系數(shù)越趨近-1,曲線彎曲程度越大,組合降低風(fēng)險的效果越明顯。
  2、多種證券完全正相關(guān)
  無賣空:向左凸的扇形區(qū)域;可賣空:向左凸的無限區(qū)域
  四、最優(yōu)證券組合
  1、投資者的個人偏好與無差異曲線。
  一個特定的投資者,任意給定一個證券組合,根據(jù)他對風(fēng)險的態(tài)度,可以得到一些滿意程度相同的(無差異)的證券組合,這些組合恰好在期望收益率-標(biāo)準(zhǔn)差坐標(biāo)系上形成一條曲線,我們稱這條曲線為投資者的一條無差異曲線。無差異曲線都具有如下特征:
  (1)由左向右上彎曲的曲線
  (2)每個投資者的無差異曲線都不相交
  (3)同一條無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度相同,反之,則不同
  (4)不同無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度不同
  (5)無差異曲線位置越高,滿意度越大
  (6)彎曲程度反映了投資者風(fēng)險承受能力
  2、最優(yōu)組合的選擇:最優(yōu)組合是無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。
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