歷年真題答案及解析
一、單選題
1．【答案】C
【解析】債券的價格與利率水平成反比，當利率水平下降時，已發債券的市場價格通常將上漲。
2．【答案】A
【解析】累息債券也有票面利率，但是規定到期一次性還本付息。通常可將其視為面值等于到期還本付息額的零息債券，并按零息債券定價公式定價。到期還本付息=100×
3．【答案】A
4．【答案】B
【解析】由于票面利率和必要年收益率相等，因此，按復利計算的該債券的合理價格恒為1000元。
5．【答案】D
【解析】投資者在接受長期債券時就會要求將與較長償還期限相聯系的風險給予補償，這就導致了流動性溢價的存在。此題干中，流動f生溢價便是遠期利率和未來的預期即期利率之間的差額。
6．【答案】C
【解析】1962年6月8日的美國股票市場中有以下規律：市盈率=8．2+1．500×收益增長率+0．067×股息支付率=0．200×增長率標準差。這個方程描述了在某一時刻，這三個變量對于市盈率影響的估計。其中的系數表示了各變量的權重，正負號表示其對于市盈率影響的方向。
7．【答案】D
【解析】通常情況下，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經濟因素、行業因素及市場因素。D項股份分割屬于影響股票投資價值的內部因素。
8．【答案】A
【解析】一種資產的內在價值等于預期現金流的貼現值。就股票而言，預期現金流即為預期未來支付的股息，因此，股票未來收益的現值是股票的內在價值。
9．【答案】C
【解析】可變增長模型中的“可變”是指股息增長的可變，即股息增長率的可變。
10．【答案】C
【解析】轉換比例=可轉換證券面額／轉換價格=1000／10=100(股)，轉化平價=可轉換證券的市場價格／轉換比例=990／100=9．9(元)。
11．【答案】B
【解析】該股票無分紅，則其一年期遠期合約的理論價值=100e6%×1=106．18(元)<107元。
12．【答案】C
【解析】可轉換證券的市場價值通常保持在可轉換證券的投資價值和轉換價值之上。
若可轉換證券市場價值在投資價值之下，購買該證券并持有到期，就可獲得較高的到期收益率；如果可轉換證券市場價值在轉換價值之下，購買該證券并立即轉化為標的股票，再將標的股票出售，就可獲得該可轉換證券轉換價值與市場價值之間的價差收益。
13．【答案】B
【解析】若以S示標的股票的價格，壤示權證的執行價格，則認股權證的內在價值為max(S-X，0)，認沽權證的內在價值為max(X-S，0)。
14．【答案】A
【解析】通常情況下，協定價格與市場價格間的差距越大，時間價值越小；反之，則時間價值越大。一種期權有無內在價值以及內在價值的大小取決于該期權的協定價格與其標的物市場價格之間的關系。期權的時間價值不易直接計算，一般以期權的實際價格減去內在價值求得。
15．【答案】D
【解析】債券發行條款規定了債券的現金流，在不發生違約事件的情況下，債券發行人應按照發行條款向債券持有人定期償付利息與本金。影響債券現金流確定的因素主要有：①債券的面值和票面利率；②債券的嵌入式期權條款；③計付息間隔；④債券的稅收待遇；⑤其他因素。
16．【答案】C
【解析】債券交易中，報價是指每100元面值債券的價格，分為全價報價與凈價報價兩種。
17．【答案】A
【解析】根據定義，債券的貼現率是投資者對該債券要求的最低回報率，也稱為必要回報率。其計算公式為：債券必要回報率=真實無風險收益率+預期通貨膨脹率+風險溢價。
18．【答案】D
【解析】在市場預期理論中，某一時點的各種期限債券的收益率雖然不同，但在特定時期內，市場上預計所有債券都取得相同的即期收益率，即長期債券是一組短期債券的理想替代物，長、短期債券取得相同的利率，即市場是均衡的。
19．【答案】B
【解析】因為該債券為一次還本利息，根據到期收益率的計算公式得： 
20．【答案】B
【解析】市盈率又稱“價格收益比”或“本益比”，是每股價格和每股收益之間的比率，其計算公式為：市盈率=每股價格／每股收益。
21．【答案】C
【解析】根據市盈率的計算公式，可得：市盈率=每股價格／每股收益=1011=10。
22．【答案】B
【解析】內部收益率是指使得投資凈現值等于零的貼現率，通常是使得未來股息流貼現值恰好等于股票市場價格的貼現率。
23．【答案】A
【解析】零增長模型假定股息增長率等于零，即g=0。未來的股息按一個固定數量支付。
24．【答案】D
【解析】持有成本是指因持有現貨金融工具所取得的收益與購買金融工具而付出的融資成本之間的差額。若投資者持有黃金，1年后其可獲得收益6．5(=325 ×2%)美元，如果投資者在期初購買了一份遠期合約，約定1年后按約定的價格買人一盎司黃金，為使其期末仍獲得6．5美元的收益，則1年期黃金的遠期理論價格=325×(1+6%)-6．5=338(美元)。
25．【答案】C
【解析】因為標的資產分紅付息等將使標的資產的價格下降，而協定價格并不進行相應調整，因此，在期權有效期內標的資產產生收益將使看漲期權價格下降，使看跌期權價格上升。
26．【答案】A
【解析】若以S示標的股票的價格，臃示權證的執行價格，則：認股權證的內在價值=max(S-X，0)=max(100-30，0)=70(元)
