公交车短裙挺进太深了h女友,国产亚洲精品久久777777,亚洲成色www久久网站夜月,日韩人妻无码精品一区二区三区

2025年證券專項(xiàng)《證券投資顧問(wèn)》易混淆考點(diǎn)+易錯(cuò)題匯總

第一部分：易混淆考點(diǎn)

考點(diǎn)1：資格管理數(shù)字考點(diǎn)

（1）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自相關(guān)人員從事證券業(yè)務(wù)之日起5個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)協(xié)會(huì)從業(yè)人員管理平臺(tái)，將經(jīng)

公司審核合格的登記信息提交至協(xié)會(huì)進(jìn)行登記。

（2）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其從業(yè)人員在每個(gè)培訓(xùn)周期內(nèi)完成一定時(shí)間的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，建議不少于15學(xué)

時(shí)。

（3）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)推廣、協(xié)議簽訂、服務(wù)提供、投資者回訪、投訴處理等環(huán)節(jié)實(shí)行

留痕管理。向投資者提供投資建議的時(shí)間、內(nèi)容、方式和依據(jù)等信息，應(yīng)當(dāng)以書面或者電子文件形式予以記錄留

存。

證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)檔案的保存期限自協(xié)議終止之日起不得少于5年。

（4）證券投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議應(yīng)當(dāng)約定，自簽訂協(xié)議之日起5個(gè)工作日內(nèi)，投資者可以書面通知方式提出解除協(xié)

議。

（5）回訪應(yīng)當(dāng)留痕，相關(guān)資料保存不少于3年。

（6）投訴登記記錄、處理意見等資料應(yīng)當(dāng)存檔備查。相關(guān)檔案資料保存期限不得少于10年。

（7）基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全留痕管理制度，對(duì)基金投資顧問(wèn)全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)施留痕管理，留痕方式

包括錄音、錄像、紙質(zhì)留痕或者電子留痕等。留痕資料應(yīng)當(dāng)完整保存，保存期限不少于10年。

考點(diǎn)2：證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)工作原則

1、依法合規(guī)，防范利益沖突。

2、誠(chéng)實(shí)信用。

3、忠實(shí)投資者利益。

4、廉潔從業(yè)。

考點(diǎn)3：家庭生命周期各階段的特征、需求和目標(biāo)

2025年證券專項(xiàng)《證券投資顧問(wèn)》易混淆考點(diǎn)+易錯(cuò)題匯總

第一部分：易混淆考點(diǎn)

考點(diǎn)1：資格管理數(shù)字考點(diǎn)

（1）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自相關(guān)人員從事證券業(yè)務(wù)之日起5個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)協(xié)會(huì)從業(yè)人員管理平臺(tái)，將經(jīng)

公司審核合格的登記信息提交至協(xié)會(huì)進(jìn)行登記。

（2）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其從業(yè)人員在每個(gè)培訓(xùn)周期內(nèi)完成一定時(shí)間的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，建議不少于15學(xué)

時(shí)。

（3）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)推廣、協(xié)議簽訂、服務(wù)提供、投資者回訪、投訴處理等環(huán)節(jié)實(shí)行

留痕管理。向投資者提供投資建議的時(shí)間、內(nèi)容、方式和依據(jù)等信息，應(yīng)當(dāng)以書面或者電子文件形式予以記錄留

存。

證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)檔案的保存期限自協(xié)議終止之日起不得少于5年。

（4）證券投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議應(yīng)當(dāng)約定，自簽訂協(xié)議之日起5個(gè)工作日內(nèi)，投資者可以書面通知方式提出解除協(xié)

議。

（5）回訪應(yīng)當(dāng)留痕，相關(guān)資料保存不少于3年。

（6）投訴登記記錄、處理意見等資料應(yīng)當(dāng)存檔備查。相關(guān)檔案資料保存期限不得少于10年。

（7）基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全留痕管理制度，對(duì)基金投資顧問(wèn)全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)施留痕管理，留痕方式

包括錄音、錄像、紙質(zhì)留痕或者電子留痕等。留痕資料應(yīng)當(dāng)完整保存，保存期限不少于10年。

考點(diǎn)2：證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)工作原則

1、依法合規(guī)，防范利益沖突。

2、誠(chéng)實(shí)信用。

3、忠實(shí)投資者利益。

4、廉潔從業(yè)。

考點(diǎn)3：家庭生命周期各階段的特征、需求和目標(biāo)

家庭形成期 家庭成長(zhǎng)期 家庭成熟期 家庭衰老期

特

征 結(jié)婚→子女出生 →完成學(xué)業(yè) →夫妻退休 →過(guò)世

收

入 薪酬為主

薪酬為主

支出趨于穩(wěn)定，負(fù)擔(dān)重

以薪酬為主，收入

達(dá)到巔峰。

支出降低

以理財(cái)收入及轉(zhuǎn)移性收入為

主，或變現(xiàn)資產(chǎn)

儲(chǔ)

蓄 隨成員增加而下降

收入增加，支出穩(wěn)定，儲(chǔ)蓄逐

步增加 收入達(dá)到巔峰 支出大于收入

居

住 和父母同住或租住 和父母同住或自行購(gòu)房

與老年父母同住或

夫妻兩人同住 夫妻居住或和子女同住

資

產(chǎn)

資產(chǎn)有限，年輕可承受

較高的投資風(fēng)險(xiǎn) 可積累的資產(chǎn)逐年增加 資產(chǎn)達(dá)到巔峰

逐年變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)應(yīng)付退休后

生活費(fèi)開銷

負(fù)

債 信用卡透支或消費(fèi)貸款

若已購(gòu)房，為交付房貸本息、

降低負(fù)債余額階段

在退休前把所有的

負(fù)債還清 無(wú)新增負(fù)債

【注】不同階段的特征注意區(qū)分。

考點(diǎn)4：生命周期各階段的理財(cái)規(guī)劃

期間 探索期 建立期 穩(wěn)定期 維持期 高原期 退休期

年齡 18-24歲 25-34歲 35-44歲 45-54歲 55-60歲 60歲以后

家庭

形態(tài)

以父母家庭為

生活重心

擇偶結(jié)婚、有學(xué)前

子女

子女上小學(xué)中

學(xué)

子女進(jìn)入高等教育

階段 子女獨(dú)立 夫妻二人

理財(cái)

活動(dòng)

求學(xué)深造、提

高收入 銀行貸款、購(gòu)房

償還房貸、

籌集教育金

收入增加、籌養(yǎng)老

金

收入逐步下降、

負(fù)擔(dān)減輕

領(lǐng)用養(yǎng)老金、

規(guī)劃遺產(chǎn)

投資

工具

活期、定期存

款、

基金定投

活期存款、股票、

基金定投

房產(chǎn)投資、股

票、基金 多元投資組合

增加固定收益投

資比例

固定收益投資

為主

保險(xiǎn)

計(jì)劃 意外險(xiǎn)、壽險(xiǎn)

壽險(xiǎn)、

儲(chǔ)蓄險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、

壽險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、投

資型保險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、

年金

領(lǐng)用養(yǎng)老險(xiǎn)、

退休年金

【注】不同時(shí)期的特征注意區(qū)分，不同時(shí)期的投資工具注意區(qū)分。

考點(diǎn)5：利率的分類

家庭形成期 家庭成長(zhǎng)期 家庭成熟期 家庭衰老期

特

征 結(jié)婚→子女出生 →完成學(xué)業(yè) →夫妻退休 →過(guò)世

收

入 薪酬為主

薪酬為主

支出趨于穩(wěn)定，負(fù)擔(dān)重

以薪酬為主，收入

達(dá)到巔峰。

支出降低

以理財(cái)收入及轉(zhuǎn)移性收入為

主，或變現(xiàn)資產(chǎn)

儲(chǔ)

蓄 隨成員增加而下降

收入增加，支出穩(wěn)定，儲(chǔ)蓄逐

步增加 收入達(dá)到巔峰 支出大于收入

居

住 和父母同住或租住 和父母同住或自行購(gòu)房

與老年父母同住或

夫妻兩人同住 夫妻居住或和子女同住

資

產(chǎn)

資產(chǎn)有限，年輕可承受

較高的投資風(fēng)險(xiǎn) 可積累的資產(chǎn)逐年增加 資產(chǎn)達(dá)到巔峰

逐年變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)應(yīng)付退休后

生活費(fèi)開銷

負(fù)

債 信用卡透支或消費(fèi)貸款

若已購(gòu)房，為交付房貸本息、

降低負(fù)債余額階段

在退休前把所有的

負(fù)債還清 無(wú)新增負(fù)債

【注】不同階段的特征注意區(qū)分。

考點(diǎn)4：生命周期各階段的理財(cái)規(guī)劃

期間 探索期 建立期 穩(wěn)定期 維持期 高原期 退休期

年齡 18-24歲 25-34歲 35-44歲 45-54歲 55-60歲 60歲以后

家庭

形態(tài)

以父母家庭為

生活重心

擇偶結(jié)婚、有學(xué)前

子女

子女上小學(xué)中

學(xué)

子女進(jìn)入高等教育

階段 子女獨(dú)立 夫妻二人

理財(cái)

活動(dòng)

求學(xué)深造、提

高收入 銀行貸款、購(gòu)房

償還房貸、

籌集教育金

收入增加、籌養(yǎng)老

金

收入逐步下降、

負(fù)擔(dān)減輕

領(lǐng)用養(yǎng)老金、

規(guī)劃遺產(chǎn)

投資

工具

活期、定期存

款、

基金定投

活期存款、股票、

基金定投

房產(chǎn)投資、股

票、基金 多元投資組合

增加固定收益投

資比例

固定收益投資

為主

保險(xiǎn)

計(jì)劃 意外險(xiǎn)、壽險(xiǎn)

壽險(xiǎn)、

儲(chǔ)蓄險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、

壽險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、投

資型保險(xiǎn)

養(yǎng)老險(xiǎn)、

年金

領(lǐng)用養(yǎng)老險(xiǎn)、

退休年金

【注】不同時(shí)期的特征注意區(qū)分，不同時(shí)期的投資工具注意區(qū)分。

考點(diǎn)5：利率的分類

分類依據(jù) 類別

與通貨膨脹的關(guān)系 1）名義利率：沒有剔除通貨膨脹因素的利率，也就是借款合同或單據(jù)上標(biāo)明的利率。

2）實(shí)際利率：已經(jīng)剔除通貨膨脹因素后的利率。

確定方式不同

1）法定利率又可分為：

①官定利率：由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。

②公定利率：由金融機(jī)構(gòu)或銀行業(yè)協(xié)會(huì)按照協(xié)商辦法確定的利 率，這種利率標(biāo)準(zhǔn)只適

合于參加該協(xié)會(huì)的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其他機(jī)構(gòu)不具約束力，利率標(biāo)準(zhǔn)也通常介于官定利率和

市場(chǎng)利率之間。

2）市場(chǎng)利率：由資金市場(chǎng)上供求關(guān)系決定的利率。

業(yè)務(wù)不同 1）存款利率：在金融機(jī)構(gòu)存款所獲得的利息與本金的比率。

2）貸款利率：從金融機(jī)構(gòu)貸款所支付的利息與本金的比率。

與市場(chǎng)利率供求關(guān)系

1）固定利率：在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率。使用固定利率便于借貸雙方進(jìn)行收益和成

本的計(jì)算。如果市場(chǎng)利率在借貸期間發(fā)生較大變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致固定利率借貸的其中一方產(chǎn)

生重大損失。

2）浮動(dòng)利率：在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而調(diào)整的利率。使用浮動(dòng)利率可以規(guī)避利率

變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，不利于借貸雙方預(yù)估收益和成本。

利率之間的變動(dòng)關(guān)系

1）基準(zhǔn)利率：金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均

可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定。

我國(guó)央行的基準(zhǔn)利率包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金

利率。

2）套算利率：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換

算出的利率。

考點(diǎn)6：外匯資產(chǎn)的種類

1、官方儲(chǔ)備資產(chǎn)：央行持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán) （SDR） 、 在國(guó)際貨幣基金 （IMF） 的儲(chǔ)

備頭寸等。

2、民間外匯資產(chǎn)：

①外國(guó)貨幣，如鑄幣、鈔票等；

②外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；

③外幣有價(jià)證券，如債券、股票等；

④其他外匯資產(chǎn)，除上述金融資產(chǎn)以外的實(shí)物資產(chǎn)，比如房產(chǎn)等。

外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯是我國(guó)居民持有的兩種不同形式的外匯資產(chǎn)。現(xiàn)鈔：國(guó)內(nèi)居民手持的外匯鈔票。

現(xiàn)匯：一種外匯結(jié)算憑證，銀行可以通過(guò)電子結(jié)算直接入賬，它包括從國(guó)外銀行匯到國(guó)內(nèi)的外匯存款，以及外

幣匯票、本票、旅行支票等。

考點(diǎn)7：影響匯率的因素

1、國(guó)際收支：指一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的收入和支出，國(guó)際收支的差額需要由各國(guó)普遍接受的外匯來(lái)結(jié)

算。

當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入＞支出，即出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí)，外匯的供應(yīng)＞需求，因而本國(guó)貨幣升值↑，外國(guó)貨幣貶值

↓。

分類依據(jù) 類別

與通貨膨脹的關(guān)系 1）名義利率：沒有剔除通貨膨脹因素的利率，也就是借款合同或單據(jù)上標(biāo)明的利率。

2）實(shí)際利率：已經(jīng)剔除通貨膨脹因素后的利率。

確定方式不同

1）法定利率又可分為：

①官定利率：由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。

②公定利率：由金融機(jī)構(gòu)或銀行業(yè)協(xié)會(huì)按照協(xié)商辦法確定的利 率，這種利率標(biāo)準(zhǔn)只適

合于參加該協(xié)會(huì)的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其他機(jī)構(gòu)不具約束力，利率標(biāo)準(zhǔn)也通常介于官定利率和

市場(chǎng)利率之間。

2）市場(chǎng)利率：由資金市場(chǎng)上供求關(guān)系決定的利率。

業(yè)務(wù)不同 1）存款利率：在金融機(jī)構(gòu)存款所獲得的利息與本金的比率。

2）貸款利率：從金融機(jī)構(gòu)貸款所支付的利息與本金的比率。

與市場(chǎng)利率供求關(guān)系

1）固定利率：在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率。使用固定利率便于借貸雙方進(jìn)行收益和成

本的計(jì)算。如果市場(chǎng)利率在借貸期間發(fā)生較大變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致固定利率借貸的其中一方產(chǎn)

生重大損失。

2）浮動(dòng)利率：在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而調(diào)整的利率。使用浮動(dòng)利率可以規(guī)避利率

變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，不利于借貸雙方預(yù)估收益和成本。

利率之間的變動(dòng)關(guān)系

1）基準(zhǔn)利率：金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均

可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定。

我國(guó)央行的基準(zhǔn)利率包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金

利率。

2）套算利率：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換

算出的利率。

考點(diǎn)6：外匯資產(chǎn)的種類

1、官方儲(chǔ)備資產(chǎn)：央行持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán) （SDR） 、 在國(guó)際貨幣基金 （IMF） 的儲(chǔ)

備頭寸等。

2、民間外匯資產(chǎn)：

①外國(guó)貨幣，如鑄幣、鈔票等；

②外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；

③外幣有價(jià)證券，如債券、股票等；

④其他外匯資產(chǎn)，除上述金融資產(chǎn)以外的實(shí)物資產(chǎn)，比如房產(chǎn)等。

外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯是我國(guó)居民持有的兩種不同形式的外匯資產(chǎn)。現(xiàn)鈔：國(guó)內(nèi)居民手持的外匯鈔票。

現(xiàn)匯：一種外匯結(jié)算憑證，銀行可以通過(guò)電子結(jié)算直接入賬，它包括從國(guó)外銀行匯到國(guó)內(nèi)的外匯存款，以及外

幣匯票、本票、旅行支票等。

考點(diǎn)7：影響匯率的因素

1、國(guó)際收支：指一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的收入和支出，國(guó)際收支的差額需要由各國(guó)普遍接受的外匯來(lái)結(jié)

算。

當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入＞支出，即出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí)，外匯的供應(yīng)＞需求，因而本國(guó)貨幣升值↑，外國(guó)貨幣貶值

↓。

當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入＜支出，即出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，外匯的供應(yīng)小于需求，因而本國(guó)貨幣貶值↓，外國(guó)貨幣升

值↑。

長(zhǎng)期巨額的國(guó)際收支逆差，一般會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣的貶值。

2、通貨膨脹率

通常情況下，通貨膨脹率持續(xù)較低的國(guó)家會(huì)表現(xiàn)出本幣價(jià)值上升，因?yàn)槠滟?gòu)買力相對(duì)于其他貨幣而言有所增

加。

通貨膨脹率較高的國(guó)家通常會(huì)出現(xiàn)其貨幣相對(duì)于其貿(mào)易伙伴國(guó)家貨幣的貶值。

3、利率水平

如果一國(guó)利率提高，外國(guó)對(duì)于該國(guó)貨幣需求增加，該國(guó)貨幣升值，則其匯率下降。

利率也會(huì)對(duì)匯率水平產(chǎn)生影響。當(dāng)本國(guó)利率較高時(shí)，本幣持有者不愿意將本幣兌換為外幣，外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨

幣供應(yīng)相對(duì)減少。同時(shí)，外幣持有者則愿意將外幣兌換為本幣以獲取較高收益，外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的需求相對(duì)增

加，使得外匯市場(chǎng)上本幣的供需關(guān)系發(fā)生了變化，推動(dòng)本國(guó)貨幣升值；反之亦然。

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異

當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于另一國(guó)家時(shí)，增長(zhǎng)快的國(guó)家的相對(duì)貨幣價(jià)值變高，本幣趨于升值；

當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于另一國(guó)家時(shí)，該國(guó)相對(duì)貨幣價(jià)值變低，本幣趨于貶值。

5、財(cái)政赤字

財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和需求增加，因此財(cái)政赤字的增加將導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值。

6、外匯儲(chǔ)備

一國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心，進(jìn)而有助于本國(guó)貨幣升值；反之，儲(chǔ)備下降則可能誘

使本國(guó)貨幣貶值。

7、投資者的心理預(yù)期

評(píng)價(jià)高、信心強(qiáng)，則貨幣升值。這一理論在解釋短期和極短期的匯率波動(dòng)上起到了至關(guān)重要的作用。

8、其他因素

①政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)：央行直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯、發(fā)表直接影響公眾心理預(yù)期的聲明、實(shí)行

提高或降低利率水平的貨幣政策，將會(huì)影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。

②政治因素：一國(guó)政治局勢(shì)是否穩(wěn)定會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生較大的影響。 一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)政治局勢(shì)越穩(wěn)定，該國(guó)貨幣

的幣值越穩(wěn)定，匯率波動(dòng)越小；如果一國(guó)政治局勢(shì)趨于緊張，匯率將呈現(xiàn)較大的波動(dòng)。

③投機(jī)行為：當(dāng)市場(chǎng)上的投機(jī)者認(rèn)為某種貨幣即將升值，那么這些投機(jī)者將會(huì)大量購(gòu)買該種貨幣影響市場(chǎng)的供

求關(guān)系，從而造成該貨幣匯率水平的上升。

考點(diǎn)8：資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線

當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入＜支出，即出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，外匯的供應(yīng)小于需求，因而本國(guó)貨幣貶值↓，外國(guó)貨幣升

值↑。

長(zhǎng)期巨額的國(guó)際收支逆差，一般會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣的貶值。

2、通貨膨脹率

通常情況下，通貨膨脹率持續(xù)較低的國(guó)家會(huì)表現(xiàn)出本幣價(jià)值上升，因?yàn)槠滟?gòu)買力相對(duì)于其他貨幣而言有所增

加。

通貨膨脹率較高的國(guó)家通常會(huì)出現(xiàn)其貨幣相對(duì)于其貿(mào)易伙伴國(guó)家貨幣的貶值。

3、利率水平

如果一國(guó)利率提高，外國(guó)對(duì)于該國(guó)貨幣需求增加，該國(guó)貨幣升值，則其匯率下降。

利率也會(huì)對(duì)匯率水平產(chǎn)生影響。當(dāng)本國(guó)利率較高時(shí)，本幣持有者不愿意將本幣兌換為外幣，外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨

幣供應(yīng)相對(duì)減少。同時(shí)，外幣持有者則愿意將外幣兌換為本幣以獲取較高收益，外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的需求相對(duì)增

加，使得外匯市場(chǎng)上本幣的供需關(guān)系發(fā)生了變化，推動(dòng)本國(guó)貨幣升值；反之亦然。

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異

當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于另一國(guó)家時(shí)，增長(zhǎng)快的國(guó)家的相對(duì)貨幣價(jià)值變高，本幣趨于升值；

當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于另一國(guó)家時(shí)，該國(guó)相對(duì)貨幣價(jià)值變低，本幣趨于貶值。

5、財(cái)政赤字

財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和需求增加，因此財(cái)政赤字的增加將導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值。

6、外匯儲(chǔ)備

一國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心，進(jìn)而有助于本國(guó)貨幣升值；反之，儲(chǔ)備下降則可能誘

使本國(guó)貨幣貶值。

7、投資者的心理預(yù)期

評(píng)價(jià)高、信心強(qiáng)，則貨幣升值。這一理論在解釋短期和極短期的匯率波動(dòng)上起到了至關(guān)重要的作用。

8、其他因素

①政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)：央行直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯、發(fā)表直接影響公眾心理預(yù)期的聲明、實(shí)行

提高或降低利率水平的貨幣政策，將會(huì)影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。

②政治因素：一國(guó)政治局勢(shì)是否穩(wěn)定會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生較大的影響。 一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)政治局勢(shì)越穩(wěn)定，該國(guó)貨幣

的幣值越穩(wěn)定，匯率波動(dòng)越小；如果一國(guó)政治局勢(shì)趨于緊張，匯率將呈現(xiàn)較大的波動(dòng)。

③投機(jī)行為：當(dāng)市場(chǎng)上的投機(jī)者認(rèn)為某種貨幣即將升值，那么這些投機(jī)者將會(huì)大量購(gòu)買該種貨幣影響市場(chǎng)的供

求關(guān)系，從而造成該貨幣匯率水平的上升。

考點(diǎn)8：資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線

資本市場(chǎng)線（CML） 證券市場(chǎng)線（SML）

定義

在資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)下，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，

市場(chǎng)組合M成為一個(gè)有效組合；所有有效組合都可視

為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F與市場(chǎng)組合M的再組合。

在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線FM，這條射線被稱

為資本市場(chǎng)線。

證券市場(chǎng)線是以βp為橫坐標(biāo)、 E（rp）為縱坐標(biāo)，

衡量由β系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與期望收益間線性關(guān)

系的直線。

圖形

方程 E（rp）、σp：有效組合P的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

E（rM）、σM：市場(chǎng)組合M的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

rF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率

經(jīng)濟(jì)

意義

CML方程完整闡述了有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之

間的關(guān)系。有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：

（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rF是由時(shí)間創(chuàng)造的，是對(duì)放棄即期

消費(fèi)的補(bǔ)償；

（2）“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”：對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)σp的補(bǔ)償，與承

擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。

（3）“風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格”： ，代表了對(duì)單位風(fēng)

險(xiǎn)的補(bǔ)償。

任意證券或組合的期望收益率由以下兩部分構(gòu)成：

（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r；它是由時(shí)間創(chuàng)造的，是對(duì)放棄

即期消費(fèi)的補(bǔ)償。

（2）“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”：[E（rM）-rF]βp，是對(duì)承擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，與承擔(dān)的風(fēng)

險(xiǎn)βp的大小成正比。其中，[E（rM）-rF]，代表對(duì)

單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格

【注】