五、權(quán)證（新）
　　定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定其間內(nèi)或特定日期內(nèi)，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。
　　（一）權(quán)證的分類：
　　1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)、債券以及其它類權(quán)證
　　2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源：認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證
　　3、按持有人權(quán)利劃分：認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證
　　4、按行權(quán)的時(shí)間分類：美式權(quán)證、歐時(shí)權(quán)證、百慕大式權(quán)證
　　5、按全權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類：平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證
　　（二） 權(quán)證的要素
　　1、權(quán)證的類別
　　2、標(biāo)的
　　3、行權(quán)價(jià)格
　　4、存續(xù)時(shí)間
　　5、行權(quán)日期
　　6、行權(quán)結(jié)算方式
　　7、行權(quán)比例
　　（三）權(quán)證的發(fā)行、上市與交易
　　1、權(quán)證的發(fā)行
　　（1）通過專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的的證券或現(xiàn)金，作為履約擔(dān)保
　　履約擔(dān)保的標(biāo)的的數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)
　　履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)價(jià)格*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)
　　（2）提供經(jīng)交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保人
　　2、權(quán)證的上市與交易 T+0回轉(zhuǎn)交易
　　六、 可轉(zhuǎn)換證券
　　（一）可轉(zhuǎn)換證券定義、分類和特征
　　1、定義：持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券；是長(zhǎng)期的普通股票的看漲期權(quán)
　　2、分類：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票
　　發(fā)行者的意義：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用（債券的利率或優(yōu)先股的股息率可以低于同類信用債券），降低籌集資金的成本；吸引機(jī)構(gòu)投資者（法律規(guī)定商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不準(zhǔn)投資普通股票，但可轉(zhuǎn)換證券屬于債券或者優(yōu)先股票，目前我國(guó)沒有可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股）
　　投資者的意義：在一定范圍內(nèi)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)但又不回避收益的選擇權(quán)
　　3、可轉(zhuǎn)換證券特征
　　（1）是附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征
　　（2）具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利；發(fā)行人具有是否贖回的權(quán)利
　　（二）可轉(zhuǎn)換證券的要素
　　1、有效期限、轉(zhuǎn)換期限、票面利率或股息率
　　有效期限：債券發(fā)行之日至償清本息之日的時(shí)間
　　轉(zhuǎn)換期限：轉(zhuǎn)換起始日至結(jié)束日。
　　我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：可轉(zhuǎn)換公司債的最短期限為 3 年，最長(zhǎng)為 5 年，發(fā)行后 6 個(gè)月可轉(zhuǎn)換為公司的股票
　　2、票面利率或股息率。可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率（或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股息率）是指可轉(zhuǎn)債券作為一種債券的的票面年利率（或優(yōu)先股息率），利率由發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)利率水平、公司債券資信等級(jí)和發(fā)行條款確定
　　3、轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回條款、回售條款
　　轉(zhuǎn)換比例 * 轉(zhuǎn)換價(jià)格 = 可轉(zhuǎn)換證券面值
　　4、贖回條款或回售條款。
　　贖回是發(fā)行人提前贖買回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券。前提往往是公司股票價(jià)格連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格一定幅度
　　回售是公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人按事先約定的價(jià)格賣給發(fā)行人
　　5、轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款：由于公司送股等原因?qū)е鹿善泵x價(jià)格下降時(shí)需要調(diào)整轉(zhuǎn)化價(jià)格
　　（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值和價(jià)格
　　1、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值
　　2、可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值
　　投資價(jià)值：公式和實(shí)際計(jì)算
　　理論價(jià)值：只有當(dāng)股票價(jià)格上漲至債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值大于債券的理論價(jià)值時(shí)，投資者才會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)
　　3、可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格＝理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換平價(jià)）； 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格＞理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換升水）；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格＜理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換貼水）
　　第四節(jié) 其他衍生工具簡(jiǎn)介　　　　　　　　　　　
　　一、存托憑證
　　（一）存托憑證定義
　　定義：一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券 - 股票或者債權(quán) - 的可轉(zhuǎn)讓憑證
　　存托憑證涉及三個(gè)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)：存券銀行、托管銀行以及存券信托公司
　　形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，區(qū)別在于營(yíng)銷方向；而 GDR 是一種或多種非美國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，且以不記名方式發(fā)行
　　（二）美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)
　　1、存券銀行
　　首先，作為 ADR的發(fā)行人，在 ADR 的基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排托管銀行。在基礎(chǔ)證券解入托管帳戶后向投資者發(fā)出 ADR ； ADR 被取消后，指令托管銀行把基礎(chǔ)證券重新投入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
　　其次，在ADR交易過程中， ADR 的注冊(cè)和過戶、安排存券信托公司保管和清算、通知托管銀行變更、派發(fā)紅利利息、代理行使權(quán)利
　　第三，存券銀行為 ADR 持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)
　　2、托管銀行 ：托管銀行是存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄巽y行或者代理銀行
　　職責(zé)：負(fù)責(zé)保管 ADR 所代表的基礎(chǔ)證券；根據(jù)存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國(guó)；向存券銀行提供當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息
　　3、中央存托公司：是美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé) ADR 的保管和清算
　　（三）美國(guó)存托憑證的種類
　　1、無擔(dān)保的 ADR ：由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與 ADR 持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。目前不存在
　　2、有擔(dān)保的 ADR ：由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托存券銀行發(fā)行。分為一、二、三級(jí)公開募集 ADR 和美國(guó) 144 規(guī)則下的私募 ADR 。各自有不同的特點(diǎn)和運(yùn)作慣例，美國(guó)的相關(guān)法律對(duì)其有不同的要求。
　　一級(jí)有擔(dān)保 ADR 可以向 SEC 申請(qǐng)豁免，不編制符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注冊(cè)，可以在合格機(jī)構(gòu)投資者范圍內(nèi)籌集資金。
　　（四）美國(guó)存托憑證優(yōu)點(diǎn)：
　　1、市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng)
　　2、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。
　　3、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求
　　（五）美國(guó)存托憑證的發(fā)行與交易
　　1、美國(guó)存托憑證的發(fā)行步驟
　　①投資者指令經(jīng)紀(jì)人購買 ADR
　　②經(jīng)紀(jì)人指令基礎(chǔ)證券所在地經(jīng)紀(jì)人購買證券并將其解往存券銀行在當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行
　　③經(jīng)紀(jì)人在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上購買
　　④存入當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行
　　⑤托管銀行解入證券后通知美國(guó)的存券銀行
　　⑥存券銀行發(fā)出 ADR ，交給經(jīng)紀(jì)人
　　⑦經(jīng)紀(jì)人將 ADR 存入信托公司或投資者，同時(shí)向當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人支付外匯
　　2、美國(guó)存托憑證ADR 的交易
　　（1）市場(chǎng)交易：美國(guó)市場(chǎng)的 ADR 持有者之間的買賣，在存券銀行過戶，在存券信托公司清算
　　（2）取消：國(guó)內(nèi)無買家時(shí)，委托基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)的經(jīng)紀(jì)人賣出