第九章 債券的發行與承銷
【考點一】國債的發行與承銷
目前，我國國債包括記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債三類。
一、我國國債的發行方式
目前，憑證式國債發行完全采用承購包銷方式，儲蓄國債發行可采用包銷或代銷方式，記賬式國債發行完全采用公開招標方式。
1．公開招標方式
公開招標方式是通過投標人的直接競價來確定發行價格(或利率)水平，發行人將投標人的標價自高價向低價排列，或自低利率排到高利率，發行人從高價(或低利率)選起，直到達到需要發行的數額為止。
目前記賬式國債的招標方式如下：①“荷蘭式”招標；②“美國式”招標；③“混合式”招標。
2．承購包銷方式
承購包銷方式是由發行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同中的有關條款是通過雙方協商確定的。對于事先已確定發行條款的國債，我國仍采取承購包銷方式，目前主要運用于不可上市流通的憑證式國債的發行。2010年以后，儲蓄國債(電子式)也可采用包銷方式。
二、國債承銷程序
記賬式國債的承銷程序為：
(1)招標發行。
(2)遠程投標。
(3)債權托管。
(4)分銷。
三、影響國債銷售價格的因素
(1)市場利率。
(2)承銷商承銷國債的中標成本。
(3)流通市場中可比國債的收益率水平。
(4)國債承銷的手續費收入。
(5)承銷商所期望的資金回收速度。
(6)其他國債分銷過程中的成本。
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