6.某公司目前處于穩定增長狀態，2011年實現凈利潤5000萬元，預計該公司的銷售增長率為4%。為維持每年4%的增長率，2011年股權資本凈投資為1500萬元，該公司的股權資本成本為9%，加權平均資本成本為8%。則該公司2011年末股權價值為（　）萬元。
　　A、72800
　　B、91000
　　C、87500
　　D、70000
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。2011年股權現金流量＝5000－1500＝3500（萬元），股權價值＝3500×（1＋4%）/（9%－4%）＝72800（萬元）。
　　7.永續增長模型的使用條件有（　）。
　　A、企業有永續的增長率
　　B、企業有永續的資本回報率
　　C、存在一個支配企業市場價值的關鍵變量
　　D、有比較類似的企業
　　【正確答案】AB
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。永續增長模型的使用條件：企業必須處于永續狀態。所謂永續狀態是指企業有永續的增長率和投資資本回報率。
　　8.某公司今年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，經營營運資本增加350萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期負債增加200萬元，利息費用60萬元。該公司按照固定的負債率60%為投資籌集資本，則今年股權現金流量為（　）萬元。
　　A、986
　　B、978
　　C、950
　　D、648
　　【正確答案】B
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。凈投資＝凈經營資產增加＝經營營運資本增加＋凈經營長期資產增加＝350＋經營長期資產增加－經營長期負債增加＝350＋800－200＝950（萬元）；根據“按照固定的負債率為投資籌集資本”可知：股權現金流量＝稅后利潤－（1－負債率）×凈投資＝（稅前經營利潤－利息費用）×（1－所得稅率）－（1－負債率）×凈投資＝（2000－60）×（1－30%）－（1－60%）×950＝1358－380＝978（萬元）。
　　9.某項目的生產經營期為5年，設備原值為200萬元，預計凈殘值收入5萬元，稅法規定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8萬元，直線法計提折舊，所得稅率為25%，設備使用五年后報廢時，收回營運資金2萬元，則終結點現金凈流量為（　）萬元。
　　A、7.75
　　B、5.75
　　C、7
　　D、6.25
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核所得稅和折舊對現金流量的影響。年折舊額＝（200－8）/4＝48（萬元），第4年末時折舊已經計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設備報廢時的折余價值＝200－48×4＝8（萬元），預計實際凈殘值收入5萬元小于設備報廢時的折余價值8萬元的差額抵減所得稅，減少現金流出，增加現金凈流量，所以終結點現金凈流量＝2＋5＋（8－5）×25%＝7.75（萬元）。
　　10.在固定資產更新項目的決策中，下列說法不正確的是（　）。
　　A、如果新舊資產未來使用年限不同，則不能使用凈現值法或內含報酬率法
　　B、如果新舊設備給企業帶來的年收入相同，則可以使用平均年成本法
　　C、平均年成本法沒有考慮時間價值
　　D、平均年成本法是把繼續使用舊設備和購置新設備看出是兩個互斥的方案
　　【正確答案】C
　　【答案解析】本題考核固定資產更新項目的現金流量。平均年成本法有不考慮貨幣時間價值和考慮貨幣時間價值兩種，一般使用的是考慮貨幣時間價值的。

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