A、300
B、500
C、150
D、450
【正確答案】D
【答案解析】本題考核所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響。凈現(xiàn)金流量為200＋100＋200×（1－25%）＝450
22.下列說法中，不正確的是（ ）。
A、在任何情況下，都可以使用公司資本成本作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
B、評價投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法
C、籌資決策的核心問題是資本結(jié)構(gòu)
D、在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策
【正確答案】A
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。如果投資項(xiàng)目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。
23.下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是（ ）。
A、在投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同的情況下，公司資本成本和項(xiàng)目資本成本沒有聯(lián)系
B、在評價投資項(xiàng)目，項(xiàng)目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”
C、在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策
D、加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)
【正確答案】A
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)A的說法不正確；評價投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項(xiàng)目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率；采用內(nèi)含報酬率法時，項(xiàng)目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項(xiàng)B的說法正確；在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)C的說法正確；加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險項(xiàng)目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)D的說法正確。
24.某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86；乙方案的內(nèi)涵報酬率9%；丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是（ ）。
A、甲方案
B、乙方案
C、丙方案
D、丁方案
【正確答案】C
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行；乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項(xiàng)目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B；由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金＝960/（P/A，10%，10）＝960/6.1446＝156.23（萬元），大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。
25.共同年限法和等值年金法共同的缺點(diǎn)有（ ）。
A、有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制
B、預(yù)計現(xiàn)金流工作很困難，且不便于理解
C、存在嚴(yán)重的通貨膨脹時，都沒有考慮重置成本的上升
D、從長期來看，競爭會使項(xiàng)目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。兩種方法存在共同的缺點(diǎn)：（1）有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制；（2）如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對此兩種方法都沒有考慮；（3）從長期來看，競爭會使項(xiàng)目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。
26.對于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說法正確的有（ ）。
A、在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合
B、各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序
C、在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合
D、各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。
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