1.某公司2012年稅前經營利潤為5220萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷500萬元，經營流動資產增加1500萬元，經營流動負債增加450萬元，經營長期資產增加2400萬元，經營長期負債增加600萬元，利息費用120萬元。該公司按照固定的負債比例60%為投資籌集資本，則股權現金流量為（　）萬元。
　　A、2885
　　B、2685
　　C、2775
　　D、2115
　　【正確答案】B
　　【答案解析】本題考核現金流量折現模型。本年凈投資＝凈經營資產增加＝經營營運資本增加＋凈經營長期資產增加＝（經營流動資產增加－經營流動負債增加）＋（經營長期資產增加－經營長期負債增加）＝（1500－450）＋（2400－600）＝2850（萬元）；股權現金流量＝凈利潤－（1－負債比例）×本年凈投資＝（稅前經營利潤－利息費用）×（1－所得稅稅率）－（1－負債比例）×本年凈投資＝（5220－120）×（1－25%）－（1－60%）×2850＝2685（萬元）。
　　2.某公司預計第一年每股股權現金流量為3元，第2～5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價為55元，則該企業股價（　）。
　　A、被高估了
　　B、被低估了
　　C、準確反映了股權價值
　　D、以上都有可能
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。每股股權價值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。計算出的每股股權價值低于目前每股股價，因此企業股價被高估了。
　　3.甲公司20×1年年初流動資產總額為1000萬元（其中有20%屬于金融性流動資產），年末金融性流動資產為400萬元，占流動資產總額的25%；年初經營性流動負債為500萬元，20×1年的增長率為20%；經營性長期資產原值增加600萬元，資產負債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經營性長期負債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。20×1年分配股利80萬元，發行新股100萬股，每股發行價為5元。20×1年金融負債增加300萬元。則下列說法中正確的有（　）。
　　A、20×1年的經營營運資本增加為300萬元
　　B、20×1年的凈經營資產凈投資為830萬元
　　C、20×1年的股權現金流量為－420萬元
　　D、20×1年的金融資產增加為290萬元
　　【正確答案】ABCD
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。△經營流動資產＝400/25%×75%－800＝400（萬元）
　　△經營流動負債＝500×20%＝100（萬元）
　　△經營營運資本＝400－100＝300（萬元）
　　△經營長期資產＝600－20＝580（萬元）
　　△凈經營長期資產＝580－50＝530（萬元）
　　股權現金流量＝80－500＝－420（萬元）
　　實體現金流量＝400＋24－830＝－406（萬元）
　　債務現金流量＝－406＋420＝14（萬元）
　　14＝24－（300－△金融資產）
　　△金融資產＝290（萬元）
　　4.關于公司資本成本的理解，下列說法正確的有（　）。
　　A.資本成本是公司取得資本使用權的代價
　　B.資本成本是公司投資人要求的必要報酬率
　　C.不同資本來源的資本成本不同
　　D.不同公司的籌資成本不同
　　【正確答案】ABCD
　　【答案解析】本題考核資本成本概述。理解公司資本成本，需要注意以下問題：1.資本成本是公司取得資本使用權的代價；2.資本成本是公司投資人要求的必要報酬率；3.不同資本來源的資本成本不同；4.不同公司的籌資成本不同。
　　5.某公司2010年稅前經營利潤為3480萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷250萬元，經營流動資產增加1000萬元，經營流動負債增加300萬元，經營長期資產增加1600萬元，經營長期債務增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負債比例60%為投資籌集資本，則股權現金流量為（　）萬元。
　　A、1410
　　B、1790
　　C、1620
　　D、1260
　　【正確答案】B
　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型的應用。本年凈投資＝凈經營資產增加＝經營營運資本增加＋凈經營長期資產增加＝（經營流動資產增加－經營流動負債增加）＋（經營長期資產增加－經營長期債務增加）＝（1000－300）＋（1600－400）＝1900（萬元）；股權現金流量＝凈利潤－（1－負債比例）×本年凈投資＝（稅前經營利潤－利息費用）×（1－所得稅稅率）－（1－負債比例）×本年凈投資＝（3480－80）×（1－25%）－（1－60%）×1900＝1790（萬元）。

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