保本基金核心是投資組合保險(Portfolio Insurance, PI)策略。

　　根據設計依據不同，投資組合保險策略可分為兩大類：一類是依據投資者本身風險偏好以及承擔能力，設定一些簡單參數的投資組合保險策略，包括：固定組合(Constant-mix)策略、固定比例組合保險(constant proportion portfolio insurance，簡稱CPPI)策略、時間不變性組合保險(time-invariant portfolio protection，簡稱TIPP)策略;另一類則是基于期權的組合保險(Option-based portfolio insurance，簡稱OBPI)策略，包括：歐式保護性賣權策略、復制性賣權策略。

　　1、CPPI策略

　　固定比例組合保險(constant proportion portfolio insurance，簡稱CPPI)

　　策略：Perold (1986)提出了CPPI策略，該策略通過動態調整投資組合，以保證風險資產的損失額不超過投資者的保險額度。先設定組合的價值底線(Floor)，然后計算組合現時價值超過價值底線的數額，即安全墊(Cushion)價值;投資者將相當于安全墊特定倍數的資金投資于風險資產，剩余資金投資于低風險資產。

　　2、TIPP策略

　　時間不變性組合保險(time-invariant portfolio protection，簡稱TIPP)

　　策略：Estep and Kritzman在1988年提出了時間不變性組合保險策略(TIPP)。TIPP和CPPI的調整公式非常類似，也可以算是在CPPI 基礎上發展起來的一種策略。它與CPPI調整公式相同。唯一的差異在于其價值底線并非不變，而是在該時點資產值的某一固定比例和原先的價值底線中，取最大值，作為新的價值底線。

　　TIPP是比CPPI更為保守的保險策略，也可以將其視為CPPI的一種特殊形式。

　　3、OBPI策略

　　歐式保護性賣權(Option-based portfolio insurance，簡稱OBPI)

　　策略：動態OBPI(基于期權的組合保險)策略是根據Black and Scholes(1973)提出的期權定價公式所衍生出的投資策略。歐式保護性賣權策略將資金投資于風險資產和以其為標的的歐式賣權，以保障投資組合到期價值在某一特定值以上。

　　【例題】以下關于保本基金安全墊的說法不正確的是( )。

　　A.是風險投資可承受的最高損失限額

　　B.可以適當放大安全墊的倍數，提高風險資產投資比例以增加基金的收益

　　C.安全墊放大倍數的增加，投資風險也將趨于同步增大

　　D.在放大倍數一定的情況下，安全墊價值上升，風險資產投資比例將下降

　　答案：D

　　解析：D項，基金管理人一般只在市場可能發生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數進行調整。在放大倍數一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風險資產投資比例將隨之上升。一旦投資組合現時凈值向下接近價值底線，系統將自動降低風險資產的投資比例。